Que se passe-t-il aujourd'hui avec l'action Papa John's ?

Papa John’s (NASDAQ: PZZA) bondit fortement mercredi après des informations selon lesquelles un fonds soutenu par le Qatar – Irth Capital – aurait déposé une offre formelle pour le privatiser.

D'après des sources proches du dossier, le fonds est disposé à payer 47 $ par action pour PZZA – une prime spectaculaire de 50 % par rapport à son cours de clôture précédent.

Malgré une forte envolée intrajournalière de près de 20 %, l'action Papa John’s reste cependant en retrait d'environ 3 % par rapport à son plus haut depuis le début de l'année, ce qui souligne la volatilité qui l'a caractérisée au cours des douze derniers mois.

Pourquoi Papa John's voudrait-elle se privatiser ?

Si le conseil d'administration de Papa John’s finit par accepter l'offre d'Irth, la décision relèverait davantage de la survie et d'un repositionnement stratégique que d'une quête d'un gain rapide.

La chaîne « Better Ingredients, Better Pizza » a dû faire face, au cours des 12 derniers mois, à de sérieux vents contraires, marqués par un ralentissement des ventes en Amérique du Nord et une concurrence acharnée d'un Domino’s dominant.

En se privatisant, Papa John’s pourrait échapper à la pression incessante des appels trimestriels sur les résultats, permettant à la direction de mener une restructuration en profondeur à l'abri des regards du public.

Avec des plans déjà en cours pour fermer des magasins peu performants et réduire les frais généraux du siège, la stabilité qu'offre une propriété privée – soutenue par la solidité financière d'Irth et de Brookfield Asset – fournirait un environnement protégé pour moderniser leur infrastructure technologique et reconquérir des parts de marché.

Est-il trop tard pour investir dans les actions PZZA ?

Pour les observateurs, la question centrale est de savoir s'il est déjà trop tard pour investir dans les actions de Papa John’s.

Si l'évaluation à 47 $ par action sert de référence pour une transaction formelle, l'action, qui se négociait dans les 30 $ (milieu à haut de la fourchette) après l'annonce, offre encore un potentiel d'arbitrage significatif.

Parier sur une fusion conclue à 47 $ laisse entrevoir une hausse potentielle à deux chiffres pour les investisseurs qui entrent maintenant.

Le risque subsiste toutefois que le conseil rejette l'offre ou que le financement rencontre des difficultés ; l'analyse indique néanmoins que tant que PZZA demeure sensiblement en dessous du seuil de 47 $, la fenêtre d'arbitrage reste ouverte pour ceux qui sont confiants dans la conclusion d'un accord définitif.

Les répercussions vont au-delà de l'action Papa John's

Si Papa John’s accepte l'offre d'Irth, cela marquera un point de basculement potentiel dans le paysage de la restauration rapide.

Le secteur de la pizza est sous pression alors que les préférences des consommateurs se tournent vers des options « fast-casual » diversifiées et des encas de type coffee-house.

Si PZZA parvient à se retirer avec succès du marché public, elle rejoindra une liste croissante de marques historiques cherchant refuge face à un marché public impitoyable.

Les investisseurs doivent surveiller de près la présentation de la société lors de la prochaine UBS Consumer Conference ; tout commentaire sur la réceptivité du conseil à l'offre d'Irth pourrait soit consolider les gains d'aujourd'hui, soit ramener l'action PZZA vers ses plus bas sur 52 semaines.

Pour l'instant, le « Papa » est de nouveau sous les projecteurs, et les enjeux n'ont jamais été aussi élevés.