Pourquoi un « beat and raise » ne fait-il pas monter l’action Macy’s ?

L’action Macy’s M a ouvert en baisse jeudi malgré des résultats supérieurs aux attentes tant au niveau du chiffre d’affaires que du bénéfice – et une légère rehausse des prévisions pour l’exercice.

La chaîne de grands magasins a enregistré un bénéfice de 40 cents par action (BPA) pour son T2 sur un chiffre d’affaires de 4,87 milliards de dollars, dépassant nettement le consensus à 37 cents par action et 4,83 milliards de dollars.

Pour l’exercice complet, la direction prévoit désormais au moins 21,68 milliards de dollars de ventes nettes et un bénéfice de 2,15 $ par action.

Après la baisse post-résultats, les actions de Macy’s sont en baisse de plus de 20 % par rapport à leur récent sommet.

Un « beat » de faible qualité pèse sur l’action Macy’s

La principale source du scepticisme des investisseurs réside dans la qualité du « beat » de Macy’s.

Lors de la conférence sur les résultats, la direction a confirmé que les résultats du T2 avaient été significativement gonflés par un remboursement de droits de douane exceptionnel de 116 M$.

Et l’entreprise prévoit d’affecter ces fonds à des initiatives de croissance de la clientèle plutôt que de les traduire en flux de trésorerie opérationnels structurels ou en retours de capital, décevant ainsi les investisseurs qui espéraient une expansion organique durable des marges.

Notez que les actions M ont également chuté sous leur moyenne mobile à 200 jours (MA) ce matin, signe que le momentum général tourne en faveur des baissiers.

Les actions M chutent alors que la rehausse des prévisions déçoit

Bien que la direction ait légèrement relevé ses prévisions pour l’exercice, la projection mise à jour dépasse à peine le consensus de Wall Street.

Macy’s s’attend à une hausse des ventes comparables en magasins comprise entre 1 % et 1,5 % cette année, ce qui représenterait néanmoins un ralentissement par rapport aux trimestres précédents.

Cela soulève des doutes sur la capacité à long terme du plan de redressement « A Bold New Chapter » à gagner du terrain dans un contexte de consommation prudente des ménages à faibles et moyens revenus.

Avec la pression des coûts de la vie essentiels sur les budgets des ménages et les promotions qui rognent les marges dans tout le secteur du commerce de détail, l’action Macy’s doit livrer une bataille ardue pour stimuler un flux de clientèle soutenu, défendre sa part de marché et restaurer la confiance des investisseurs sans dépendre d’entrées exceptionnelles.

Le sentiment général reste terne pour les actions du commerce de détail

Les conditions de marché plus larges aggravent également la faiblesse de l’action M après les résultats.

Un ton de prise de risque réduit sur les marchés – alimenté par la hausse des rendements du Trésor et la flambée des prix du pétrole due à la guerre en Iran – met une forte pression sur les valeurs de consommation discrétionnaire.

Les commentaires récents sur les résultats des pairs du retail (y compris des prévisions prudentes de Dick’s Sporting Goods et la contraction continue du chiffre d’affaires chez Kohl’s) maintiennent les investisseurs sur la défensive concernant les grands magasins traditionnels.

En bref, à mesure que les frictions géopolitiques font grimper les coûts énergétiques et pèsent sur le moral des consommateurs, les investisseurs retail hésitent à intervenir.

Jusqu’à ce que Macy’s puisse démontrer une croissance régulière des ventes comparables et une stabilité opérationnelle dans le cadre de sa stratégie de redressement, les vents contraires macroéconomiques et l’aversion au risque généralisée dans le secteur continueront probablement de limiter toute reprise immédiate du titre.

Comment Wall Street recommande d’aborder l’action Macy’s

Avant la publication des résultats de Macy’s, Wall Street avait une recommandation consensuelle de conserver sur le titre de la distribution, avec un cours cible moyen légèrement supérieur à 23 $.

Cependant, il est raisonnable de s’attendre à des révisions à la baisse dans les semaines à venir, les investisseurs intégrant les préoccupations susmentionnées dans leurs estimations.