Pourquoi les actions mémoire comme Micron, SanDisk et SK Hynix chutent-elles ?

Les actions des entreprises de mémoire ont fortement baissé jeudi alors qu'une envolée des prix du pétrole a amplifié les inquiétudes générales du marché concernant l'inflation et des taux d'intérêt plus élevés, pesant sur les titres technologiques à bêta élevé.

Micron Technology MU et SanDisk ont chacun perdu environ 4 %, tandis que SK Hynix a reculé de plus de 5 %.

Seagate Technology a reculé de 2,3 % et Western Digital d'environ 3,7 %.

La vente intervient alors que le marché au sens large s'est également affaibli.

Le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average ont tous deux perdu environ 0,6 %, tandis que le Nasdaq Composite a reculé de 0,7 %.

L'indice Philadelphia Semiconductor a diminué de 2,7 %, les actions mémoire plus volatiles encaissant des pertes plus importantes.

L'envolée du pétrole ébranle les marchés

Le sentiment des investisseurs s'est détérioré alors que les prix du pétrole américain ont dépassé 100 $ le baril, dans un contexte de préoccupations croissantes selon lesquelles le conflit entre les États-Unis et l'Iran pourrait maintenir les prix de l'énergie à un niveau élevé.

Les contrats à terme sur le West Texas Intermediate pour octobre ont dépassé 100 $ le baril, tandis que les contrats Brent pour novembre ont grimpé au-dessus de 105 $.

Cette hausse du pétrole a également poussé le rendement du Trésor américain à 10 ans au-dessus de 4,9 %, son plus haut niveau depuis novembre 2023.

Des prix de l'énergie plus élevés et des rendements obligataires en hausse peuvent peser particulièrement sur les actions technologiques axées sur la croissance en ravivant les craintes d'inflation et d'alourdissement des coûts d'emprunt.

« La récente envolée des prix met à nu l'approche du marché : ce conflit durera plus longtemps qu'on ne l'anticipait il y a un mois, et encore plus qu'au début de l'été. Si l'approvisionnement et les exportations de pétrole sont réduits, l'équilibre pétrolier reste tendu et les prix restent élevés », a déclaré l'analyste de PVM John Evans dans un reportage de Reuters.

Le rapport PPI augmente la probabilité d'une hausse des taux par la Fed

Un rapport sur l'inflation en gros modéré n'a guère apaisé les inquiétudes quant à une éventuelle hausse des taux et à la flambée des prix du pétrole.

L'indice des prix à la production, une mesure de l'inflation en gros, a augmenté de 0,4 % en août en données corrigées des variations saisonnières, correspondant au consensus Dow Jones.

Sur un an, le PPI a augmenté de 5,4 %, restant bien au-dessus de l'objectif d'inflation de 2 % de la Réserve fédérale.

Ces données sont parues avant le rapport très attendu sur l'indice des prix à la consommation prévu vendredi.

Le PPI et le CPI alimentent tous deux la mesure d'inflation privilégiée par la Fed, l'indice des prix PCE (personal consumption expenditures), qui ne sera publié qu'après la décision de politique monétaire de la banque centrale prévue le Sept. 16.

« La publication du PPI en elle-même était inconclusive, en ce qu'elle n'aide pas vraiment à trancher la question ‘hausse ou pas de hausse’ de la Fed la semaine prochaine, mais la remontée des prix du WTI au-dessus de 100 $ et les nouveaux sommets des rendements du Trésor augmentent certainement les enjeux pour les investisseurs avant le crucial rapport CPI de demain », a écrit Stephen Coltman, responsable macro chez 21Shares.

Les contrats futures sur les fonds fédéraux intégraient en dernier lieu une probabilité de 74 % d'une hausse d'un quart de point à l'issue de la réunion de la semaine prochaine, selon l'outil CME FedWatch.

Goldman entrevoit un retour du trade mémoire

Goldman Sachs a identifié des signes précoces d'un retour de l'intérêt des investisseurs pour les actions mémoire après un été relativement calme.

La société indique que Micron et SanDisk commencent à sortir de tendances baissières qui avaient pesé sur leurs actions durant l'été.

Malgré la baisse de jeudi, Micron reste en hausse d'environ 3 % sur les cinq dernières séances de bourse, tandis que SanDisk a gagné plus de 9 % sur la même période.

Ce potentiel changement intervient alors que le positionnement sur le trade plus large lié à l'intelligence artificielle reste relativement contenu.

Les données de la prime brokerage de Goldman montraient un effet de levier brut des hedge funds long/short fondamentaux américains au 27e percentile de l'année écoulée, tandis que l'effet de levier net n'était qu'au quatrième percentile.

L'activité sur les options s'est également refroidie.

L'indice de volatilité ETF Semiconductor du CBOE est tombé à environ 36 contre environ 65 en juillet, indiquant une baisse significative des mouvements attendus sur les valeurs des semi-conducteurs.

Cette combinaison pourrait laisser aux investisseurs qui ont réduit leur exposition durant l'été une marge pour reconstruire des positions si la forte demande liée à l'IA pour la mémoire se poursuit.

Les prix de la mémoire annoncent des résultats solides

Les fondamentaux offrent également un soutien au secteur.

L'analyste de Susquehanna, Mehdi Hosseini, s'attend à ce que les prix moyens de la mémoire dynamique à accès aléatoire, ou DRAM, augmentent de 50 % séquentiellement au cours du trimestre en cours, suivis d'une nouvelle hausse de 20 % au quatrième trimestre 2026.

Cela constituerait un vent arrière significatif pour Micron.

Les prix du NAND flash devraient augmenter encore plus fortement.

Hosseini prévoit une hausse séquentielle de 60 % des prix du NAND ce trimestre, suivie d'une nouvelle hausse de 25 % au trimestre suivant, ce qui pourrait bénéficier à SanDisk.

Le prochain catalyseur majeur pour Micron sera ses résultats du quatrième trimestre fiscal, attendus le Sept. 30.

Les analystes prévoient un chiffre d'affaires d'environ 50,8 milliards USD (env. 44,3 milliards €), contre les prévisions de la direction d'environ 50 milliards USD (env. 43,6 milliards €).

Le résultat non-GAAP par action est attendu à 31,28 $, soit une hausse de 932 % par rapport au quatrième trimestre 2025 et globalement en ligne avec les indications de la société.

Micron est un fournisseur majeur pour l'industrie de l'IA, avec environ 24 % du marché DRAM et 15 % du marché NAND.

De solides résultats constitueraient donc un indicateur important pour les autres sociétés de mémoire, y compris SanDisk.

La demande liée à l'IA atténue les inquiétudes sur la capacité

Les gains extraordinaires des actions mémoire ont néanmoins suscité des questions quant à une éventuelle surchauffe des valorisations.

Micron a progressé de plus de 600 % au cours de l'année écoulée, tandis que SanDisk a flambé de plus de 2 200 %.

Pourtant, leurs valorisations restent inférieures à celles du secteur technologique au sens large sur une base de bénéfices passés, Micron se négociant autour de 21 fois les bénéfices et SanDisk autour de 20 fois, contre une moyenne du secteur technologique d'environ 32 fois.

Une inquiétude plus importante est de savoir si les fabricants de mémoire ajouteront trop de capacité et déclencheront finalement un excédent d'offre si la demande faiblit.

Pour l'instant, toutefois, la demande liée à l'IA semble fournir un coussin substantiel, en particulier pour la mémoire à large bande passante, ou HBM, utilisée dans les systèmes IA avancés.

La demande pour l'HBM est « déjà plus du double de l'offre actuelle et continue de croître très rapidement », a déclaré Gil Luria, directeur général de D.A. Davidson, dans un article de MarketWatch.

Par conséquent, même si Micron étendait significativement sa capacité HBM, cela « ne suffira probablement pas à satisfaire la demande dans ce délai », a déclaré Luria dans des commentaires envoyés par e-mail à la publication.

Ce déséquilibre serré entre l'offre et la demande reste au cœur de l'argument haussier en faveur des actions mémoire, même si la vente générale de jeudi met en évidence les risques posés par les prix du pétrole, l'inflation et la hausse des taux d'intérêt.