Les prix de la mémoire pourraient bondir de 60 % : pourquoi Micron et SanDisk repartent à la hausse

Les puces mémoire sont devenues le moteur du dernier cycle de croissance de l'industrie des semi‑conducteurs, l'essor de l'intelligence artificielle alimentant la demande en matériel pour centres de données et poussant les prix à la hausse.

La mémoire est devenue le « roi » de l'industrie des semi‑conducteurs, selon l'analyste de Susquehanna Mehdi Hosseini, qui estime « que son règne est là pour durer ».

Les investissements dans les centres de données liés à l'IA ont placé le chiffre d'affaires de l'industrie des semi‑conducteurs en voie de doubler pour atteindre environ $1.5 trillion cette année, la mémoire représentant une grande partie de cette hausse, a écrit Hosseini mardi dans une note aux clients, citant les données de la Semiconductor Industry Association sur les livraisons mondiales et les prix de vente moyens en juillet, comme l'a rapporté MarketWatch.

La mémoire représente désormais entre 50 % et 55 % du chiffre d'affaires total des semi‑conducteurs, contre sa part historique d'environ 20 % à 30 %, selon Hosseini.

Les prix de la mémoire devraient augmenter de 50 à 60 % ce trimestre

La construction rapide de centres de données pour l'IA a créé un appétit énorme pour la mémoire et le stockage alors que les entreprises déploient des systèmes de plus en plus puissants capables de traiter d'importants volumes de données.

Cette demande a contribué à de sévères pénuries d'approvisionnement et à une forte hausse des prix de la mémoire.

Alors que les prix moyens des semi‑conducteurs augmentent déjà, Hosseini a indiqué que cette hausse serait « plus modérée » si l'on excluait la mémoire du calcul.

L'analyste s'attend à ce que les prix moyens de la mémoire vive dynamique (DRAM) augmentent de 50 % séquentiellement au cours du trimestre en cours, suivis d'une nouvelle hausse de 20 % au quatrième trimestre 2026.

Les prix de la mémoire flash NAND devraient grimper encore plus fortement à court terme, Hosseini prévoyant une hausse séquentielle de 60 % ce trimestre et une nouvelle hausse de 25 % le trimestre suivant.

Ces augmentations de prix constituent un vent arrière significatif pour les résultats des fabricants de mémoire, qui ont passé une grande partie du cycle précédent à gérer une demande volatile et des périodes de surcapacité.

Goldman Sachs dit que les actions Micron et SanDisk sortent des tendances baissières

Micron Technology a été l'une des actions les plus performantes du S&P 500 cette année alors que les investisseurs intègrent de plus en plus les bénéfices liés à la pénurie de mémoire.

Les actions Micron ont monté d'environ 250 % depuis le début de l'année. SanDisk, spécialisé dans la mémoire flash NAND, a fait encore mieux, son titre ayant grimpé de 531 %.

Hosseini a des recommandations positives sur les deux sociétés.

Par ailleurs, Goldman Sachs a identifié des signes précoces selon lesquels l'intérêt des investisseurs pour la thèse mémoire revient après un été plus calme.

La banque a déclaré que Micron et SanDisk commencent à sortir des tendances baissières qui avaient pesé sur leurs cours pendant l'été.

Cela intervient alors que le positionnement dans la thèse IA au sens large reste relativement modéré. Les données de la prime brokerage de Goldman montraient un effet de levier brut des hedge funds long/short fondamentaux américains au 27e percentile de l'année écoulée, tandis que l'effet de levier net se situait au 4e percentile seulement.

L'activité sur les options s'est également calmée, l'indice de volatilité CBOE Semiconductor ETF tombant à environ 36 contre environ 65 en juillet, ce qui indique une baisse significative des mouvements attendus sur les titres de semi‑conducteurs.

Cette combinaison pourrait laisser de la place aux investisseurs qui ont réduit leur exposition durant l'été pour reconstituer des positions si la vigueur de la demande mémoire liée à l'IA persiste.

La mémoire à grande bande passante accentue la pression sur l'offre

L'un des segments les plus importants du marché de la mémoire est la mémoire à grande bande passante (HBM), de plus en plus critique pour les accélérateurs d'IA.

Début septembre, le média sud‑coréen Electronic Times a rapporté que Micron visait un doublement de sa capacité de production HBM d'ici la fin de l'année.

La HBM est composée de plusieurs couches de DRAM empilées et est conçue pour fournir l'accès aux données à grande vitesse exigé par les processeurs IA.

Nvidia fait partie des grands fabricants de puces qui s'appuient sur la HBM pour gérer des charges de travail IA de plus en plus intensives.

Le processus de production est plus consommateur de silicium que la fabrication de mémoires conventionnelles, ce qui signifie que l'expansion rapide des capacités HBM peut aussi restreindre l'offre de DRAM traditionnelle.

Cette dynamique a contribué au resserrement plus général du marché de la mémoire.

Les puces logiques entrent dans une phase de stabilisation

La mémoire n'est pas la seule partie de l'industrie des semi‑conducteurs à bénéficier de la hausse des prix.

Hosseini a indiqué que les puces logiques, y compris les unités centrales de traitement, ont également vu leurs prix de vente moyens augmenter.

Cependant, il a noté que « les tendances récentes suggèrent une période de stabilisation ».

Il a lié une partie de cette modération à des retards dans le déploiement de la plateforme Rubin de prochaine génération de Nvidia, qui inclut les unités centrales Vera et les unités de traitement graphique Rubin.

Le calendrier du nouveau matériel IA reste important pour les sociétés de semi‑conducteurs car chaque génération peut nécessiter des augmentations significatives de capacité et de bande passante mémoire.

Dans le même temps, Hosseini a soutenu que des coûts matériels initiaux plus élevés ne remettent pas nécessairement en cause l'économie à long terme de l'IA.

Les futures générations de matériel IA auront « un coût initial plus élevé », a‑t‑il dit, mais la baisse des prix des tokens — les unités de données traitées par les modèles d'IA — combinée à la hausse de la production de tokens devrait soutenir « la proposition de valeur économique de l'IA à grande échelle ».

Les résultats mettront à l'épreuve le rallye mémoire

Malgré la vigueur de la thèse mémoire, les investisseurs font toujours face à un problème familier : l'industrie reste fortement cyclique.

Les sociétés de mémoire peuvent bénéficier rapidement lorsque la demande dépasse l'offre, mais l'augmentation de la production peut finir par inverser l'équilibre et exercer une pression sur les prix et les marges.

La consommation des ménages et la demande électronique plus large peuvent aussi évoluer rapidement.

Cela fait de la récente solidité technique de Micron et SanDisk seulement une partie de l'histoire.

Pour Micron, la prochaine grande épreuve sera ses résultats du quatrième trimestre fiscal publiés le Sept. 30.

Les investisseurs chercheront des preuves que la flambée des prix de la mémoire se traduit par une croissance soutenue du chiffre d'affaires et des bénéfices plutôt que par une simple amélioration temporaire du cycle de l'industrie.

Pour l'instant, toutefois, le contexte fondamental reste favorable.