Durée moyenne d'un marché baissier provoqué par un choc pétrolier

Alors que les cours du pétrole américain ont atteint un nouveau sommet proche de 120 $ avant de refluer cette semaine, Wall Street est en état d'alerte.

L'intensification du conflit entre les États-Unis et l'Iran a suscité des craintes selon lesquelles une flambée des prix de l'énergie pourrait provoquer une correction boursière importante voire un marché baissier généralisé.

Alors que les investisseurs évaluent le risque d'une baisse de 20%, CFRA Research a publié une analyse historique de la manière dont les crises pétrolières antérieures ont secoué l'indice de référence S&P 500.

Ce que l'histoire nous apprend sur un marché baissier provoqué par un choc pétrolier

Selon Sam Stovall, stratégiste en chef des investissements chez CFRA, le S&P 500 a traversé 18 marchés baissiers depuis la Grande Dépression, mais seulement trois ont été principalement causés par des chocs pétroliers.

En moyenne, ces baisses liées à l'énergie ont duré environ 13 mois et ont entraîné une baisse d'un peu moins de 30 % de l'indice.

Le plus sévère remonte à janvier 1973, lorsque l'embargo de l'OPEP a fait quadrupler les cours du pétrole.

Cela a déclenché un marché baissier éprouvant de 21 mois au cours duquel le S&P 500 s'est effondré de plus de 48 %.

Cependant, l'événement de 1973 est une valeur aberrante qui fausse la moyenne, car d'autres épisodes, comme la crise de Suez en 1956 et l'invasion du Koweït en 1990, ont entraîné des baisses nettement plus modestes, respectivement de 21,6 % et 19,9 %.

L'impact d'une crise du marché de l'énergie sur les cours boursiers

La principale menace pesant sur les actions lors d'un choc pétrolier n'est pas seulement le prix à la pompe : c'est la compression systémique du pouvoir d'achat des consommateurs.

Des coûts énergétiques durablement élevés agissent comme une taxe de fait, contraignant à un repli significatif des dépenses non essentielles dans l'ensemble de l'économie.

De plus, la flambée des prix du pétrole alimente généralement des pressions inflationnistes, ce qui pousse à son tour les taux d'intérêt à la hausse.

Ce double risque rend le crédit plus onéreux tout en réduisant parallèlement la demande de prêts.

À un moment donné après le début des hostilités récentes entre les États-Unis et l'Iran, les contrats à terme sur le Western Texas Intermediate (WTI) ont été vus se négocier jusqu'à 50 % plus haut.

Même si le S&P 500 n'a reculé qu'environ 2 % à la clôture de vendredi dernier, la hausse des rendements sur les bons du Trésor à 10 ans suggère que le marché plus large commence à anticiper un environnement économique plus restrictif.

Faut-il donc se préparer à une forte correction boursière ?

Malgré ces enseignements de l'histoire, les analystes avertissent qu'aucune crise géopolitique n'est identique.

Le choc pétrolier de 1990, par exemple, a tout juste atteint la définition technique d'un marché baissier (-20 %) et n'a duré que trois mois.

Inversement, la Révolution iranienne de 1979 a fait doubler les prix du pétrole, mais s'est produite pendant une « décennie perdue » pour les actions, rendant son impact spécifique plus difficile à isoler.

Aujourd'hui, les investisseurs se retrouvent à un carrefour similaire. « Personne ne sait si la crise actuelle aboutira à un nouveau marché baissier « classique » (-20 % à -39,9 %) ou à un effondrement plus grave », a mis en garde Stovall dans sa note de lundi.

Avec le détroit d'Ormuz effectivement paralysé, la durée de la volatilité actuelle du marché dépendra probablement de la rapidité avec laquelle une issue sera trouvée au Moyen-Orient.