Altaf Kassam : les actions américaines pourraient ne pas rebondir après la guerre en Iran

Alors que le conflit au Moyen-Orient continue d'agiter les marchés mondiaux, les investisseurs cherchent des signes de reprise.

Cependant, aujourd'hui sur CNBC, Altaf Kassam – responsable EMEA de la stratégie d'investissement et de la recherche chez State Street Global Advisors – a dressé un constat lucide.

Si les précédents historiques suggèrent que les marchés se redressent souvent avant la conclusion officielle d'un conflit, Kassam a averti que le paysage géopolitique et économique actuel – marqué par une confrontation militaire directe avec l'Iran – pourrait ne pas suivre le scénario habituel d'un « rebond ».

Au lieu de cela, une « prime de risque » persistante devrait peser sur les actions américaines bien après la cessation des hostilités.

La « taxe de la peur » sur les actions américaines va perdurer

Kassam a dit que les marchés financiers sont intrinsèquement tournés vers l'avenir – intégrant souvent la fin d'une guerre bien avant le cessez-le-feu final.

« Dans les conflits précédents, ce que nous avons observé, c'est que les marchés anticipent la fin de la guerre bien avant la fin de tout conflit militaire, » a-t-il noté, ajoutant que ce phénomène pourrait se reproduire si les investisseurs perçoivent une voie diplomatique claire.

Kassam a spécifiquement souligné le rôle de la Maison-Blanche, déclarant « il semble clair que le président Trump prépare une porte de sortie, et quand il dira que la guerre est terminée, les marchés pourraient amorcer un rallye de soulagement. »

Cependant, il a mis en garde que si un rallye d'enthousiasme lié aux gros titres est possible, il ne faut pas le confondre avec un retour à l'environnement de faible volatilité observé ces dernières années.

Kassam n'anticipe pas de reprise en V

L'un des aspects les plus marquants de l'analyse de Kassam est la conviction que la « prime de risque » déjà intégrée dans les prix des actions américaines ne s'évaporera pas simplement une fois les hostilités terminées.

Contrairement aux reprises en « V » typiques de la dernière décennie, State Street anticipe un environnement du risque beaucoup plus tenace en 2026.

« Ce que nous pensons, c'est que la prime de risque qui commence à être intégrée restera en place, » a expliqué Kassam, ajoutant que « les marchés ne rebondiront pas aussi rapidement qu'ils sont tombés, et nous ne verrons pas une réversion propre vers la moyenne. »

Concrètement, les dommages structurels aux chaînes d'approvisionnement mondiales en énergie et la menace accrue de représailles asymétriques ont fondamentalement relevé le plancher des valorisations, obligeant les investisseurs à composer avec un coût du capital plus élevé et des multiples cours/bénéfice plus faibles pour un avenir prévisible.

L'ombre grandissante de la stagflation

La menace la plus notable pour la santé à long terme du marché actions, selon Kassam, est la possibilité d'un « changement de régime » de l'économie mondiale vers la stagflation.

Alors que les prix du pétrole tournent autour de 100 $ le baril et que le détroit d'Ormuz reste un point de tension, les pressions jumelles d'une croissance atone et d'une inflation en hausse forment un cocktail toxique pour les « actifs risqués ».

Kassam a averti que « le pire scénario... serait la stagflation, une croissance faible et une inflation croissante. » Si l'économie mondiale entre dans ce régime, l'ère des gains faciles via l'investissement passif indiciel pourrait être terminée.

« Ce sera un marché beaucoup plus difficile à trader, » a-t-il conclu, indiquant que la gestion active et l'accent sur des secteurs défensifs comme des alternatives à forte intensité énergétique ou l'aérospatial pourraient être la seule manière de naviguer dans cette nouvelle réalité complexe.