Jim Lebenthal vient d'acheter massivement des actions Adobe : voici pourquoi

Adobe Inc (NASDAQ: ADBE) reste au centre de l'attention ce lundi après que Jim Lebenthal – stratège en actions en chef chez Cerity Partners – a annoncé un pari à contre-courant sur le géant du logiciel.

Les actions ADBE ont été sous pression récemment suite à l'annonce surprise selon laquelle le PDG de longue date, Shantanu Narayen, prévoit de démissionner après 18 ans à la tête de l'entreprise.

Cependant, Lebenthal considère que la vente massive représente un point d'entrée « attractif » sur le titre Adobe, qu'il estime pénalisé à tort par des craintes excessives liées à la disruption de l'intelligence artificielle (IA).

Les craintes liées à l'IA sont exagérées dans le cas d'Adobe

Le principal catalyseur de la faiblesse récente d'Adobe – le départ du PDG Shantanu Narayen – est une pilule amère pour de nombreux investisseurs, étant donné que sous sa direction les revenus sont passés de moins de 1 milliard de dollars à plus de 25 milliards de dollars.

Lebenthal admet qu'il n'en est pas ravi, mais l'expert du marché utilise la volatilité qui en découle à son avantage.

Il soutient que le « scénario baissier » du marché – qui postule que l'IA générative finira par cannibaliser la suite créative principale d'Adobe – est fondamentalement erroné.

« Je pense que les craintes sont exagérées », a souligné Lebenthal, citant les résultats du T1 et les prévisions de la société qui ont en réalité montré de la résilience.

Selon Lebenthal, le repli des actions ADBE est temporaire et mérite un investissement avant que le marché ne réalise que la thèse baissière alimentée par l'IA pourrait ne jamais se concrétiser.

Les actions ADBE restent attractivement valorisées en 2026

Au-delà des titres, l'appel haussier de Lebenthal repose sur une valorisation fondamentale qui semble déconnectée des normes historiques de l'entreprise.

S'exprimant sur CNBC, il a mis en évidence un écart frappant entre la croissance d'ADBE et son prix : « la croissance du chiffre d'affaires reste supérieure à 10% tandis que le multiple cours/bénéfice est d'environ 11x seulement. »

Pour un géant du logiciel à forte marge, un P/E à terme dans la faible dizaine est extrêmement attractif – d'autant plus qu'il maintient une croissance à deux chiffres.

De plus, Lebenthal ne se concentre pas uniquement sur les bénéfices ; il s'intéresse aussi au rendement du flux de trésorerie disponible, qui « est actuellement de 11 % ».

Cela signifie que les actions Adobe génèrent d'importantes sommes de trésorerie par rapport à leur capitalisation boursière – offrant une « marge de sécurité » significative pour les investisseurs prêts à supporter la transition actuelle à la tête de l'entreprise.

Les rachats d'actions offrent une autre raison de détenir Adobe

Peut-être que l'élément le plus déterminant de la thèse de Lebenthal est la politique agressive de redistribution de capital d'Adobe.  

La société basée à San José a utilisé ses vastes liquidités pour « racheter massivement des actions » – une stratégie que Lebenthal a déjà mise en œuvre avec succès chez des géants comme Citigroup et GM.

« Ils ont annulé 10 % des actions en circulation en seulement deux ans », a souligné Lebenthal, ajoutant que cette tendance devrait se poursuivre.

Cela crée un puissant effet de levier mathématique : même si la croissance reste modeste, « le bénéfice net continuera de croître avec un nombre d'actions en circulation beaucoup plus faible. »

La réduction du dénominateur positionne le titre ADBE pour bénéficier d'une hausse du bénéfice par action – un mouvement qui, selon Lebenthal, conduira à une surperformance significative une fois que la « fièvre » passagère autour de l'IA se dissipera et que l'attention reviendra sur la valeur par action.