Nvidia est-elle désormais une action « value » ? Voici pourquoi des experts disent oui

Un nombre croissant d'observateurs à Wall Street commence à considérer Nvidia, longtemps perçue comme l'emblème de l'essor de l'intelligence artificielle, sous un angle inattendu : celui d'une action « value ».

Ce changement de perception intervient alors même que le fabricant de puces continue de dominer le marché du matériel pour l'IA.

Mais alors que sa capitalisation boursière est déjà monumentale et que les attentes de croissance exponentielle s'apaisent, les investisseurs réévaluent la manière d'estimer la valeur de la société.

L'animateur télé Jim Cramer a résumé le sentiment cette semaine en déclarant que Nvidia était effectivement devenue une action « value », reflétant une remise en question plus large parmi les intervenants du marché.

Le récit de croissance montre des signes d'essoufflement

Malgré des fondamentaux solides et une innovation continue, l'action Nvidia peine à sortir d'une fourchette de négociation étroite.

Les titres sont restés en grande partie dans la fourchette $180–$190 depuis l'été dernier, même après des annonces de produits bien accueillies lors de sa conférence GTC.

Les investisseurs semblent déplacer leur attention au sein de l'écosystème IA, s'intéressant de plus en plus aux opportunités dans des segments adjacents comme les puces mémoire et les réseaux optiques plutôt qu'au leader lui‑même.

Si les revenus et les flux de trésorerie de Nvidia continuent de croître, la perspective d'un doublement supplémentaire de la société à partir d'une base déjà élevée est considérée comme moins probable à court terme.

L'orientation vers le retour aux actionnaires renforce l'argument en faveur d'une réévaluation « value »

Nvidia se négocie à un ratio cours/bénéfice prévisionnel (forward P/E) juste au‑dessus de 21 fois, globalement en ligne avec la moyenne du S&P 500, ce qui suggère qu'elle n'est plus valorisée avec la prime élevée typique des actions technologiques à forte croissance.

« Mais selon d'autres critères, Nvidia se comporte davantage comme une action de valeur que comme une valeur de croissance », écrivait Barron's.

Un facteur clé de l'évolution du récit est l'accent croissant mis par Nvidia sur le retour de capital aux actionnaires.

La société a indiqué qu'elle prévoit de distribuer 50 % de son flux de trésorerie disponible, sous forme de dividendes et de rachats d'actions.

Avec des projections suggérant que le flux de trésorerie disponible pourrait atteindre 171,76 milliards de dollars en 2026, cela se traduirait par plus de 85 milliards de dollars redistribués aux investisseurs.

Cette approche fait penser à Apple, qui a longtemps privilégié le retour aux actionnaires et bénéficie d'une prime de valorisation malgré des interrogations sur sa trajectoire de croissance.

« C'est une comparaison qui pourrait ne pas enthousiasmer les actionnaires dans la mesure où Apple fait face à des questions sur son record d'innovation ces dernières années. Mais les retours constants d'Apple ont conduit à une prime de valorisation, le fabricant de l'iPhone se négociant actuellement à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de plus de 28 fois », écrivait Barron's.

« Si Nvidia peut imiter cela, les actionnaires seront récompensés, même si ce ne sont pas les gains explosifs d'antan », poursuivait le rapport.

Les indicateurs ajustés à la croissance étayent une vision haussière

Selon le ratio cours/valeur comptable (price-to-book), un ratio inférieur à 1 est généralement considéré comme attractif, ce qui implique que l'action se négocie en dessous de la valeur de ses actifs.

Par exemple, un ratio de 0,8 suggère que les investisseurs paient effectivement $0.80 pour chaque $1 d'actifs.

Sur cette base, l'action apparaît chère.

Le ratio de Nvidia s'établit à environ 29, nettement supérieur à celui de pairs comme Amazon et même des géants de la distribution tels que Walmart et Costco.

Cependant, certains analystes mettent en garde : ces métriques peuvent ne pas rendre pleinement justice à la valeur des entreprises technologiques modernes, notamment celles tirées par des actifs incorporels et des cycles d'innovation rapides.

Michael Lebowitz, gestionnaire de portefeuille chez RIA Advisors, a déclaré à MarketWatch que le ratio price-to-book peut être un indicateur faible pour déterminer les actions de valeur, et que cela peut être particulièrement vrai pour les entreprises technologiques à forte croissance.

Il conseille plutôt aux investisseurs d'examiner la croissance des bénéfices via le ratio price/earnings-to-growth (PEG), estimant qu'il offre une mesure plus pertinente en liant la valorisation d'une action au rythme attendu d'expansion de ses bénéfices.

Selon les métriques traditionnelles, Nvidia apparaît chère, avec un ratio price-to-book d'environ 29, contre environ 6 pour Amazon, selon les données de FactSet.

Le même ratio est d'environ 9,5 pour Walmart et de 14,3 pour Costco, ce qui suggère que ces distributeurs paraissent mieux valorisés que Nvidia, bien que moins encore qu'Amazon.

Cependant, en tenant compte de la croissance via le ratio PEG, le tableau change.

Les solides perspectives de bénéfices de Nvidia ramènent son ratio PEG à environ 0,78, indiquant une potentielle sous‑évaluation pour les investisseurs focalisés sur la croissance des profits, tandis que Walmart et Costco paraissent moins convaincants sur cette base, avec des ratios de 5,76 et 5,2, respectivement.

« Si vous faites n'importe quel type d'analyse de valorisation prospective réaliste, vous constatez rapidement que Walmart est loin d'être une action de valeur, et que Nvidia est une action de valeur — et pourrait même être considérée comme une action de valeur à forte décote », a déclaré Lebowitz à MarketWatch.

« Je suis un partisan de la value, et pour la première fois en quatre ans j'achète Microsoft », a déclaré Chris Grisanti, stratégiste en chef des marchés et gestionnaire de portefeuille chez MAI Capital Management, à MarketWatch.

« Je suis, par nature, opposé à l'achat d'actions comme Nvidia, qui sont autant chouchous du marché, mais je ne peux pas ignorer ces calculs. C'est tout simplement trop convaincant. Pour la première fois, nous avons acheté Nvidia dans notre portefeuille value. »