L'Iran peut-il provoquer un choc sur le marché obligataire américain ? Wall Street sur le qui-vive

Les marchés boursiers mondiaux sont déjà secoués par l'escalade du conflit au Moyen-Orient, et les dernières mises en garde de l'Iran ont exacerbé ces tensions.

Le président du Parlement iranien, Mohammad Bagher Ghalibaf, a déclaré que « les entités financières qui financent le budget militaire américain » devraient être considérées comme des cibles légitimes.

L'avertissement ne mentionne pas explicitement les détenteurs d'obligations du Trésor, mais il est assez large pour déstabiliser les investisseurs.

Ces développements font apparaître le marché obligataire américain, longtemps considéré comme le refuge par défaut en temps de crise, comme soudain moins sûr.

Au cours des dernières semaines, on observe une rupture nette de la tendance : les obligations du Trésor ont été vendues à mesure que l'intensité du conflit augmentait.

Les rendements du Trésor remettent en cause le statut de valeur refuge

Le signe le plus net de ce basculement est l'évolution du rendement des obligations du Trésor à 10 ans.

Le rendement de référence était d'environ 4.05% le 2 mars, est passé à 4.21% le 11 mars et a atteint 4.39% le 20 mars.

Il s'agit d'une hausse exceptionnellement brutale pour un actif qui bénéficie normalement d'une demande de valeur refuge lors de chocs géopolitiques.

Le principal responsable de cette tendance est la hausse des prix du pétrole.

Les prix du pétrole ont fortement flambé dans le sillage de l'escalade des tensions au Moyen-Orient, et fin mars le conflit n'était plus perçu comme un événement régional contenu, mais comme une menace directe pour l'inflation mondiale.

Les attentes d'inflation ont également reflété cette tension.

Le taux de breakeven à 10 ans du Trésor, un indicateur de marché étroitement surveillé de l'inflation future, est passé d'environ 2.25% fin février à environ 2.37%–2.40% à la mi-mars.

SGH Macro Advisors’ Sassan Ghahramani a déclaré à Reuters que l'Iran pourrait éventuellement tenter des tactiques de « terre brûlée » destinées à endommager l'économie mondiale et à forcer la fin du conflit.

Les tactiques de « terre brûlée » consistent à détruire délibérément des infrastructures critiques, des ressources ou des systèmes d'approvisionnement afin d'empêcher le fonctionnement normal de l'économie mondiale.

Un piège de la dette au cœur du conflit

Cette question survient à un moment particulièrement fragile pour les finances publiques américaines.

La dette nationale s'élevait à plus de $38.5 trillion en janvier, et des projections liées au CBO citées en janvier estiment les charges d'intérêts nettes pour l'exercice 2026 à environ $1.039 trillion.

Ce montant dépasse largement les dépenses de sécurité nationale, et c'est là que le récit du conflit et celui de la dette commencent à s'alimenter mutuellement.

La hausse des prix du pétrole renforce les anticipations d'inflation, ce qui fait grimper les rendements du Trésor, et des rendements plus élevés rendent le financement par Washington de sa dette existante et de tout nouvel engagement militaire plus coûteux.

Le premier trimestre de l'exercice 2026 en a déjà donné un aperçu.

Les paiements nets d'intérêts se sont élevés à $270.3 billion d'octobre à décembre, légèrement au-dessus des $266.9 billion dépensés par le gouvernement fédéral pour la défense.

Le prochain test de Wall Street

Wall Street est mal à l'aise car il ne s'agit pas du scénario habituel de crise.

Les actions ont déjà été ébranlées par le conflit, le pétrole reste élevé et les rendements du Trésor ont évolué dans une direction qui suggère que les investisseurs exigent une plus grande compensation.

Ian Bremmer, président d'Eurasia Group, a déclaré dans une interview sur Bloomberg Television que la guerre en Iran n'était pas encore « intégrée dans les cours » du marché.

L'avertissement affecte tout particulièrement le marché obligataire, où le prochain choc pourrait ne pas provenir d'un défaut de paiement de coupon, mais de la simple prise de conscience que la géopolitique peut désormais frapper le coût du financement des États-Unis.