Actions FS KKR chutent après la dégradation de Moody’s, signe de tension du crédit

Les actions de FS KKR Capital Corp ont fortement chuté après que Moody’s a dégradé le fonds de crédit privé géré par KKR au statut spéculatif (non-investment-grade), exacerbant les inquiétudes des investisseurs concernant la détérioration de la qualité des actifs et l'affaiblissement des résultats.

L'action a désormais perdu plus de 31 % cette année, reflétant la pression croissante liée à l'augmentation des prêts en défaut de paiement (non-accrual) et la tension plus large dans le secteur du crédit privé.

Dégradation due à la détérioration de la qualité des actifs

Moody’s Ratings a dégradé FS KKR Capital Corp au statut spéculatif (non-investment-grade).

Moody’s a abaissé la note de dette du fonds d'un cran, de Baa3 à Ba1, le faisant basculer en territoire non-investment-grade. 

L'agence a indiqué que la dégradation reflète une détérioration marquée de la qualité des actifs par rapport aux pairs.

« La dégradation reflète les défis persistants de qualité des actifs de FSK, qui ont entraîné une rentabilité plus faible et une plus grande érosion de la valeur nette des actifs au fil du temps par rapport aux pairs de business development company (BDC) », a déclaré Moody’s.

Une préoccupation majeure est la forte hausse des prêts en non-accrual — ceux sur lesquels les emprunteurs ont cessé de verser des paiements — qui ont atteint 5,5 % du total des investissements à la fin de 2025. 

Il s'agit de l'un des niveaux les plus élevés observés parmi les BDC notées.

Le fonds, qui prête à des entreprises mid-market privées aux États-Unis, a également été signalé pour des risques structurels. 

Moody’s a souligné son effet de levier relativement plus élevé, sa plus grande exposition aux prêts PIK (payment-in-kind) et une proportion plus faible de prêts de premier rang comparé aux pairs, autant de facteurs susceptibles d'amplifier les pertes en cas de ralentissement.

Résultats faibles et réaction du marché

La performance financière est également sous pression. 

FS KKR Capital a enregistré une perte nette de $114 million au quatrième trimestre et n'a généré que $11 million de résultat net pour l'ensemble de l'année 2025, selon Moody’s.

La détérioration des résultats, conjuguée aux inquiétudes sur la qualité des actifs, a lourdement pesé sur la confiance des investisseurs. 

Les actions du fonds ont chuté d'environ 4 % lors des échanges mardi matin et ont reculé de plus de 31 % depuis le début de l'année.

Les fonds comme FS KKR s'appuient généralement sur l'émission de dette pour améliorer les rendements. 

Par conséquent, une dégradation au statut spéculatif pourrait augmenter les coûts d'emprunt, comprimant potentiellement les rendements futurs et limitant la flexibilité financière.

Malgré la dégradation, la société a cherché à rassurer les investisseurs sur sa situation financière.

« FSK demeure bien positionnée malgré la décision », a déclaré un porte-parole du fonds dans un reportage de CNBC. 

« Il dispose d'une structure d'endettement solide et bien échelonnée, sans échéances non garanties en 2026 et avec des échéances à court terme limitées, ce qui nous permet de continuer à soutenir nos sociétés en portefeuille et à naviguer dans l'environnement de marché actuel. »

Le secteur du crédit privé confronté à une tension plus large

La dégradation intervient au milieu de signes plus larges de tension dans le marché du crédit privé en forte expansion. 

Les préoccupations croissantes quant à d'éventuelles pertes sur prêts — en particulier dans des secteurs tels que les logiciels et les services associés — ont entraîné une augmentation des demandes de rachat de la part des investisseurs particuliers.

FS KKR lui-même est fortement exposé aux prêts liés aux logiciels, qui représentaient 16,4 % de son portefeuille à la fin de 2025, alimentant les inquiétudes des investisseurs concernant le risque de concentration.

Les gestionnaires d'actifs de l'ensemble du secteur, y compris des acteurs majeurs tels que Blackstone et Blue Owl, ont fait face à des demandes de retrait accrues, imposant dans certains cas des limites aux rachats pour gérer les tensions de liquidité.

Ces développements suggèrent un éventuel tournant pour un secteur qui s'est développé rapidement au cours de la dernière décennie, alimenté par la demande des investisseurs pour des rendements plus élevés dans un environnement de taux bas.