SK Hynix et Samsung replongent : le rallye record de vendredi était-il un piège ?

Les actions de SK Hynix et de Samsung Electronics ont fortement chuté lundi, revenant sur une partie du rebond record de vendredi alors que les investisseurs sécurisaient des gains après l’une des sessions les plus spectaculaires de l’histoire du marché sud-coréen.

Samsung a reculé de 6,48 % et SK Hynix a perdu 6,69 % à 9h15 à Séoul, tandis que le Kospi a glissé de 4,25 %.

Le repli fait suite au mouvement en limite haussière de vendredi (+26,81 % pour Samsung et +29,95 % pour SK Hynix), qui a aidé l’indice de référence à bondir d’un record de 17,91 %.

Le rebond record de vendredi confronté à une réalité

Les gains de vendredi sont survenus après que le Kospi ait perdu plus de 17 % sur trois séances, laissant les valeurs technologiques du secteur des puces techniquement fragilisées et les vendeurs à découvert exposés.

De solides résultats de Microsoft et d’Amazon ont également atténué les craintes selon lesquelles les grandes entreprises technologiques réduiraient leurs dépenses d’infrastructure pour l’intelligence artificielle.

Les investisseurs étrangers ont acheté pour un net de 7,22 billions de wons d’actions coréennes, tandis que les institutionnels ont acheté pour 1,15 billion de wons, selon les données de marché.

Ces flux, combinés au chasse aux bonnes affaires et aux couvertures de positions courtes, ont propulsé le marché à une vitesse extraordinaire.

Une telle ampleur rend compréhensible la prise de bénéfices observée lundi.

Han Ji-young de Kiwoom Securities avait averti que les investisseurs pourraient prendre des bénéfices en début de semaine après le bond sans précédent du Kospi, a rapporté le Korea JoongAng Daily.

Les pertes de lundi ne signifient donc pas nécessairement une nouvelle détérioration des perspectives de résultats des fabricants de puces.

Pourtant, l’incapacité à tenir même la première séance après le rebond de vendredi affaiblit l’argument selon lequel le marché a établi un plancher durable.

L’effet de levier reste la faille principale du marché

Le risque le plus important est la positionnement, pas un effondrement des profits.

Peter Kim, directeur général senior chez KB Securities, a déclaré à Reuters la semaine dernière que la vente n’était “pas provoquée par une détérioration fondamentale”.

Il a imputé la chute au sentiment fragile et au dénouement forcé d’ETF à effet de levier sur actions individuelles, en Corée comme à l’étranger.

Kim a également averti que le niveau d’effet de levier accumulé sur le marché signifiait que le nettoyage était peu susceptible de s’achever en une ou deux semaines.

Cette évaluation est importante car des rebonds prononcés peuvent encourager les traders à reconstituer leur exposition avant que la pression sur les marges n’ait totalement disparu.

Gary Tan, gestionnaire de portefeuille chez Allspring Global Investments, a déclaré que « fort ne suffit plus » dans le marché actuel de l’IA.

Les investisseurs veulent des signaux plus clairs sur les accords d’approvisionnement à long terme, le retour aux actionnaires et la durabilité du cycle de la mémoire, a-t-il dit.

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Les craintes liées à la Chine affrontent une forte demande de mémoires

Les préoccupations à plus long terme n’ont pas disparu. Les investisseurs évaluent la concurrence chinoise sur les puces mémoire, les progrès des équipements semiconduteurs nationaux et la durabilité d’un investissement en capital pour l’IA financé par la dette.

Chris Beauchamp, analyste marché en chef chez IG, a déclaré au Guardian que les fabricants chinois de puces pourraient finalement pratiquer des prix plus bas que les producteurs établis et concurrencer agressivement sur les prix.

Le tableau à court terme est moins baissier. L’analyste de Forrester Alvin Nguyen a décrit la vente massive sur les valeurs mémoire comme une « surréaction » dans des commentaires au Guardian, arguant que les fabricants ne peuvent toujours pas produire suffisamment de puces pour satisfaire la demande et que les pénuries pourraient persister jusqu’en 2030.

Cette tension rend prématurée l’étiquette de « piège haussier ». Vendredi ressemble davantage à un rallye de soulagement instable qu’à la preuve d’un redressement durable.

Les résultats et la demande de mémoires restent robustes, mais les investisseurs ont besoin de preuves que le désendettement forcé est en train de s’achever, que les achats étrangers deviennent réguliers et que les hyperscalers restent engagés dans les dépenses liées à l’IA.