Micron, SanDisk, SK Hynix : l’appel de Morgan Stanley pour la Corée est‑il un signal d’achat ?

Les actions Micron, SanDisk et SK Hynix ont subi un retournement après le boom de l'intelligence artificielle, mais Morgan Stanley estime que les ventes forcées à l'origine du krach du marché sud-coréen pourraient perdre de l'élan.

La banque a relevé sa recommandation sur les actions coréennes à Overweight (surpondération) depuis Equal-weight (pondération égale) lundi, arguant qu'une « purge de l'effet de levier » avait créé un meilleur point d'entrée sur les valeurs liées à l'IA et à l'industrie.

Son objectif de 9 000 points pour le Kospi implique un potentiel de hausse de 36 % par rapport à la clôture de vendredi.

La recommandation s'applique à la Corée du Sud, pas directement à Micron ou SanDisk cotés aux États-Unis.

Cela dit, la banque soutient que si l'effet de levier a causé davantage de dégâts qu'un recul de la demande, l'effondrement de juillet a peut‑être réinitialisé les valorisations sans mettre fin au cycle.

Morgan Stanley affirme que l'effet de levier a alimenté le krach

Des stratégistes dirigés par Daniel K Blake ont qualifié la vente massive en Corée de « principalement technique », a rapporté Bloomberg.

Ils ont indiqué que le marché avait dépassé le point médian du désengagement des ETF à effet de levier, des expositions des hedge funds et du crédit sur marge des particuliers.

SanDisk a perdu 47 % en juillet, Micron a chuté de 29 % et le Roundhill Memory ETF a reculé d'environ 32 %.

SK Hynix et Samsung Electronics ont subi de fortes baisses alors que les produits à effet de levier ont amplifié les prises de bénéfices.

Peter Kim, directeur général chez KB Securities, a livré un diagnostic similaire.

Il a déclaré à Reuters que la débâcle n'était « pas due à une détérioration fondamentale », mais à la liquidité, au sentiment fragile et au désengagement forcé sur les marchés coréen et étrangers.

Kim a averti que l'effet de levier accumulé signifiait que la purge ne se terminerait pas en une ou deux semaines.

La révision à la hausse de Morgan Stanley signale une amélioration du profil risque/rendement, plutôt qu'une garantie que la volatilité est terminée.

L'upgrade pour la Corée se répercute sur les actions mémoire

SK Hynix est le bénéficiaire le plus évident puisqu'il fait partie du Kospi et fournit de la mémoire à large bande passante utilisée dans les accélérateurs d'IA.

Morgan Stanley s'attend à ce que SK Hynix et Samsung soutiennent les valorisations alors que les investisseurs réexaminent les thématiques liées à l'IA et à l'industrie.

La traduction du mouvement sur Micron et SanDisk est indirecte mais significative. Micron est actif sur le DRAM et le HBM, tandis que SanDisk fournit du stockage NAND flash.

Leurs produits diffèrent, mais les trois dépendent des investissements dans les centres de données, de la tarification de la mémoire et de la confiance dans la capacité de la demande d'IA à absorber l'offre.

L'analyste de Forrester Alvin Nguyen a qualifié la vente sur les actions mémoire de « surréaction » dans des commentaires au Guardian.

Il a soutenu que des fabricants comme SK Hynix et Micron ne peuvent pas produire suffisamment de mémoire pour répondre à la demande, la pénurie pouvant potentiellement durer jusqu'en 2030.

Apple et Amazon ont renforcé ce message la semaine dernière. Leurs résultats ont mis en lumière la hausse des coûts de la mémoire et les dépenses d'infrastructure.

Micron a clôturé en baisse de 5,9 % vendredi et SanDisk a perdu environ 5 %, montrant que les preuves d'une demande solide n'ont pas écarté les prises de bénéfices ni les craintes d'un pic de cycle.

Le signal d'achat comporte des avertissements importants

Morgan Stanley n'a pas déclaré que chaque action mémoire avait touché un plancher. Le Kospi est retombé de 4,5 % en début de séance lundi après le rebond record de 17,9 % vendredi, tandis que SK Hynix a chuté de 7,8 % et Samsung a perdu 8 %.

Les attentes restent élevées. SK Hynix a publié des résultats trimestriels record la semaine dernière, pourtant son action a baissé après des bénéfices inférieurs aux prévisions.

Les investisseurs veulent des preuves de contrats durables, de retours aux actionnaires et de pouvoir de fixation des prix, et pas seulement une croissance rapide des bénéfices.

La Chine constitue un défi. CXMT étend la production de DRAM conventionnel, tandis que les fabricants établis investissent dans les capacités.

Ces ajouts pourraient éventuellement atténuer les pénuries et compresser les marges, même si la concurrence chinoise reste moins avancée sur le segment haut de gamme du HBM.