Micron confronté à une menace cachée après le triomphe boursier de CXMT

Micron fait face à un défi concurrentiel à plus long terme après que le début de CXMT à Shanghai a donné au fabricant chinois de puces mémoire l'accès à des milliards qui pourraient financer une expansion rapide de la DRAM conventionnelle.

MU a clôturé à $920.95 vendredi, en baisse de 6.9%, avant que CXMT ne commence à être négocié lundi.

CXMT a ouvert 470% plus haut à 49.50 yuan, par rapport à un prix d'introduction de 8.66 yuan, portant brièvement sa valorisation à environ 3.3 trillion yuan, soit $487 billion.

La société a levé 57.92 billion yuan, soit $8.6 billion, lors de la plus grande IPO d'Asie en 2026.

Le lancement de CXMT transforme la capacité en avertissement concurrentiel

Le gain d'ouverture importe moins pour Micron que le capital qui le sous-tend.

CXMT peut utiliser ces fonds pour construire des usines, développer des procédés DRAM et soutenir la campagne de Pékin visant à réduire la dépendance de la Chine aux fournisseurs de mémoire étrangers.

Nomura a lancé sa couverture avec une recommandation d'achat et un objectif de 116 yuans fondé sur les bénéfices de 2028.

« L'offre mondiale de mémoire est peu susceptible de s'atténuer dans les années à venir », a écrit l'analyste Donnie Teng dans une note.

La banque s'attend à ce que la part de CXMT dans la production de DRAM passe d'environ 10% à près de 18% d'ici la fin 2028.

Une telle croissance rapprocherait le producteur chinois de Samsung Electronics, SK Hynix et Micron, tout en lui donnant une influence accrue sur l'offre industrielle.

La valorisation du premier jour de CXMT ne fait pas de lui l'égal technologique de Micron.

Le signal le plus important est que le financement sur les marchés publics et le soutien gouvernemental pourraient soutenir plusieurs années d'investissements, même si les prix de la mémoire et les rendements des investissements faiblissent lors du prochain ralentissement.

La DRAM grand public est le segment où Micron pourrait subir des pressions

SemiAnalysis estime que la capacité de production de CXMT pourrait atteindre environ 350,000 démarrages de plaquettes par mois d'ici la fin 2026, seulement légèrement inférieure aux 385,000 estimés pour Micron.

Classée par capacité de plaquettes, cela placerait CXMT proche de devenir le troisième fournisseur du secteur.

La majeure partie de la production de CXMT est destinée à la mémoire DDR et LPDDR conventionnelle utilisée dans les smartphones, les ordinateurs personnels et les serveurs grand public.

Ce sont des marchés où un approvisionnement supplémentaire peut influencer les prix plus rapidement que dans les produits AI techniquement exigeants.

Cela crée le risque caché de Micron, puisque CXMT n'a pas besoin d'égaler immédiatement les procédés de pointe de Micron.

Produire suffisamment de mémoire acceptable pour remplacer les importations en Chine et concurrencer sur les marchés sensibles au prix pourrait néanmoins exercer une pression sur les prix mondiaux de la DRAM de commodité, les parts de marché et les marges.

Pourtant, CXMT n'est pas actuellement un concurrent à faible coût.

SemiAnalysis estime que son coût par bit pour le DDR5 reste supérieur de plus de 30% à celui de Micron, Samsung et SK Hynix. Le cabinet indique que les gains de marge récents reflètent des prix de vente exceptionnellement élevés plutôt qu'une amélioration structurelle de l'efficacité de fabrication.

L'avance de Micron sur la HBM constitue un rempart

Micron reste mieux protégé sur la mémoire à haute bande passante et la DRAM pour centres de données, où les barrières de qualification, la complexité de fabrication et les relations clients sont plus solides.

La société a déclaré que le développement de la HBM4E progresse, avec une production en volume attendue au cours de l'année civile 2027.

CXMT reste un petit fournisseur de HBM.

SemiAnalysis estime qu'il détenait environ 1% de l'offre mondiale de plaquettes HBM en 2025, mais projette que cette part pourrait atteindre 12% d'ici 2028, à mesure que la Chine oriente davantage de capacité vers les infrastructures d'IA domestiques.

L'analyste de Morgan Stanley Joseph Moore a récemment décrit la mémoire comme devenant « de plus en plus LE goulot d'étranglement » pour les systèmes d'IA et d'informatique agentive.

Cette pénurie soutient la tarification, les bénéfices et l'utilisation des capacités de Micron à court terme, rendant peu probable un dérangement immédiat de son cycle mené par l'IA.