Blackstone, Carlyle bondissent après une règle 401(k) ouvrant une opportunité de $14T

Les actions des gestionnaires d'actifs alternatifs, dont Blackstone Inc. et The Carlyle Group, ont progressé lundi après que l'administration Trump a dévoilé une proposition très attendue susceptible d'élargir l'accès aux marchés privés et aux cryptomonnaies dans les comptes de retraite américains.

La règle proposée, émise par le département du Travail des États-Unis, vise à alléger des obstacles de longue date qui limitaient l'inclusion d'actifs alternatifs dans les régimes 401(k).

La décision est largement perçue comme ouvrant un important nouveau réservoir de capitaux pour le capital‑investissement, le crédit privé et d'autres stratégies d'investissement alternatif.

Le virage politique ouvre la porte à de nouveaux capitaux

La proposition décrit un cadre permettant aux fiduciaires des régimes d'inclure des actifs moins liquides et plus complexes dans les portefeuilles de retraite, à condition de suivre un processus d'évaluation rigoureux.

Les fiduciaires devraient « examiner de manière objective, approfondie et analytique » des facteurs tels que les frais, la liquidité, l'évaluation et les références de performance.

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a décrit la mesure comme « an initial step » et a déclaré qu'elle vise à « be mindful of the importance of protecting retirement assets. »

La règle introduit également une disposition de « safe harbor », offrant une protection juridique aux fiduciaires qui respectent le processus défini.

C'est un développement clé pour les sponsors de régimes qui ont historiquement été prudents quant à l'ajout d'actifs alternatifs en raison des risques de litige.

L'initiative fait suite à un décret exécutif de Donald Trump et est soumise à une période de commentaires publics de 60 jours avant une éventuelle finalisation.

Le secteur salue une réforme attendue

La proposition a reçu un fort soutien de la part des principaux gestionnaires d'actifs et des groupes sectoriels, contribuant à la hausse des actions du secteur.

BlackRock Inc., qui gère plus de $14 trillion d'actifs avec une part importante liée aux produits de retraite, faisait partie de ceux qui soutenaient la mesure.

Des gestionnaires d'actifs alternatifs tels que Blackstone, KKR & Co. Inc. et Apollo Global Management Inc. devraient également bénéficier d'un accès élargi aux régimes à cotisations définies.

Le PDG d'Apollo, Marc Rowan, a déclaré : « The President’s Executive Order is a thoughtful step toward addressing the growing retirement crisis. Americans increasingly lack the savings and income needed for a secure retirement, » ajoutant que la règle proposée peut « meaningfully improve retirement outcomes. »

Les groupes professionnels ont souligné que la proposition pourrait aider à rapprocher les régimes 401(k) des fonds de pension, qui allouent déjà massivement aux actifs alternatifs.

Le département du Travail a noté qu'en 2022, jusqu'à 99% des régimes de retraite des États et collectivités locales américaines détenaient des investissements alternatifs, contre seulement 4% des régimes à cotisations définies en 2024.

Les actions de Blackstone ont bondi de 4.7% lors de la séance, tandis que celles de Carlyle Group ont gagné 4.48% et celles d'Apollo ont grimpé de 3.77%. 

Le potentiel de croissance l'emporte sur les risques — pour l'instant

La perspective de débloquer les économies de retraite comme source de financement a alimenté l'optimisme quant à la croissance à long terme pour des sociétés comme Blackstone et Carlyle.

La règle pourrait faciliter l'inclusion dans les régimes 401(k) du capital‑investissement, du crédit privé, de l'immobilier et même des actifs cryptographiques — des domaines où ces sociétés ont constitué d'importantes plateformes.

Dans le même temps, des inquiétudes subsistent.

Les critiques avertissent que des frais plus élevés, la complexité et une liquidité limitée pourraient représenter des risques pour les investisseurs particuliers.

La sénatrice Elizabeth Warren a critiqué la proposition, arguant qu'elle pourrait exposer les épargnants en retraite à des actifs risqués en période de tension sur les marchés.

Des tensions récentes sur les marchés privés ont également attiré l'attention.

Certains fonds de crédit privé, notamment des business development companies, ont subi une vague de retraits, mettant en lumière des défis de liquidité dans certains segments.

Poursuivant, l'administration a souligné que la règle est axée sur le processus plutôt qu'elle ne soit prescriptive.

Des juristes notent qu'elle apporte principalement de la clarté et une protection aux fiduciaires plutôt que d'imposer des changements.

Pour l'instant toutefois, la réaction du marché reflète la confiance des investisseurs selon laquelle l'accès élargi aux capitaux de retraite pourrait constituer un vent arrière significatif pour les gestionnaires d'actifs alternatifs — ce qui aide à expliquer les gains des actions Blackstone et Carlyle.