Obligations mondiales: la chute mensuelle la plus forte depuis des années, la guerre stimule les rendements

Les marchés obligataires gouvernementaux mondiaux se dirigent vers leur plus forte baisse mensuelle depuis des années.

Ce mouvement intervient alors que le conflit prolongé au Moyen-Orient fait grimper les prix du pétrole et ravive les craintes d'inflation et de ralentissement de la croissance.

Les rendements ont fortement augmenté dans les principales économies en mars, traduisant une repricing rapide des anticipations de taux d'intérêt et un large retrait des actifs à revenu fixe.

Les rendements grimpent dans les principales économies

Aux États-Unis, le rendement du bon du Trésor à deux ans devrait augmenter d'environ 50 points de base ce mois-ci — sa plus forte hausse depuis octobre 2024 — tandis que le rendement à 10 ans a grimpé d'environ 44 points de base pour atteindre environ 4,39%.

En Europe, les mouvements ont été encore plus marqués. Le rendement du gilt britannique à deux ans a bondi de 98 points de base, enregistrant sa plus forte hausse mensuelle depuis la tourmente de 2022 sous l'ancien gouvernement de la Première ministre Liz Truss.

Le rendement du gilt à 10 ans a augmenté de 77 points de base.

Les obligations allemandes et italiennes ont également fait l'objet d'une vente massive.

Le rendement allemand à deux ans a augmenté de 69 points de base, tandis que son rendement à 10 ans a atteint un plus haut sur 15 ans de 3,13% la semaine dernière.

Les rendements italiens à deux et dix ans ont progressé de 85 et 78 points de base, respectivement.

La flambée du pétrole recentre l'attention sur les risques pour la croissance

La vente d'obligations a été principalement provoquée par la forte hausse des prix de l'énergie.

Le pétrole a dépassé les 100 $ le baril, contre environ 70 $ fin février, enregistrant sa plus forte hausse mensuelle en pourcentage depuis des décennies.

Si la réaction initiale s'est focalisée sur les risques d'inflation, les analystes estiment que les marchés se concentrent désormais de plus en plus sur l'impact potentiel sur la croissance économique.

La montée des rendements reflète un réajustement significatif des anticipations en matière de politique monétaire.

Les marchés ont en grande partie abandonné les prévisions antérieures de baisses de taux de la Federal Reserve cette année.

En Europe, les investisseurs anticipent désormais que la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre procéderont à deux à trois hausses de taux en 2026, un net changement par rapport aux attentes précédentes d'assouplissement.

L'Asie diverge, la Chine se distingue

Les marchés obligataires en Asie ont également connu de la volatilité, bien qu'avec des divergences notables.

Le rendement australien à trois ans a augmenté d'environ 50 points de base ce mois-ci, tandis que le rendement japonais à 10 ans a grimpé de 25 points de base, les rendements à plus court terme atteignant des plus hauts pluri-décennaux.

La Chine est apparue comme un cas à part. Les investisseurs estiment que le pays est relativement isolé du choc pétrolier en raison de stocks de brut importants, du développement des énergies vertes et d'une inflation contenue.

Les rendements chinois à deux ans ont chuté de plus de 11 points de base en mars, préparant le marché à sa plus forte baisse mensuelle depuis décembre 2024.