Le pire trimestre du S&P 500 depuis 2022 met les portefeuilles 60/40 sous tension

Les conseillers en investissements américains avertissent leurs clients d'un ensemble croissant de risques à l'approche du deuxième trimestre, évoquant une inflation plus élevée, des tensions géopolitiques croissantes et des tensions émergentes sur le marché du crédit privé, après que le S&P 500 a affiché sa pire performance trimestrielle depuis 2022, a rapporté Reuters.

L'indice a reculé de 4,6 % au premier trimestre, mettant fin à une période marquée par l'incertitude politique et la volatilité des marchés.

Le rendement du Treasury à 10 ans est monté à 4,44 %, tandis que l'or a subi une baisse de 13 % en mars — sa chute mensuelle la plus forte depuis octobre 2008.

La faiblesse simultanée des actions et des titres à revenu fixe a ébranlé la confiance dans la construction de portefeuille conventionnelle.

L'incertitude politique perturbe les marchés plus que les mauvaises nouvelles

Les conseillers affirment que la difficulté des marchés provient moins des données économiques elles-mêmes que de l'absence d'une orientation politique claire.

« Les marchés peuvent digérer de mauvaises nouvelles », a déclaré Mark Stancato, directeur général et conseiller en patrimoine chez VIP Wealth Advisors à Decatur, Géorgie.

Ce que les marchés ne supportent pas, c'est le manque de clarté sur les orientations politiques et les objectifs.

Jim Carroll, conseiller principal en patrimoine et spécialiste du revenu fixe chez Ballast Rock Private Wealth à Charleston, Caroline du Sud, a déclaré que ses clients restaient concentrés sur le conflit à l'étranger et ses implications à long terme, sur la trajectoire future des prix du pétrole et sur l'influence des flux de capitaux privés sur les marchés publics.

« Les marchés ont été assez volatils au cours de la journée, mais dans l'ensemble ont connu un déclin ordonné et ont pu récupérer la majeure partie des pertes d'ici la fin du trimestre », a-t-il déclaré.

La faiblesse simultanée des actions et des obligations met à l'épreuve le modèle 60/40

La baisse concomitante des actions et des obligations d'État au cours du premier trimestre a mis en évidence les limites de l'approche 60/40 sur laquelle les investisseurs s'appuient depuis des décennies, selon Jon Ulin, fondateur de Ulin & Co Wealth Management à Boca Raton, Floride.

Ce phénomène est important parce que le modèle traditionnel suppose que les obligations augmentent lorsque les actions baissent, offrant une couverture naturelle.

Cette relation s'est effondrée pendant le trimestre, laissant peu d'abris aux portefeuilles diversifiés.

« C'est l'une des situations économiques et de marché les plus difficiles que j'aie jamais vues », a déclaré Lisa Kirchenbauer, présidente et fondatrice d'Omega Wealth Management à Arlington, Virginie.

Risque de stagflation et perspectives des dépenses

Certains conseillers avertissent que la combinaison de prix de l'énergie élevés et de perturbations des chaînes d'approvisionnement pourrait pousser l'économie vers la stagflation.

David Haas, président et gestionnaire de portefeuille chez Cereus Financial Advisors à Franklin Lakes, New Jersey, a déclaré qu'il s'attend à ce que l'inflation dépasse 4 %, le risque de récession augmentant en raison des prix du pétrole élevés et des inefficacités persistantes des chaînes d'approvisionnement.

On s'attend à ce que les familles fortunées réduisent leurs dépenses au cours des prochains mois, le poids cumulatif des pertes de marché, des coûts énergétiques et de l'incertitude géopolitique se faisant sentir.

Anxiété des clients et limites des assurances

Les conseillers rapportent que la volatilité soutenue des marchés commence à épuiser les clients autant sur le plan émotionnel que financier.

Kirchenbauer a déclaré percevoir que beaucoup de personnes sont « engourdies, dépassées, pétrifiées », certaines ne rappelant même plus.

Ce changement de sentiment client reflète une évolution plus large dans la façon dont les investisseurs abordent le risque. Plutôt que d'appliquer un cadre unique à toutes les classes d'actifs, beaucoup examinent désormais leurs positions individuelles de plus près, certaines hypothèses longtemps tenues sur la diversification et les refuges sûrs étant mises sous pression.

Que surveillent les conseillers au deuxième trimestre ?

À l'approche du deuxième trimestre, les conseillers affirment que leur attention portera sur les chiffres de l'inflation, l'évolution des prix de l'énergie, les développements géopolitiques et la situation du marché du crédit privé.

L'impact potentiel de l'intelligence artificielle sur la productivité et le pouvoir d'achat des consommateurs émerge également comme un sujet de discussion avec les clients, parallèlement au risque qu'une période prolongée de prix du pétrole élevés fasse basculer l'économie vers un ralentissement plus marqué.