Comment les valeurs du luxe évolueront si la guerre en Iran s'apaise en avril

La fragile reprise des valeurs du luxe européennes, que les investisseurs espéraient voir se stabiliser après un Nouvel An lunaire mitigé, a été définitivement renversée par le déclenchement de la guerre en Iran en 2026.

Ces dernières semaines, le secteur a vu environ 100 milliards USD (env. 87,2 milliards €) de capitalisation boursière s'évaporer alors que les primes de risque géopolitique ont grimpé et que le moral des consommateurs s'est détérioré. Des poids lourds comme LVMH, Kering, Richemont et Hermes ont reculé de 10 % à 20 % chacun.

Si le Moyen-Orient représente environ 6 % des ventes mondiales de produits de luxe, il sert de « moteur de croissance vital » en période de stagnation sur d'autres marchés majeurs.

Cependant, les analystes estiment que les valeurs du luxe européennes rebondiront fortement dès que le conflit entre les États-Unis et l'Iran s'apaisera.

Selon eux, le récent repli n'est pas un échec structurel, mais une dévalorisation cyclique qui offre en réalité un point d'entrée à forte conviction pour le prochain cycle de marché.

Pourquoi les valeurs du luxe sont-elles prêtes pour une reprise significative ?

Dans une récente note adressée aux clients, Adam Cochrane, analyste principal chez Deutsche Bank, a indiqué que le principal catalyseur d'un rallye attendu dans les valeurs du luxe après la guerre tient aux anomalies d'évaluation.

Les grands conglomérats se négocient actuellement à d'énormes décotes par rapport à leurs multiples historiques, en grande partie en raison d'une prime de risque qui a découplé les cours des actions de leur pouvoir bénéficiaire fondamental.

Si le calendrier reste incertain, Cochrane s'attend à ce que le moteur de croissance du secteur finisse par revenir, alimenté en particulier par une reprise de la demande américaine et chinoise.

Deutsche Bank a maintenu sa recommandation « acheter » sur la valeur phare du secteur, ajustant l'objectif de cours à 620 €, ce qui indique que la valeur intrinsèque du géant de la mode reste robuste malgré la décote liée à la guerre.

Plus largement, les sociétés d'investissement ont réduit de moitié leurs prévisions de bénéfice à 3 % pour le premier trimestre. Néanmoins, le paysage des valorisations laisse entrevoir un potentiel important dès que la perspective macro s'éclaircira.

UBS — par exemple — envisage des reprises potentielles allant jusqu'à 40 % pour LVMH et 32 % pour Richemont.

Selon ses experts, une fois l'incertitude géopolitique atténuée et le sentiment des investisseurs normalisé, cela déclenchera une vague d'achats institutionnels alors que les fonds réalloueront vers des titres discrétionnaires de qualité premium.

Ils concluent que cela entraînera une rapide expansion des multiples cours/bénéfice (P/E) vers leurs fourchettes historiques.

Les valeurs du luxe devraient rebondir avec la reprise du travel retail fin 2026

Wall Street estime qu'une fin formelle des hostilités agirait comme un catalyseur immédiat pour la normalisation opérationnelle, en particulier dans les régions à forte marge.

La fermeture de plates-formes régionales clés a non seulement affecté les chiffres de vente au détail mais aussi tendu les chaînes d'approvisionnement, des fabricants haut de gamme comme Ferrari et Bentley ayant dû suspendre des expéditions en raison de préoccupations de sécurité.

La reprise de ces livraisons et la réouverture du travel retail de luxe dans des hubs comme Dubaï devraient fournir un coup de pouce concentré au chiffre d'affaires du second semestre.

Étant donné que le Moyen-Orient — ces dernières années — a été l'un des rares « points lumineux » dans un paysage mondial par ailleurs en difficulté, sa stabilisation est cruciale pour restaurer la confiance des investisseurs.

Le retour des touristes fortunés dans le Golfe, qui représentent la majeure partie des dépenses de luxe dans la région, devrait probablement déclencher une reprise rapide des canaux hors taxes et réduire les coûts de fret élevés liés à la logistique en temps de guerre.

Cela pourrait encore favoriser un nouveau rebond des valeurs du luxe au fil de l'année.