Pourquoi les raffineurs du Golfe US profitent de la guerre en Iran

Les raffineurs de la côte du Golfe des États-Unis profitent de certaines des marges les plus élevées depuis des années, les perturbations des flux pétroliers du Moyen-Orient liées au conflit en Iran stimulant la demande mondiale pour les exportations américaines de carburant.

Le choc d'offre—déclenché par le blocus iranien du détroit d'Ormuz—a frappé en particulier les raffineurs asiatiques et européens, contraignant certains à réduire leur production.

En revanche, les raffineurs américains ont pu augmenter leur production et tirer parti du resserrement des approvisionnements mondiaux en carburant.

Bien que Donald Trump ait annoncé un accord de cessez-le-feu de deux semaines avec l'Iran, l'incertitude demeure quant à sa durabilité, le trafic des pétroliers dans le détroit restant limité et des doutes subsistant sur la tenue de la trêve.

Les raffineurs de la côte du Golfe bénéficient d'un avantage à l'export

Les raffineurs américains sont idéalement placés pour tirer parti de cette perturbation, grâce à leur dépendance limitée au pétrole moyen-oriental et à leur proximité des infrastructures d'exportation.

Les États-Unis, premier marché mondial des carburants, disposent d'environ 18 millions de barils par jour de capacité de raffinage, dont une grande partie est concentrée le long de la côte du Golfe.

De grands raffineurs indépendants tels que Marathon Petroleum, Phillips 66, Valero Energy, et PBF Energy tirent parti de leur accès aux terminaux d'exportation maritimes et aux réseaux de pipelines.

« Les raffineurs américains ont la possibilité de vendre sur des marchés confrontés à une rareté, sans subir de perturbation significative de leur propre approvisionnement en matière première », a déclaré Jeff Krimmel, fondateur du cabinet de conseil Krimmel Strategy, dans un reportage de Reuters.

Les taux d'utilisation des raffineries illustrent cette divergence. Le taux d'utilisation aux États-Unis est monté à près de 92 % le mois dernier, les installations de la côte du Golfe opérant au-dessus de 95 %, contre une moyenne saisonnière sur cinq ans d'environ 82 %.

En revanche, le taux d'utilisation des raffineries asiatiques a glissé dans la fourchette basse à moyenne des 80 % après des réductions de production, selon Rystad Energy.

La hausse des exportations fait monter les marges et les prix des carburants

La perturbation a entraîné une forte hausse des exportations américaines de produits raffinés, qui ont atteint un record en mars, selon des données de suivi des navires. Cela a nettement stimulé les marges de raffinage après une période de surabondance mondiale.

Le resserrement des marchés des carburants pousse également les prix intérieurs à la hausse. Les marchés du diesel et du kérosène ont été particulièrement touchés, compte tenu du rôle du Moyen-Orient en tant que fournisseur clé.

Les contrats à terme américains sur le diesel à très faible teneur en soufre se négocient avec une prime de plus de 72 $ par baril par rapport au West Texas Intermediate, en forte hausse par rapport à environ 40 $ avant le conflit.

Les contrats à terme sur l'essence se sont également élargis, atteignant une prime proche de 26 $ contre environ 18 $ auparavant.

« La vigueur des marchés mondiaux du diesel devrait attirer des volumes depuis la côte du Golfe des États-Unis, contribuant in fine à une pression haussière supplémentaire sur les prix intérieurs », a déclaré Alex Hodes.

La hausse des coûts du brut tempère les gains

Malgré la manne issue de la demande d'exportation plus élevée, les raffineurs américains ne sont pas entièrement à l'abri de la hausse des coûts du brut.

La concurrence mondiale accrue pour l'approvisionnement a fait grimper les prix des matières premières, comprimant une partie des gains de marge.

Les primes au comptant pour le West Texas Intermediate ont grimpé à des niveaux record. Les offres pour le WTI Midland à destination de l'Asie du Nord pour livraison en juillet ont augmenté de 30–40 $ par baril au-dessus des repères, contre environ 20 $ fin mars.

Les offres européennes ont également augmenté, atteignant près de 15 $ par baril au-dessus du dated Brent.

Parallèlement, les raffineurs asiatiques se disputent les cargaisons de pétrole sud-américain qui affluaient traditionnellement vers les États-Unis, resserrant encore les dynamiques d'approvisionnement.

Phillips 66 a récemment déclaré près de 900 millions de dollars de pertes mark-to-market avant impôts au premier trimestre en raison de la hausse des prix des matières premières affectant ses couvertures.

« Parce que les prix du pétrole ont augmenté, Phillips 66 subit une baisse de la valeur de ses couvertures. Mais ils réaliseront un gain substantiel en vendant de plus en plus de produits raffinés sur un marché où les prix des produits sont élevés », a ajouté Krimmel.

Alors que les tensions géopolitiques persistent et que les perturbations d'approvisionnement se poursuivent, les raffineurs américains semblent bien positionnés pour en tirer parti—même si leurs gains resteront étroitement liés à la volatilité des marchés énergétiques mondiaux.