Les investisseurs attendaient trois choses de Netflix — il n'en a réalisé aucune

Jason Bazinet, analyste senior chez Citi, affirme que les investisseurs attendaient trois choses de Netflix (NASDAQ: NFLX) — et que ses résultats du 1er trimestre n'en ont réalisé aucune.

Les remarques de Bazinet interviennent peu après que le géant du streaming ait affiché un « double beat » ; un bénéfice par action de 1,23 $ sur un chiffre d'affaires de 12,25 milliards de dollars pour son premier trimestre financier.

Le titre Netflix se négociait toujours en baisse d'environ 10 % vendredi matin.

Le titre Netflix plonge après trois déceptions majeures

Après la décision de Netflix d'abandonner les opérations de M&A à grande échelle — en particulier l'accord WBD abandonné — les investisseurs s'attendaient à trois éléments pour rester optimistes.

Premièrement, ils s'attendaient à ce qu'environ un quart de milliard de dollars de charges liées à l'accord soient annulées, offrant un effet immédiat sur les marges.

Deuxièmement, le marché supposait que Netflix profiterait d'une moindre surveillance réglementaire pour augmenter fortement ses prix à l'échelle mondiale, améliorant ses prévisions de revenus.

Troisièmement, les actionnaires anticipaient une expansion massive des rachats d'actions, Netflix n'ayant plus besoin de thésauriser des liquidités pour des acquisitions.

Mais la société n'a réalisé aucune de ces attentes, a déclaré Bazinet à CNBC, ajoutant que les actions NFLX reculaient après les résultats parce que « la hausse anticipée avant la publication était fondée sur ces attentes, lesquelles ont été déçues. »

Le manque de clarté sur les indicateurs d'engagement pèse sur le cours de NFLX

Les investisseurs se concentrent désormais sur la croissance organique et l'engagement car NFLX ne communique plus le nombre total d'abonnés, mais Bazinet a qualifié les commentaires de l'entreprise sur l'audience également d'« insatisfaisants ».

Lors de la conférence sur les résultats, la direction a reconnu que « les chiffres d'audience n'étaient pas bons » au T1, mais a mis en avant son propre indicateur pour mesurer l'engagement de différentes façons afin de défendre ses performances.

Cependant, l'entreprise a refusé de divulguer cet indicateur interne, créant ce que l'analyste de Citi a décrit comme un manque de transparence.

Selon lui, la Street reste focalisée sur des données externes qui signalent un ralentissement de l'engagement organique.

En bref, les actions Netflix reculent parce que l'approche « faites-nous confiance, notre indicateur est fiable » n'a pas apporté la clarté nécessaire aux investisseurs pour justifier le multiple de valorisation.

Ce que Netflix doit faire pour conserver sa domination

Au-delà des ratés tactiques, Bazinet a identifié une menace stratégique imminente que Netflix devra finalement affronter : la montée du contenu « ungate-kept » (contenu non restreint).

Avec la prolifération d'outils d'IA avancés, le contenu généré par les utilisateurs (UGC) grignote rapidement les parts de marché des productions vidéo à gros budget, du jeu et de l'édition traditionnelle.

L'analyste de Citi a exprimé une vive inquiétude face à cette évolution des comportements des consommateurs, observant que le titre NFLX pourrait bientôt être confronté à un « problème stratégique » relatif à la qualité et à la pertinence de sa bibliothèque de contenus.

Pour rester leader du secteur, Netflix doit s'adapter à cette « prochaine vague » du divertissement, où la barrière à la création de haute qualité s'abaisse et où la concurrence pour l'attention se déplace des studios hollywoodiens vers les créateurs eux-mêmes.

Cela dit, le reste de Wall Street reste globalement optimiste à l'égard du géant des médias et du divertissement — comme en témoigne sa notation consensuelle « overweight » et un objectif de cours moyen proche de 115 $.