Décision de la Fed sur les taux la semaine prochaine : à quoi s'attendre

La Réserve fédérale américaine devrait très probablement maintenir les taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion des 28 et 29 avril, les responsables pesant les retombées économiques d'une flambée des prix de l'énergie face à des signes de résilience sur le marché du travail.

La décision intervient alors que les marchés financiers réajustent leurs attentes en matière de baisses de taux, et que le président de la Fed, Jerome Powell, doit trouver un équilibre délicat entre le contrôle de l'inflation et le maintien de la croissance dans un contexte mondial de plus en plus incertain.

Les marchés anticipent une politique monétaire stable

Le Federal Open Market Committee (FOMC) devrait maintenir le taux des federal funds de référence dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %, marquant la troisième réunion consécutive sans changement.

La banque centrale avait réduit les taux de 25 points de base lors de chacune de ses trois réunions à la fin de l'année dernière, visant à protéger l'économie d'un ralentissement du marché du travail.

Depuis, toutefois, la donne économique a changé.

L'escalade de la guerre en Iran a fait fortement monter le prix du pétrole, ajoutant une pression inflationniste et compliquant la trajectoire de la politique de la Fed.

Selon des données compilées par LSEG, les traders attribuent une probabilité de 99,5 % que la Fed reste en pause ce mois-ci.

Les investisseurs scruteront de près la communication de la Fed pour tenter de savoir comment les décideurs interprètent l'impact de la hausse du coût de l'énergie et si cela modifie leurs perspectives à plus long terme sur les taux d'intérêt.

Le choc pétrolier repousse les attentes de baisses de taux

La flambée des prix de l'énergie a sensiblement modifié les anticipations de marché en matière d'assouplissement monétaire.

Avant que le conflit ne s'intensifie fin février, les investisseurs anticipaient au moins deux baisses de taux en 2026.

Cette perspective a désormais changé de manière spectaculaire, les marchés intégrant moins d'une baisse standard de 25 points de base d'ici décembre.

Un sondage Reuters réalisé entre le 17 et le 21 avril reflète une tendance similaire chez les économistes.

Sur 103 personnes interrogées, 56 s'attendent à ce que la Fed maintienne ses taux au moins jusqu'en septembre, contre près de 70 % qui prévoyaient une baisse à cette date il y a un mois à peine.

L'impact inflationniste de la hausse des coûts du carburant a aussi pesé sur le moral des consommateurs, qui est tombé à des niveaux records.

Dans le même temps, les responsables sont devenus plus prudents, y compris les membres plus dovish qui reconnaissent que l'inflation reste au‑dessus de l'objectif.

L'équilibre délicat de Powell se précise

S'exprimant à l'université Harvard fin mars, le président de la Fed, Jerome Powell, a insisté sur une approche « attendre et voir » alors que la banque centrale évalue l'évolution de la situation économique.

« Il y a une tension entre les deux objectifs », a déclaré Powell, faisant référence au double mandat de la Fed consistant à maîtriser l'inflation et à soutenir l'emploi.

Des taux d'intérêt plus élevés peuvent aider à freiner l'inflation, mais risquent de ralentir la croissance économique et d'augmenter le chômage.

Le marché du travail américain a montré des signaux contradictoires ces derniers mois, l'économie ayant perdu environ 92 000 emplois en février avant de rebondir avec un gain de 178 000 emplois en mars.

Le taux de chômage était de 4,3 % en mars, contre 3,8 % deux ans plus tôt.

L'effet retardé de la politique monétaire complique encore la prise de décision, les changements de taux prenant généralement plusieurs mois pour affecter pleinement l'économie.

La résilience apporte un certain coussin

Malgré les risques inflationnistes accrus, certains indicateurs suggèrent que l'économie reste relativement stable.

Les prix à la consommation globaux ont augmenté de 0,9 % en mars, principalement en raison de la hausse des prix de l'essence, marquant la plus forte hausse mensuelle depuis 2022.

Cependant, l'inflation sous‑jacente, qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, a progressé plus modestement de 0,2 %.

Michael Feroli, économiste en chef pour les États‑Unis chez JP Morgan, a estimé que cela apportait un certain réconfort.

« Cela nous donne un peu plus de confiance pour penser que la croissance économique peut encaisser le choc des prix de l'énergie en cours sans dommage durable excessif », a‑t‑il noté, ajoutant que la réunion d'avril devrait être « un choix facile » pour que la Fed reste en pause.

Marvin Loh, stratège macro global senior chez State Street, a également souligné le soutien relatif qu'offre cette position.

« Le fait que la Fed soit en pause… est quelque peu soutenant, par rapport à d'autres banques centrales qui devraient relever leurs taux lors des prochaines réunions », a‑t‑il déclaré dans un article de Reuters.

« Donc cela … offre un léger vent arrière pour les actifs américains. »

L'attention se porte sur les orientations prospectives et l'incertitude de la direction

Si la décision de politique elle‑même semble en grande partie réglée, l'attention devrait se porter sur les orientations prospectives.

Les analystes indiquent que la question clé est de savoir si le message de la Fed incitera les marchés à ajuster leurs anticipations pour les réunions futures.

Elmar Voelker de LBBW a estimé que le potentiel de changements majeurs d'attentes lors de cette réunion est limité, les investisseurs regardant déjà vers juin, lorsque des projections économiques actualisées seront publiées.

La réunion intervient également dans un contexte d'incertitude sur la direction de la banque centrale.

Le mandat de Powell en tant que président doit prendre fin le 15 mai, et son successeur potentiel, Kevin Warsh, attend d'être confirmé.

Cependant, les tensions politiques entourant le processus pourraient retarder la transition.