Enquête BCE : attentes d'une modération des salaires et des coûts dans la zone euro
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Acheter des obligations indexées sur l'inflation de la zone euro, en ciblant la zone de breakeven à 5 ans (par ex., acheter des swaps d'inflation 5y5y de la zone euro ou des linkers équivalents). L'enquête maintient les anticipations d'inflation 1 an/3 ans stables (~3,0 %) et légèrement plus élevées à 5 ans (3,1 %), tandis que la pression des coûts à court terme s'atténue. Cela soutient un recul progressif de la prime de risque d'inflation et des breakevens.
Risque clé : Des chocs pétroliers/énergétiques poussent les anticipations d'inflation à la hausse sur la courbe, faisant remonter les breakevens et déjouant l'hypothèse d'"anticipations stables".
Vendre l'EUR contre le USD (par ex., EURUSD). L'enquête de la BCE montre un assouplissement des anticipations salariales et des prix de vente (salaires 2,5 % vs 2,8 % ; prix 3,2 % vs 3,5 %), ce qui réduit le risque d'une spirale salaires‑prix. Cela diminue les chances d'un resserrement agressif à court terme, même si l'inflation est toujours d'environ 3 %.
Risque clé : L'inflation dopée par l'énergie repart à la hausse et les entreprises révisent à la hausse salaires et prix de vente, forçant la BCE à revenir vers une trajectoire plus restrictive.
- Les entreprises de la zone euro prévoient un ralentissement des hausses des prix de vente et des salaires l'année prochaine.
- L'enquête de la BCE montre un adoucissement des pressions sur les coûts malgré une inflation soutenue par l'énergie.
- Les anticipations d'inflation restent globalement stables avant la réunion de la BCE sur les taux.
Les entreprises de la zone euro s'attendent à ce que les prix de vente et la hausse des salaires augmentent à un rythme plus modéré au cours des 12 prochains mois, selon une enquête publiée lundi par la Banque centrale européenne .
Les résultats viennent s'ajouter aux éléments montrant que la récente poussée de l'inflation, principalement due à la hausse des coûts énergétiques, n'a pas encore entraîné de pressions inflationnistes de second tour généralisées dans l'économie.
L'inflation dans la zone euro tourne actuellement autour de 3 %, restant bien au‑dessus de l'objectif de 2 % de la BCE en raison de coûts énergétiques élevés.
Les décideurs ont exprimé leur inquiétude qu'une croissance persistante des prix à ces niveaux puisse faire remonter les anticipations d'inflation et déclencher des revendications salariales plus fortes, créant potentiellement un cercle difficile à rompre de hausse des prix et des salaires.
Les anticipations de prix de vente diminuent
Selon l'enquête de la BCE sur l'accès au financement des entreprises, les sociétés prévoient désormais que les prix de vente augmenteront de 3,2 % au cours des 12 prochains mois.
Cela représente une baisse par rapport à l'attente de 3,5 % enregistrée trois mois plus tôt.
L'enquête a également montré que les entreprises s'attendent à ce que les coûts des intrants hors main‑d'œuvre, y compris les dépenses énergétiques, augmentent de 5,2 % au cours de l'année à venir.
Cela se compare à une attente antérieure de 5,8 %, indiquant que les entreprises prévoient un certain adoucissement des pressions sur les coûts.
La BCE a déclaré : "En moyenne, les entreprises s'attendaient à ce que les prix de vente, les coûts des intrants hors main‑d'œuvre et les anticipations salariales augmentent de manière plus modérée au cours des 12 prochains mois."
Plus de 5 000 entreprises ont participé à l'enquête.
Les anticipations de hausse des salaires se modèrent
L'enquête a également indiqué que les entreprises anticipent un ralentissement de la croissance salariale.
Les sociétés ont projeté une augmentation des salaires de 2,5 % au cours de l'année à venir, contre 2,8 % au trimestre précédent.
La BCE a indiqué que ces chiffres constitueront un apport important pour les décideurs alors qu'ils préparent leur réunion de fixation des taux jeudi.
La modération tant des prix de vente que des anticipations salariales pourrait fournir aux décideurs une preuve supplémentaire que les pressions inflationnistes plus larges n'ont pas encore été profondément ancrées, malgré des prix de l'énergie élevés.
Les anticipations d'inflation restent stables
Alors que les entreprises ont revu à la baisse leurs attentes concernant les prix de vente et la hausse des salaires, leur perspective d'inflation à plus long terme est restée globalement inchangée.
L'enquête a montré que les anticipations d'inflation à un an et à trois ans sont restées stables à 3,0 %.
Par ailleurs, l'anticipation d'inflation à cinq ans a légèrement augmenté à 3,1 %, contre 3,0 % trois mois auparavant.
La perspective d'inflation relativement stable suggère que les entreprises continuent de s'attendre à ce que la hausse des prix reste supérieure à l'objectif d'inflation de la BCE à moyen terme, même si les attentes d'augmentations de coûts à court terme deviennent plus modérées.
L'attention se porte sur la décision de politique de la BCE
L'enquête intervient avant la réunion de politique monétaire de la BCE prévue plus tard cette semaine.
Les marchés s'attendent largement à ce que la banque centrale laisse les taux d'intérêt inchangés lors de la réunion.
Cependant, la hausse des prix du pétrole a renforcé les anticipations selon lesquelles la BCE pourrait procéder à une nouvelle hausse des taux en septembre, portant potentiellement le taux de dépôt à partir de son niveau actuel de 2,25 %.
Les dernières conclusions de l'enquête offrent aux décideurs un nouvel éclairage sur la manière dont les entreprises perçoivent les prix futurs, les coûts des intrants et les salaires.
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