Oracle chute après qu'OpenAI aurait manqué ses objectifs — accord de 300 Mds$ au centre

Les actions d'Oracle Corporation ont reculé d'environ 5 % lors des échanges pré-marché mardi matin, après la publication d'un article ayant suscité des inquiétudes sur la trajectoire de croissance d'OpenAI, l'un de ses plus gros clients, assombrissant la visibilité des revenus à long terme du géant du cloud.

La baisse fait suite à un article du Wall Street Journal, qui indiquait que OpenAI n'aurait pas atteint ses objectifs internes tant en termes de croissance d'utilisateurs que de revenus ces derniers mois.

Ce développement est important pour Oracle, qui a annoncé l'an dernier un accord cloud massif de 300 milliards de dollars sur cinq ans avec la société d'intelligence artificielle.

Les répercussions du ralentissement de la croissance d'OpenAI se sont également fait sentir à Tokyo, où SoftBank Group — désormais détenteur d'environ 13 % du start-up — a vu son cours chuter de 9,9 %.

Le fournisseur d'infrastructure IA CoreWeave a aussi perdu 3,5 %.

Inquiétudes sur la croissance d'OpenAI

Selon le reportage, OpenAI n'a pas atteint son objectif interne d'atteindre 1 milliard d'utilisateurs actifs hebdomadaires d'ici la fin 2025.

La société a également manqué plusieurs objectifs mensuels de revenus en début d'année, dans un contexte de concurrence croissante sur des segments clés tels que le codage et les services aux entreprises.

La société aurait cédé du terrain face à des rivaux comme Anthropic, tandis que son produit phare, ChatGPT, a vu sa part de marché diminuer.

Les données citées dans l'article montrent que la part de ChatGPT dans le trafic web d'IA générative est passée de 86,7 % un an plus tôt à 64,5 % en janvier 2026, tandis que Gemini a fortement progressé, passant de 5,7 % à 21,5 %.

Surtout, le reportage indique que la directrice financière d'OpenAI, Sarah Friar, a exprimé en interne des inquiétudes quant à la capacité de la société à respecter ses futures obligations de contrats de calcul si la croissance des revenus n'accélère pas.

Inquiétudes des investisseurs sur l'exposition d'Oracle

Ces développements ont ravivé les inquiétudes des investisseurs quant à l'exposition d'Oracle à un seul client très en vue.

L'entreprise a massivement investi dans l'infrastructure de centres de données pour soutenir ses ambitions en IA, une grande partie de ces investissements étant liée à la demande anticipée d'OpenAI.

La position financière d'Oracle est de plus en plus scrutée. Les obligations de performance restantes ont bondi de 325 % pour atteindre 553 milliards de dollars.

La société est également en train de lever 50 milliards de dollars via une combinaison de dette et de capitaux propres pour financer une capacité supplémentaire de centres de données.

Ces investissements sont réalisés avant la génération de revenus issus de l'accord avec OpenAI, qui devrait commencer à contribuer de manière significative seulement l'année prochaine.

Un analyste met en garde contre des risques structurels

Certains acteurs du marché ont soulevé des réserves quant à la soutenabilité de la stratégie d'Oracle.

George Noble, un vétéran des hedge funds et ancien gestionnaire de fonds chez Fidelity, a mis en garde contre le fait que la poussée d'Oracle dans l'IA pourrait reposer sur des fondations fragiles.

« Oracle a utilisé des montages de financement de projets (des prêts remboursés à partir de flux de trésorerie futurs projetés) pour garder des dizaines de milliards d'emprunts complètement hors de son bilan. Ainsi, lorsque les analystes citent la charge d'endettement d'Oracle, ils SOUS-ESTIMENT l'exposition réelle de manière significative », a-t-il écrit dans un message sur X.

Noble a estimé que le récit optimiste d'Oracle repose fortement sur un pari concentré, en particulier le contrat avec OpenAI, et a prévenu que des retards dans les projets connexes et le scepticisme des prêteurs pourraient constituer des risques supplémentaires.

Il a également suggéré que les performances récentes des résultats pourraient être soutenues par des ajustements comptables et des mesures de réduction des coûts, avertissant que le récit plus large pourrait « se terminer TRÈS MAL ».

Les actions d'Oracle ont déjà fortement baissé, perdant environ 50 % par rapport à leur sommet sur 52 semaines atteint en septembre dernier.

Points de vue partagés parmi analystes et investisseurs

Malgré les inquiétudes, le sentiment à l'égard du titre reste partagé.

Selon les données de Koyfin, 34 des 44 analystes évaluent actuellement les actions d'Oracle comme « Acheter » ou mieux, avec un objectif de cours moyen impliquant un potentiel haussier d'environ 40 %.

Le sentiment des investisseurs particuliers, en revanche, s'est affaibli ces derniers jours.

Sur Stocktwits, le sentiment autour d'Oracle a été décrit comme neutre, certains traders faisant preuve de prudence.

« $ORCL OpenAI news going to drop it hard today », a écrit un utilisateur, tandis qu'un autre a déclaré : « $ORCL embarrassing stock and embarrassed that I bought it. »

Tous les analystes ne partagent pas le point de vue baissier.

Dan Ives de Wedbush Securities a réitéré une position positive sur le titre, attribuant une recommandation Outperform et un objectif de cours à 225 $ le 24 avril.

Ives a soutenu que le marché « interprète fondamentalement mal » les dépenses d'investissement importantes d'Oracle comme un risque plutôt que comme un changement stratégique.

Il a décrit la transformation de la société en un « fournisseur d'infrastructures de base » pour l'économie de l'IA comme étant à ses débuts.

« Les premières étapes d'un repositionnement significatif » nécessitent des investissements initiaux substantiels, a-t-il dit, ajoutant qu'Oracle a déjà renforcé son bilan en levant 30 milliards de dollars via des obligations investment-grade et des actions privilégiées.

Selon Ives, les inquiétudes concernant des flux de trésorerie disponibles négatifs sont « tournées vers le passé » et ne tiennent pas compte de l'ampleur de la demande future intégrée dans des contrats à long terme tels que l'accord avec OpenAI.

Il a ajouté qu'une fois que ces partenariats commenceront à se traduire par une croissance des revenus, la faiblesse actuelle du cours d'Oracle pourrait être considérée comme une opportunité d'achat.