Pourquoi l'or ne bondit-il pas malgré l'incertitude mondiale ?

Les cours de l'or ont peu changé mardi après avoir renoncé à des gains antérieurs, alors que les investisseurs mettaient en balance une diplomatie États-Unis‑Iran incertaine et une semaine chargée de décisions de banques centrales face à la pression d'un dollar plus fort et à des prix du pétrole plus élevés.

L'or a trouvé un certain soutien dans le risque géopolitique persistant, mais cela a été compensé par la prudence quant aux perspectives des taux d'intérêt.

L'or au comptant était globalement stable à $4,679.06 l'once, tandis que les contrats à terme américains sur l'or étaient quasi inchangés à $4,693.20.

Le ton du marché suggérait que les investisseurs hésitaient à prendre d'importantes positions avant que des signaux plus clairs n'émanent de Washington, de Téhéran et des grandes banques centrales mondiales.

Dollar américain et pétrole freinent la demande

Le frein immédiat pesant sur l'or provenait des marchés des changes et de l'énergie.

Le dollar s'est renforcé alors que les opérateurs se sont repliés en défense après l'estompement des espoirs d'une percée rapide dans les négociations entre les États-Unis et l'Iran, tandis que les prix du pétrole ont fortement augmenté en raison des craintes que les tensions au Moyen-Orient puissent continuer à peser sur les voies d'approvisionnement.

Cette combinaison s'est avérée défavorable pour l'or.

La hausse des prix du pétrole et un dollar plus ferme ont récemment pesé sur l'or en renforçant la perspective de taux plus élevés pendant plus longtemps et en réduisant l'attrait des actifs sans rendement.

L'or était déjà retombé ces dernières séances à un plus bas de plus d'une semaine, autour de $4,697, ce qui souligne comment le rallye a perdu de l'élan à mesure que les rendements et le dollar se sont renforcés.

Les investisseurs qui avaient poussé le métal à la hausse plus tôt dans le mois réévaluent désormais si l'anxiété géopolitique à elle seule suffit à déclencher une nouvelle jambe haussière.

Pour l'instant, la réponse semble être non.

Tant que le pétrole reste élevé et que le dollar demeure ferme, l'or pourrait avoir du mal à s'affranchir nettement à la hausse même si la demande de valeur refuge reste présente.

Les banques centrales prennent le devant de la scène

L'autre contrainte majeure est la politique monétaire.

Les investisseurs attendent une série de décisions sur les taux d'intérêt et de déclarations officielles qui pourraient aider à déterminer si le coût de l'emprunt restera restrictif plus longtemps que prévu par les marchés.

La Réserve fédérale est largement attendue pour maintenir ses taux inchangés, mais le ton de ses orientations fera la différence.

Un sondage Reuters a estimé que la Fed pourrait devoir attendre au moins six mois avant de réduire ses taux, les prix de l'énergie poussés par la guerre alimentant l'inflation, renforçant l'idée qu'un assouplissement de la politique pourrait être repoussé davantage.

Cela importe pour l'or car des taux plus élevés et des rendements obligataires plus fermes augmentent le coût d'opportunité de détenir le métal.

L'attention se porte également sur d'autres grandes banques centrales, notamment la Banque du Japon, la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre.

Avec le pétrole revenu au cœur du débat sur l'inflation, les investisseurs voudront savoir si les autorités monétaires considèrent le récent choc énergétique comme un bruit passager ou comme une menace plus durable pour la stabilité des prix.

Les pourparlers avec l'Iran restent le principal moteur géopolitique

Les évolutions entre Washington et Téhéran continuent de façonner le climat de marché plus large.

Il a été rapporté que le président Donald Trump était mécontent de la dernière proposition nucléaire de l'Iran, suscitant des doutes sur les chances d'une résolution diplomatique rapide.

Cela a maintenu les opérateurs concentrés sur le risque de nouvelles perturbations dans la région, en particulier autour du détroit d'Ormuz, où l'incertitude sur le transport maritime demeure un enjeu majeur pour les marchés pétroliers.

Pour l'or, le contexte géopolitique est en théorie favorable mais compliqué en pratique.

La demande de valeur refuge tend à augmenter lorsque le conflit s'intensifie, mais les mêmes tensions peuvent aussi pousser le pétrole à la hausse, relever les anticipations d'inflation et renforcer l'argument en faveur du maintien de taux élevés.

C'est pourquoi le métal est resté dans une fourchette plutôt que de rompre de manière décisive dans un sens ou dans l'autre.

Le résultat est un marché pris entre la peur et la retenue : suffisamment d'inquiétude pour soutenir l'or, mais pas assez pour l'emporter sur les vents contraires combinés d'un dollar plus fort, de rendements plus élevés et d'une énergie coûteuse.