L'or repasse sous son sommet de sept semaines avant un IPC décisif

L'or a reculé lundi alors que les investisseurs ont verrouillé leurs gains après une puissante hausse hebdomadaire, l'attention passant d'un marché du travail américain soudainement plus faible aux données d'inflation qui pourraient déterminer si la Réserve fédérale maintient sa pause en septembre.

L'or au comptant a reculé de 0,5% à 4 322,28 $ l'once à 2h00 GMT, tandis que les contrats à terme américains ont baissé de 0,4% à 4 381,60 $.

Le métal a atteint son plus haut niveau depuis le 17 juin vendredi et a gagné plus de 7% la semaine dernière après qu'une contraction inattendue des emplois aux États-Unis a fait chuter les rendements du Trésor et réduit les attentes d'une nouvelle hausse des taux à court terme.

Le repli de lundi laisse l'or au-dessus de 4 300 $, mais le rapport sur les prix à la consommation de mercredi constitue désormais le principal test de ce support.

Le choc de l'emploi renforce l'argument en faveur d'un or soutenu par les taux

Le rapport sur l'emploi de vendredi a changé de manière significative le contexte de la politique monétaire.

Les créations d'emplois non agricoles aux États-Unis ont diminué de 23 000 en juillet, tandis que la croissance des emplois de mai et juin a été révisée à la baisse de 103 000 au total.

Le taux de chômage a légèrement reculé à 4,1%, bien que le taux de participation à la population active ait également diminué à 61,4%.

Cette combinaison a affaibli l'argument en faveur d'une hausse immédiate de la Fed et a aidé l'or à prolonger son rebond.

Les contrats à terme sur les Fed funds valorisaient une probabilité de 44% d'une hausse d'un quart de point en septembre après le rapport, contre 54,7% immédiatement avant les données et environ les deux tiers une semaine plus tôt.

Ce changement est important pour l'or car le métal ne génère aucun revenu.

Lorsque les investisseurs anticipent que les taux directeurs et les rendements obligataires resteront plus bas, le coût d'opportunité de détenir le métal diminue.

Tim Waterer, analyste en chef des marchés chez KCM Trade, estime que le repli de lundi relève plutôt d'une prise de bénéfices que de la preuve d'un effondrement de la reprise plus large.

Selon lui, la zone des 4 300 $ peut continuer d'offrir un support après la hausse de la semaine dernière, pour autant que les chiffres d'inflation à venir ne ravivent pas les attentes d'un resserrement monétaire.

L'IPC remplace les créations d'emplois comme prochain déclencheur pour l'or

L'attention se porte désormais sur les prix à la consommation de juillet, attendus mercredi à 8h30 (ET), suivis des données sur les prix à la production à la même heure jeudi.

Les économistes prévoient que l'IPC global augmentera de 0,1% par rapport à juin et que l'inflation sous-jacente progressera de 0,2%.

Ces chiffres comptent parce que la Fed est confrontée à des signaux de plus en plus contradictoires. L'embauche s'est nettement affaiblie, mais l'inflation reste au‑dessus de l'objectif de 2% de la banque centrale.

En juin, l'IPC global a augmenté de 3,5% sur un an, contre 4,2% en mai, tandis que l'inflation sous-jacente s'est ralentie à 2,6%.

Une grande partie du repli mensuel des prix globaux provenait d'une baisse de 5,7% des coûts énergétiques, rendant le rebond récent du brut particulièrement pertinent pour les perspectives de juillet.

Une lecture de l'IPC favorable renforcerait l'argument en faveur du maintien des taux inchangés et pourrait offrir à l'or une nouvelle tentative du sommet de sept semaines atteint vendredi.

Un résultat plus chaud compliquerait le rallye en pouvant pousser les rendements du Trésor et le dollar à la hausse.

Waterer considère qu'une inflation plus faible est la voie la plus claire vers une nouvelle hausse du métal.

Cela met aussi en évidence pourquoi le rallye alimenté par l'emploi n'est pas encore un mouvement unidirectionnel : l'or a déjà intégré une réduction significative du risque de resserrement en septembre, laissant l'inflation comme le prochain catalyseur capable de confirmer ou d'inverser ce mouvement.

Hormuz crée un risque inhabituel pour les haussiers de l'or

La géopolitique ajoute une autre complication. L'Iran dit qu'un accord avec Oman définissant de nouvelles routes maritimes dans le détroit d'Hormuz est dans sa phase finale, mais Téhéran a lié une réouverture complète de la voie navigable à des concessions supplémentaires des États-Unis.

Cette incertitude a contribué à la hausse d'environ 1% du Brent à 84,40 $ le baril lundi, tandis que le brut américain a grimpé à environ 78,80 $ alors que le trafic dans le détroit restait fortement restreint.

Ordinairement, une recrudescence des tensions au Moyen-Orient peut soutenir l'or via la demande de valeur refuge. La relation est plus compliquée dans le marché actuel.

Une hausse soutenue du pétrole pourrait accroître les anticipations d'inflation, renforcer l'argument en faveur de taux d'intérêt plus élevés et, en fin de compte, peser sur le métal via la hausse des rendements.

Une percée diplomatique qui ferait baisser le brut pourrait donc s'avérer haussière pour l'or par le canal des taux, même si elle réduit la demande traditionnelle de refuge.

L'argent a reculé de 0,2% à 63,45 $ l'once, le platine a perdu 0,1% à 1 742,50 $ et le palladium a cédé 1,1% à 1 362,97 $.