Acheter Alphabet avant les résultats du T1 ? Pourquoi la prudence s'impose

Le titre Alphabet (NASDAQ: GOOG) aborde la publication des résultats du premier trimestre 2026 ce soir avec déjà beaucoup de momentum intégré dans le cours.

Le titre a progressé de 21% au cours des 30 derniers jours, et un récent avant-goût avertissait que « les investisseurs ne doivent pas s'attendre à ce que le marché ignore une faiblesse » après cette hausse.

Cela compte parce que la barre est haute : les estimations actuelles placent le chiffre d'affaires près de $106.9 billion, tandis que les prévisions de bénéfice par action se concentrent autour de $2.60 bas à moyen, certains modèles approchant $2.73.

Le paradoxe des résultats

En surface, Alphabet ressemble toujours à une histoire de croissance.

Le chiffre d'affaires devrait augmenter d'environ 19% en glissement annuel, selon le consensus actuel.

Mais le tableau des profits est beaucoup moins net : MEXC situe le BPA à $2.63, ce qui représenterait une baisse de 6.4% par rapport à l'année précédente, tandis que S&P Global indique que le consensus Visible Alpha est passé de $2.46 à $2.73 à l'automne.

Cet écart à lui seul montre que le marché s'interroge encore sur la part des dépenses d'IA qui pèsera sur les marges plutôt que sur la croissance.

S&P Global précise aussi que les estimations de marge de Google Cloud pour le trimestre vont de 11.6% à 34%, un écart énorme pour une activité que les investisseurs considèrent comme le principal levier des bénéfices.

Cette incertitude n'est pas que théorique : le rapport annuel 2025 d'Alphabet indique qu'il a dépensé $91.4 billion en investissements (capex) l'an dernier et prévoit d'accroître significativement ses investissements en 2026.

La forte hausse des capex intervient alors que les dotations aux amortissements et autres coûts techniques d'infrastructure sont appelés à augmenter à mesure que les charges de travail IA se développent.

Les amortissements ont déjà augmenté de 38% pour atteindre $21.1 billion en 2025 et devraient « augmenter sensiblement » à nouveau cette année.

Zacks est direct sur la configuration, qualifiant Alphabet de « risqué pour les investisseurs avant les résultats du premier trimestre 2026 » et suggérant que la patience pourrait être récompensée par « un point d'entrée plus favorable ».

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Alphabet : le piège des dépenses en IA

L'histoire d'Alphabet autour de l'IA est indéniablement séduisante.

Dans sa mise à jour du quatrième trimestre, la société a indiqué que Google Cloud fonctionnait à un rythme annualisé de plus de $70 billion, avec un carnet de commandes qui a grimpé à $240 billion.

Ce carnet donne l'impression d'une visibilité, mais il souligne aussi combien des flux de trésorerie à court terme d'Alphabet sont redirigés vers l'infrastructure avant que le rendement n'affecte pleinement les bénéfices.

C'est pourquoi la valorisation compte ici.

Morningstar considère Alphabet comme « correctement valorisé » aux niveaux actuels, avec une valeur intrinsèque estimée à $340, ce qui est loin d'être une aubaine.

Et même les analystes optimistes ne font pas abstraction de la pression.

Mark Mahaney d'Evercore ISI maintient une recommandation Outperform et un objectif à $400, mais souligne néanmoins les coûts d'infrastructure liés à l'IA comme facteur décisif.

Que révèlent les données d'options ?

Les opérateurs d'options se préparent à un mouvement d'environ 5.6% dans un sens ou l'autre après la publication.

Ce facteur rappelle que l'achat avant les résultats implique d'accepter un risque d'événement élevé sans avantage informationnel.

Alphabet évolue déjà près de ses plus hauts historiques, si bien qu'une déception même modeste pourrait entamer plus fortement le sentiment à court terme que ce que les investisseurs anticipent.