Les actions Amazon reculent malgré un T1 exceptionnel — et c'est compréhensible

Amazon.com Inc, basée à Seattle (NASDAQ: AMZN), a publié un T1 remarquable qui a dépassé les attentes de Wall Street sur tous les principaux indicateurs.  

Ainsi, les analystes ont naturellement publié des réitérations haussières le Apr. 30.

Pourtant, l'action AMZN a du mal à rester dans le «vert» ce jeudi.

À première vue, ce mouvement de prix peut sembler déroutant — du moins pour les investisseurs novices — mais en examinant de plus près la publication trimestrielle d'Amazon, la réaction mesurée devient plus compréhensible.

Voici les 4 principales raisons pour lesquelles les actions Amazon ne flambent pas aujourd'hui, malgré une publication apparemment solide.

Le choc des capex pénalise l'action Amazon

Le principal frein aux actions AMZN ce matin est l'augmentation massive des dépenses en capital. Au T1, les capex ont grimpé à $44.2 billion – contre $25 billion il y a tout juste un an.

Certes, ces dépenses agressives dans l'infrastructure IA expliquent la performance remarquable d'Amazon Web Services (AWS).

Mais, en revanche, cela a comprimé le flux de trésorerie disponible à seulement $1.2 billion (sur les 12 derniers mois), contre $25.9 billion sur la période précédente.  

Pour une entreprise que les investisseurs avaient récemment commencé à valoriser pour sa capacité à générer des liquidités, ce retour à une forte phase de «construction» inquiète certains.

Les prévisions ne sont pas vraiment haussières pour AMZN

Les perspectives d'Amazon pour le trimestre en cours (T2) étaient solides, mais n'ont pas généré le dynamisme «beat and raise» que le marché attendait.

La direction prévoit un chiffre d'affaires compris entre $194 billion et $199 billion au deuxième trimestre, et un résultat d'exploitation attendu entre $20 billion et $24 billion.

Les points médians de ces fourchettes sont essentiellement conformes au consensus des analystes, n'apportant pas de surprise positive majeure pour prolonger le rallye après le pic initial hors séance d'hier soir.

Gains comptables vs. résultats fondamentaux

Les actions d'Amazon reculent aussi aujourd'hui parce qu'une part importante du bénéfice net du géant ($30.3 billion) provient en fait d'une plus-value de valorisation avant impôts de $16.8 billion liée à son investissement dans Anthropic.

Si l'on exclut cette plus-value non opérationnelle, le bénéfice ajusté «réel» s'établit plutôt à environ $1.56 par action, soit légèrement en dessous de l'estimation consensuelle de Zacks à $1.60.

Les investisseurs institutionnels ont souvent tendance à «vendre la nouvelle» lorsque le dépassement en gros titre s'explique principalement par des ajustements comptables plutôt que par des flux de trésorerie opérationnels.

Fatigue générale du secteur technologique

Enfin, après le récent rallye des grandes valeurs technologiques, un sentiment général de «vendre la nouvelle» prévaut aujourd'hui sur le marché.  

Les investisseurs s'interrogent sur le retour sur investissement immédiat des investissements en intelligence artificielle dans l'ensemble du secteur (à l'instar des réactions observées chez Microsoft et Meta plus tôt ce mois-ci).

Même avec une croissance d'AWS atteignant un pic sur 15 trimestres de 28%, les investisseurs réclament une rentabilité «immédiate» de ces dépenses liées à l'IA.

On assiste à une lutte classique. L'activité est opérationnellement plus solide que jamais (marges record de 13,1%), mais le marché sanctionne le «prix d'entrée» lié à l'ère de l'IA — en particulier l'impact de plusieurs milliards sur le flux de trésorerie disponible.