Microsoft : le recul post‑résultats est‑il la dernière chance d'acheter pas cher ?

L'action Microsoft (NASDAQ: MSFT) a publié un autre trimestre solide mercredi, dépassant les estimations de résultats de Wall Street et montrant que la demande pour ses produits d'IA reste soutenue.

Le bénéfice dilué s'est établi à $4.27 par action, au‑dessus du consensus à $4.07, tandis que le chiffre d'affaires d'Azure et des autres services cloud a augmenté de 40% d'une année sur l'autre.

Le chiffre d'affaires de Microsoft Cloud a dépassé 54 milliards USD (env. 47,1 milliards €), et la société a déclaré que son activité IA avait dépassé un rythme annuel de 37 milliards USD (env. 32,3 milliards €).

Pourtant, les investisseurs n'étaient pas totalement convaincus alors que l'action Microsoft est sous pression depuis des mois et que le marché continue de poser les mêmes questions.

Combien de temps Microsoft peut‑elle maintenir ce niveau de dépenses avant que le retour sur investissement ne devienne évident ?

La baisse n'était pas réellement liée au trimestre

La faiblesse récente a commencé bien avant ce rapport trimestriel.

Fin janvier, l'action Microsoft a chuté de 6,5% lors des échanges hors séance après que la société eut déclaré avoir dépensé un montant record en intelligence artificielle et affiché une croissance du cloud qui dépassait à peine les attentes.

La vente reflétait l'inquiétude des investisseurs selon laquelle un pari massif lié à OpenAI et la hausse des coûts liés à l'IA ne généraient pas encore un rendement suffisamment clair.

À la fin du premier trimestre, l'action avait reculé de 23%, sa pire performance trimestrielle depuis 2008.

Selon les analystes, il ne s'agit pas d'une mauvaise exécution de Microsoft, mais de l'inquiétude des investisseurs quant à la durée du cycle de dépenses en IA avant que les revenus ne rattrapent le retard.

Cette anxiété persiste alors que Microsoft prévoit de dépenser 190 milliards USD (env. 165,7 milliards €) sur l'année civile 2026, bien au‑dessus des attentes du marché, et que les dépenses en capital au cours du trimestre de mars ont atteint 31,9 milliards USD (env. 27,8 milliards €).

La directrice financière Amy Hood a déclaré qu'environ 25 milliards USD (env. 21,8 milliards €) des dépenses annuelles seraient consacrées à la hausse des coûts des puces.

Microsoft a également déclaré s'attendre à ce que les revenus d'Azure et des autres services cloud augmentent de 39% à 40% au quatrième trimestre fiscal.

L'argument de valorisation est difficile à ignorer

C'est là que l'argument haussier commence à se préciser.

Morningstar estime que Microsoft mérite une note de 5 étoiles et valorise l'action à $600 par action, la qualifiant de significativement sous‑évaluée sur son modèle à long terme.

Morgan Stanley reste également constructif : l'analyste Keith Weiss a déclaré que Microsoft « reste en position de tête pour capter une part croissante du budget IT à mesure que l'adoption du GenAI s'accélère et que les migrations vers le cloud se renforcent », et il a ajouté que le leadership de la société en IA et son potentiel de marge sont « largement sous‑évalués ».

La banque a maintenu Microsoft comme son choix privilégié parmi les grandes capitalisations du secteur logiciel.

Les données opérationnelles soutenant ce point de vue restent solides : Microsoft a indiqué que les utilisateurs de son produit M365 Copilot à $30 par mois sont passés à 20 millions contre 15 millions en janvier, tandis que la croissance d'Azure est restée à 40% au troisième trimestre.

Microsoft : le prochain catalyseur est la guidance

Les opérateurs d'options se préparaient déjà à un mouvement important, le marché évaluant une variation d'environ 6.5% dans un sens ou l'autre autour des résultats.

Cela montre à quel point l'incertitude était déjà intégrée dans le titre.

Le dépassement annoncé a franchi un obstacle, mais le prochain test est de savoir si Microsoft peut maintenir la réaccélération d'Azure au cours du trimestre de juin.

Le géant technologique doit également prouver que le plan de capex de 190 milliards USD (env. 165,7 milliards €) se transforme en croissance des revenus plutôt qu'en simple augmentation des amortissements et en resserrement des flux de trésorerie.