La BCE alerte sur les obstacles à l’intégration des marchés de capitaux de la zone euro

La zone euro a réalisé des progrès réguliers en matière d’intégration financière ces dernières années, mais les marchés actions du bloc restent fragmentés et continuent de prendre du retard par rapport aux améliorations constatées dans les secteurs bancaire et obligataire, selon un rapport de la Banque centrale européenne publié jeudi.

La BCE et la Commission européenne plaident pour une intégration plus poussée et la création d’un marché unique, en commençant par les services financiers.

Les responsables politiques estiment qu’une intégration plus forte pourrait orienter davantage l’épargne des ménages vers l’investissement et, à terme, soutenir une croissance économique plus élevée dans la région.

L’activité financière transfrontalière s’améliore

Dans son rapport biennal, la BCE indique que les indicateurs d’interconnexion financière ont dépassé leurs moyennes de long terme depuis 2022.

Ces indicateurs comprennent le crédit transfrontalier, la détention d’obligations et les écarts de marché.

La banque centrale attribue cette amélioration en partie à un sentiment de marché plus favorable ces dernières années.

Le rapport montre des gains larges dans les marchés obligataires, le secteur bancaire et certains segments des marchés de capitaux.

Cependant, l’intégration des marchés actions a continué de s’affaiblir sur la même période.

L’investissement transfrontalier au sein de la zone euro est tombé à des niveaux historiquement bas, soulignant les faiblesses persistantes des marchés actions du bloc.

La BCE souligne des obstacles structurels

La BCE a déclaré que plusieurs obstacles structurels continuent d’entraver l’efficacité des marchés de capitaux européens.

“Les preuves empiriques montrent un ensemble de blocages structurels interdépendants qui continuent de limiter l’efficacité des marchés de capitaux européens pour soutenir l’innovation et la croissance à long terme,” la BCE a indiqué dans le rapport.

Le rapport identifie une supervision fragmentée, des systèmes fiscaux divergents et une infrastructure de marché inégale comme quelques-uns des principaux obstacles décourageant l’investissement transfrontalier au sein de la zone euro.

La BCE estime que ces obstacles empêchent toujours le développement d’un marché de capitaux européen plus unifié et efficace.

L’épargne des ménages reste concentrée dans les dépôts bancaires

Le rapport souligne également les habitudes d’investissement des ménages de la zone euro.

Les ménages continuent de conserver une part importante de leur épargne sous forme de dépôts bancaires plutôt qu’en actions.

La BCE a indiqué qu’une exposition relativement faible aux actions réduit le volume de capitaux à risque disponible pour les entreprises.

Cela limite à son tour le soutien à l’innovation et à l’expansion commerciale à long terme dans la région.

La banque centrale a soutenu plusieurs propositions avancées par la Commission européenne, notamment des mesures de simplification fiscale, des réformes des retraites et un renforcement de la supervision au niveau de l’Union européenne.

La BCE a décrit ces propositions comme des pas dans la bonne direction pour améliorer l’intégration financière.

Des mesures supplémentaires nécessaires pour approfondir l’intégration

Malgré son soutien aux propositions de la Commission, la BCE a signalé que des mesures plus fortes et plus décisives seront nécessaires pour lever des barrières nationales profondément enracinées.

Le rapport pointe les lois nationales sur les sociétés et les lois sur les valeurs mobilières comme des obstacles majeurs qui continuent de ralentir les efforts d’intégration à travers la zone euro.

La BCE a averti que sans s’attaquer à ces problèmes structurels de longue date, les marchés de capitaux européens pourraient avoir du mal à soutenir pleinement l’investissement, l’innovation et une croissance économique durable dans l’ensemble du bloc.