Minutes de la Fed : division sur hausses ou baisses de taux, l'inflation persiste

Les responsables de la Réserve fédérale étaient divisés sur l'orientation future des taux d'intérêt lors de leur réunion de politique monétaire de juin, les décideurs envisageant des scénarios pouvant justifier soit des baisses de taux, soit des hausses supplémentaires, selon les minutes publiées mercredi.

Le Federal Open Market Committee (FOMC) a voté à l'unanimité pour maintenir le taux des funds fédéraux inchangé dans une plage de 3,5 % à 3,75 % lors de la réunion des 16-17 juin, la première sous la présidence de Kevin Warsh.

Les minutes montrent que si certains responsables estimaient que l'inflation s'atténuerait suffisamment pour permettre des baisses de taux, d'autres jugeaient que des pressions inflationnistes persistantes pourraient nécessiter un resserrement supplémentaire.

“De nombreux participants ont indiqué que le niveau approprié du taux des funds fédéraux se situerait dans la fourchette cible actuelle ou légèrement en dessous à la fin de cette année,” indiquent les minutes.

Dans le même temps, “de nombreux autres participants, toutefois, ont estimé que le niveau approprié du taux des funds fédéraux serait au‑dessus de la fourchette cible actuelle à la fin de cette année.”

Les responsables de la Fed pèsent des scénarios d'inflation concurrents

La réunion a mis en évidence l'incertitude quant à l'évolution possible de l'inflation, de la croissance économique et des conditions du marché du travail dans les mois à venir.

Les décideurs ont évoqué des scénarios où l'inflation pourrait se modérer et permettre à la Fed de maintenir ou éventuellement d'abaisser les taux.

Cependant, ils ont également envisagé un scénario dans lequel l'inflation resterait élevée en raison de facteurs tels qu'une forte demande tirée par l'IA, des prix de l'énergie plus élevés et des tarifs douaniers.

Dans cet environnement, la majorité des participants ont déclaré “qu'un certain resserrement de la politique monétaire serait probablement justifié.”

Les participants ont noté que leurs actions futures en matière de politique monétaire dépendraient des informations à venir.

Les dernières projections de la Fed ont montré une division étroite parmi les responsables.

Neuf responsables s'attendaient à au moins une hausse de 25 points de base cette année, six prévoyant au moins deux hausses. Neuf autres responsables anticipaient aucune hausse ou une baisse des taux.

Warsh n'a pas soumis de projection individuelle sur les taux.

Les inquiétudes inflationnistes persistent alors que la Fed ajuste sa stratégie de communication

Les minutes indiquent que l'inflation reste la préoccupation centrale des décideurs, bien que les risques pesant sur le marché du travail se soient quelque peu atténués.

“Les participants ont généralement estimé que les informations reçues pendant la période inter‑séances suggéraient que les risques à la hausse pour la stabilité des prix restaient élevés tandis que les risques à la baisse pour l'atteinte du plein emploi s'étaient quelque peu atténués,” indiquent les minutes.

La Fed continuait également d'attendre une “croissance réelle du PIB solide” pour le reste de 2026, tandis que plusieurs indicateurs de l'emploi suggéraient que le marché du travail restait stable.

Les données d'inflation récentes ont renforcé les inquiétudes des décideurs.

L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, la mesure d'inflation privilégiée par la Fed, a augmenté de 4,1 % en mai par rapport à un an plus tôt, marquant la plus forte hausse annuelle depuis avril 2023.

L'inflation PCE de base, qui exclut les prix de l'alimentation et de l'énergie, a augmenté de 3,4 %.

Les prix de l'énergie sont également restés une variable clé, les marchés pétroliers réagissant aux développements au Moyen‑Orient et à la recrudescence d'incertitude autour du conflit impliquant l'Iran.

Warsh milite pour des communications plus courtes de la Fed

La réunion de juin a également reflété les efforts de Kevin Warsh pour modifier la manière dont la banque centrale communique sa politique monétaire.

Lors de sa première conférence de presse en tant que président, Warsh a qualifié le débat politique de “dispute familiale”, mais a souligné la décision unanime du comité de maintenir les taux stables.

La déclaration post‑réunion de la Fed était sensiblement plus courte que les communications précédentes, supprimant des formulations qui laissaient auparavant entrevoir un biais d'assouplissement.

“Plusieurs participants ont noté qu'il était opportun d'envisager des changements significatifs à la déclaration post‑réunion du FOMC,” indiquent les minutes.

“Une majorité de participants a fait remarquer qu'elle voyait des avantages à raccourcir la déclaration.”

Warsh a précédemment critiqué l'orientation prospective (forward guidance) et préconisé une approche de communication moins prévisible de la banque centrale.

Les investisseurs attendent désormais des données économiques supplémentaires, notamment les chiffres de l'inflation de juin attendus le 14 juillet, qui pourraient fournir un éclairage supplémentaire sur les tendances inflationnistes.

Warsh doit également comparaître devant la House Financial Services Committee le même jour pour son premier témoignage au Congrès depuis qu'il est devenu président de la Fed.