La Fed maintient les taux; responsables divisés sur les hausses sous Warsh

Les responsables de la Réserve fédérale ont maintenu les taux d'intérêt inchangés mercredi et ont révélé un fossé croissant quant à la trajectoire future de la politique monétaire, la première réunion de la banque centrale sous la présidence de Kevin Warsh ayant mis en évidence des inquiétudes accrues sur l'inflation et une incertitude sur les perspectives économiques.

Le Federal Open Market Committee a voté à l'unanimité pour maintenir son taux directeur des federal funds dans une fourchette de 3,5% à 3,75%.

La décision a marqué la quatrième réunion consécutive au cours de laquelle les décideurs ont maintenu les taux inchangés.

Les marchés financiers ont réagi négativement à l'annonce : les prix des Treasuries ont chuté, le dollar américain s'est renforcé et les actions ont reculé.

La réunion a également marqué un changement notable dans la communication de la Réserve fédérale.

Le communiqué publié après la réunion était nettement plus court que les précédents et a supprimé des formulations qui avaient auparavant laissé transparaître un biais en faveur d'un assouplissement et de baisses de taux futures.

Des décideurs divisés sur la trajectoire future des taux

Les projections économiques actualisées ont montré que les responsables sont de plus en plus partagés quant à l'évolution future des taux d'intérêt.

Selon le « dot plot » de la Réserve fédérale, neuf responsables s'attendent à au moins une hausse d'un quart de point cette année, dont six prévoyant au moins deux hausses.

Neuf autres participants anticipaient soit aucune modification de la politique monétaire, soit une baisse des taux.

Notamment, seulement 18 des 19 participants à la réunion ont soumis des projections pour les taux à la fin de 2026.

L'absence de prévision a alimenté les spéculations selon lesquelles Warsh aurait refusé de soumettre un horizon de taux.

Warsh a déjà critiqué les outils de prévision et les pratiques de guidance prospective de la Réserve fédérale.

Les observateurs du marché ont également émis l'hypothèse qu'il pourrait chercher à opérer des changements plus larges dans la stratégie de communication de la banque centrale.

Le communiqué publié après la réunion était sensiblement plus court que les précédents : il ne comportait que 130 mots contre 341 mots après la réunion d'avril.

« L'activité économique s'élargit à un rythme soutenu malgré une incertitude accrue due, en partie, au conflit au Moyen-Orient. La croissance de la productivité et l'investissement en capital sont solides », indiquait le communiqué. « Les créations d'emplois ont suivi le rythme de la population active, et le taux de chômage a peu évolué. »

« L'inflation demeure élevée par rapport à l'objectif de 2 % du Comité, en partie en raison de chocs d'offre qui ont entraîné des hausses de prix dans certains secteurs, y compris l'énergie. Le Comité assurera la stabilité des prix », a ajouté le comité.

Perspectives d'inflation en hausse tandis que les prévisions de croissance s'atténuent

Les responsables de la Réserve fédérale ont sensiblement relevé leurs projections d'inflation.

La prévision médiane d'inflation pour cette année est passée à 3,6% contre 2,7% projetés en mars.

Les décideurs ont également relevé leur prévision d'inflation sous-jacente pour 2026 à 3,3%, contre 2,7%.

Dans le même temps, les responsables ont légèrement abaissé leur prévision de croissance économique. La projection médiane de croissance du produit intérieur brut en 2026 est passée à 2,2% contre 2,4%.

Les perspectives pour le chômage se sont légèrement améliorées : les décideurs ont ramené leur prévision pour fin 2026 à 4,3% contre 4,4%.

Les données récentes sur l'inflation ont compliqué les perspectives de politique monétaire.

La mesure d'inflation privilégiée de la Réserve fédérale a accéléré à 3,8% en avril, tandis que d'autres indicateurs des prix à la consommation et à la production ont enregistré leurs plus fortes hausses en plus de trois ans.

Un marché du travail robuste complique les décisions de politique monétaire

Le contexte économique auquel sont confrontés les décideurs a considérablement évolué depuis le début de l'année.

Les attentes antérieures selon lesquelles le ralentissement des embauches et la modération de l'inflation ouvriraient la voie à des baisses de taux se sont estompées, le marché du travail restant résilient et les pressions inflationnistes réapparaissant.

Les créations d'emplois non agricoles ont augmenté de 172 000 en mai, tandis que le taux de chômage est resté stable à 4,3%.

La hausse des coûts de l'énergie liée au conflit impliquant l'Iran a contribué aux inquiétudes inflationnistes.

Cependant, des progrès récents vers un accord de paix préliminaire entre les États-Unis et l'Iran ont fait baisser les prix du pétrole et pourraient alléger la pression sur les prix de l'énergie si l'accord tient.