La BoE maintient son taux à 3,75% (vote 6-3) alors que le conflit iranien pèse sur l'inflation

La Banque d'Angleterre a maintenu jeudi ses taux d'intérêt inchangés, les responsables évaluant l'affaiblissement de l'inflation intérieure face à la reprise de l'incertitude liée au conflit au Moyen-Orient, où la hausse des prix de l'énergie menace de raviver les pressions inflationnistes.

Le Comité de politique monétaire a voté à 6 contre 3 pour laisser le taux directeur (Bank Rate) à 3,75 %, trois membres ayant soutenu une hausse d'un quart de point, à 4 %.

Le résultat correspondait aux attentes des marchés, bien que le vote divisé ait mis en évidence des divergences croissantes quant à la manière dont la banque centrale doit répondre à la montée des risques géopolitiques.

Le gouverneur Andrew Bailey a déclaré que la récente escalade des tensions impliquant l'Iran rendait l'évolution à court terme de l'inflation plus difficile à prévoir, alors même que l'inflation sous-jacente intérieure continue de se modérer.

Bailey avertit que les prix de l'énergie restent un risque majeur

Bailey a indiqué que le conflit au Moyen‑Orient a introduit une nouvelle incertitude dans les perspectives d'inflation en raison de la volatilité des prix du pétrole et du gaz.

« La possibilité de reprises répétées du conflit, combinée à des niveaux de stocks de gaz en Europe inférieurs à la normale et à une baisse de la capacité mondiale de raffinage, signifie que les risques sur les prix de l'énergie penchent à la hausse », a déclaré Bailey.

Dans le même temps, il a estimé que les tendances plus larges de l'inflation au Royaume‑Uni restaient encourageantes.

« En revanche, le processus de désinflation sous-jacente, intact avant le conflit, reste en cours. Cela fournit des éléments de preuve prudents que la persistance de l'inflation héritée pourrait être plus faible que ce que l'on supposait. »

Le gouverneur faisait partie des six décideurs ayant voté pour le maintien des taux.

Trois membres préconisent une nouvelle hausse des taux

Tous les décideurs n'étaient pas d'accord pour dire que le maintien des taux était la bonne décision.

L'économiste en chef Huw Pill a rejoint les membres externes Megan Greene et Catherine L. Mann en votant pour une hausse de 25 points de base, arguant que les risques d'inflation restent suffisamment élevés pour justifier une politique monétaire plus restrictive.

Cette décision partagée reflète un exercice d'équilibre de plus en plus difficile pour la Banque.

Alors que l'inflation s'est nettement atténuée par rapport aux sommets de l'année dernière, les décideurs craignent toujours qu'une nouvelle hausse prolongée des prix de l'énergie ne se répercute sur les salaires et les prix à la consommation plus largement.

Le conflit iranien complique les perspectives d'inflation

La dernière déclaration de politique monétaire de la Banque a reconnu que les conséquences économiques du renouveau du conflit au Moyen‑Orient demeurent hautement incertaines.

Les prix du pétrole brut ont de nouveau dépassé cette semaine les 90 $ le baril alors que les tensions entre Washington et Téhéran se sont intensifiées, suscitant des craintes qu'une hausse des coûts du carburant n'alimente à nouveau l'inflation dans les économies avancées.

Le MPC a déclaré que les développements récents avaient déjà poussé les prix de l'énergie à la hausse.

« En réponse aux événements au Moyen‑Orient, les prix du pétrole brut et des produits raffinés sont restés volatils et supérieurs aux niveaux pré‑conflit. L'impact du choc énergétique sur l'économie britannique reste incertain. »

Bien que la politique monétaire ne puisse pas influencer directement les prix de l'énergie, le comité a souligné que les décisions de taux d'intérêt continueront de viser à éviter que des chocs de prix temporaires ne s'enracinent dans les anticipations d'inflation.

« La politique monétaire ne peut pas influencer les prix de l'énergie mais elle est définie de manière à garantir que l'ajustement économique qui en résulte permette d'atteindre durablement l'objectif d'inflation de 2 %. »

Le comité a ajouté que la réponse politique appropriée dépendrait de la durée de la persistance des prix de l'énergie élevés et de l'ampleur de leur incidence sur les conditions financières, les salaires et les prix à la consommation.

L'inflation ralentit mais devrait repartir à la hausse

Les données économiques récentes ont apporté un certain réconfort.

L'inflation des prix à la consommation a ralenti à 2,6 % en juin, contre 3,8 % un an plus tôt, poursuivant son recul progressif vers l'objectif de 2 % de la Banque.

Cependant, les décideurs s'attendent à ce que l'inflation augmente plus tard cette année à mesure que la hausse des coûts de l'énergie se répercute dans l'économie.

« L'inflation au titre de l'IPC est tombée à 2,6 % depuis la réunion précédente, bien qu'elle devrait augmenter plus tard cette année à mesure que les effets de la hausse des prix de l'énergie continuent de se faire sentir. »

Le comité a reconnu que des hausses prolongées des prix de l'énergie pourraient finalement déclencher des effets de second tour via les salaires et les comportements de fixation des prix plus larges.

« Le risque d'effets de second tour significatifs sur la fixation des prix et des salaires, contre lesquels la politique doit s'orienter, est d'autant plus élevé que les prix de l'énergie restent durablement élevés. »

Pour l'instant, toutefois, les décideurs ont déclaré qu'il y avait peu de preuves que de tels effets apparaissent.

« Il y a pour l'instant peu d'éléments suggérant de tels effets, et des signes clairs de désinflation sous-jacente ont continué d'apparaître dans les données récentes. »

Les marchés s'attendent toujours à une nouvelle hausse cette année

Les marchés financiers avaient en grande partie anticipé la décision de jeudi.

Avant la réunion, les investisseurs attribuaient plus de 90 % de probabilité au maintien des taux, tout en intégrant la possibilité que le coût de l'emprunt puisse atteindre 4 % avant la fin de l'année si l'inflation se révélait plus persistante.

Ed Hutchings, responsable des taux chez Aviva Investors, a déclaré que le vote divisé illustrait à quel point les perspectives de politique monétaire étaient devenues incertaines.

« La décision d'aujourd'hui de la BoE de maintenir les taux d'intérêt inchangés était tout à fait attendue, mais il reste évident qu'il existe une grande incertitude parmi les membres du MPC pour l'avenir. »

« Cela se voit à la fois dans le schéma des votes et dans les commentaires. »

Il a ajouté que bien que les données récentes sur l'inflation et l'emploi aient été encourageantes, les décideurs restent concentrés sur les risques d'inflation à venir plutôt que sur les améliorations récentes.

« La manière dont cela évoluera est loin d'être claire et, bien que les données récentes sur l'emploi et l'inflation aient apporté un certain réconfort, l'attention des investisseurs et l'orientation du Comité seront probablement tournées vers les risques entourant les perspectives à venir, et en particulier du point de vue de l'inflation. »

Le gouvernement dévoile des mesures pour alléger le coût de la vie

La décision de la Banque a été rendue publique alors que le Premier ministre Andy Burnham annonçait un ensemble de mesures visant à alléger la pression sur les ménages et les entreprises.

Parmi ces mesures figure la suppression de la TVA sur les factures d'électricité à partir d'octobre, mesure qui devrait réduire les dépenses énergétiques annuelles des ménages d'environ 45 £ et abaisser l'inflation globale d'environ 0,1 point de pourcentage.

Bien que l'on s'attendait à ce que l'inflation se rapproche cette année de l'objectif de 2 % de la Banque, la reprise des prix du pétrole après la reprise du conflit impliquant l'Iran a compliqué ces perspectives.

Pour l'instant, les décideurs semblent prêts à attendre des preuves supplémentaires avant de resserrer à nouveau la politique, mais le vote divisé de jeudi suggère que le débat sur de nouvelles hausses des taux est loin d'être clos.