L'accord avec Apple ne change pas l'avis de BofA sur Intel

Les investisseurs continuent de se réjouir d'Intel Corp NASDAQ:INTC après des informations faisant état de son accord préliminaire de fabrication de puces avec Apple Inc (NASDAQ: AAPL).

Cela marque un changement sismique pour Intel Foundry – suggérant que le géant des semi‑conducteurs est sur le point de signer avec un client mobile à fort volume et très en vue qu'il poursuit depuis des années.

Cependant, les analystes de Bank of America dirigés par Vivek Arya restent relativement peu impressionnés, réitérant leur recommandation « sous‑performance » sur le titre Intel et fixant un objectif de cours à $96, ce qui laisse entrevoir un repli significatif depuis les niveaux actuels.

Pourquoi BofA reste prudente sur le titre Intel

Dans sa dernière note de recherche, Arya a reconnu l'importance stratégique du partenariat d'Intel avec le fabricant d'iPhone.

Mais il préconise toujours la prudence, car le rallye parabolique du titre a déjà intégré le scénario le plus optimiste pour la transaction avec Apple.

Selon l'analyste de BofA, le partenariat pourrait en fin de compte générer environ $10 billion de ventes annuelles pour la fonderie, à condition qu'Intel obtienne près de 25 % du volume de production de semi‑conducteurs du groupe.

Pour autant, il a maintenu sa recommandation « sous‑performance » sur le titre INTC, faisant valoir que « le potentiel haussier est déjà pleinement valorisé ».

Arya a également averti qu'AMD et ARM sont mieux placés pour tirer parti du marché croissant des CPU pour serveurs, que selon lui atteindra $120 billion d'ici 2030.

Les initiés ont vendu des actions INTC

Au‑delà du partenariat avec Apple, l'activité des initiés envoie également un signal prudent pour les actions Intel.

April Miller Boise — vice‑présidente exécutive d'Intel et directrice juridique — a récemment réduit sa participation de 28%, vendant pour environ $4 million d'actions de la société à près de $100 chacune.

La transaction de Boise constitue la cession d'initié la plus importante chez INTC au cours des 12 derniers mois.

Notamment, la cession a eu lieu à une valorisation sensiblement inférieure au cours de clôture de vendredi, d'environ $125.

Bien que les ventes d'initiés répondent à diverses motivations personnelles, ce type d'opération est généralement interprété comme un signal baissier, en particulier lorsque le prix de vente est nettement inférieur aux niveaux de cotation ultérieurs.

Au moment de la rédaction, les dirigeants d'Intel contrôlent environ 0.08% de la société, et aucun initié n'a acquis d'actions au cours des trois derniers mois, ce qui renforce l'idée que ceux qui sont les plus proches de l'entreprise considèrent INTC comme « surévalué » à ces niveaux.

Comment jouer Intel à ces niveaux

Si l'accord avec Apple fournit une feuille de route à long terme, Bank of America reste par ailleurs prudente en raison de « détails insuffisants concernant les spécificités du contrat ».

Ses analystes estiment qu'il faudra deux à trois ans pour les investissements en capital, la qualification de la production et la montée en cadence de la fabrication avant que le partenariat ne commence à produire des résultats significatifs.

À court terme, la marge brute devrait souffrir.

L'amortissement des équipements, des rendements de production plus faibles et les coûts liés au lancement des processeurs M‑Series pèseront sur les résultats nets.

En résumé, l'équipe de recherche de BofA estime que l'objectif d'Intel d'atteindre la rentabilité opérationnelle de la fonderie d'ici 2027 pourrait être retardé d'un à deux ans.

En fin de compte, si INTC a captivé l'imagination du marché, la transformation de cet accord initial en bénéfices réguliers reste semée de risques d'exécution.