L'IA alimente un boom record des obligations convertibles américaines

Les entreprises américaines se tournent vers le marché des obligations convertibles à un rythme record, les sociétés liées à l'intelligence artificielle alimentant la forte demande pour des instruments de dette pouvant ensuite se convertir en actions.

Les émissions d'obligations convertibles américaines ont atteint environ $34 billion au cours des quatre premiers mois de 2026, selon des données de Bank of America Global Research et Barclays Research.

Le chiffre est plus du double de celui enregistré sur la même période l'an dernier et place le marché en bonne voie pour dépasser le précédent record annuel de plus de $120 billion établi en 2025.

Les analystes expliquent que cette flambée illustre la dépendance croissante des entreprises liées à l'IA à la dette convertible pour financer d'importantes expansions d'infrastructures, tandis que les investisseurs cherchent toujours à s'exposer au secteur.

Les dépenses en IA stimulent la hausse des émissions

Environ la moitié des émissions convertibles de cette année est liée, d'une manière ou d'une autre, à des projets liés à l'IA, selon les analystes.

Les entreprises utilisent le produit des émissions pour financer des centres de données, des infrastructures cloud, des extensions d'alimentation et d'autres dépenses d'investissement liées au développement de l'IA. Certaines sociétés refinancent également des dettes émises lors du boom du financement pendant la pandémie en 2020 et 2021.

« Une grande partie sert à développer les dépenses d'investissement, en particulier en IA, et c'est inhabituel et pas quelque chose que nous avions vu lors des cycles précédents », a déclaré Michael Youngworth, directeur général et responsable des convertibles mondiaux chez Bank of America Securities.

Plusieurs grands émetteurs sont déjà entrés sur le marché cette année.

Oracle a levé $5 billion via une émission convertible, tandis que la société d'infrastructure cloud CoreWeave a émis $4 billion.

La société australienne de centres de données IREN Limited a également levé $2.6 billion.

La tendance s'est étendue au-delà des entreprises technologiques.

NextEra Energy a levé $2.3 billion via des convertibles, tandis que le fabricant de puces On Semiconductor a sécurisé $1.3 billion.

Les analystes ont indiqué que l'activité de refinancement contribue également au boom des émissions.

Les entreprises ayant émis de la dette convertible pendant les années pandémiques approchent désormais du cycle de maturité standard de cinq à six ans.

Parmi les opérations récentes de refinancement figurent une émission de $1.5 billion par Duke Energy et une émission de $900 million par Microchip Technology.

L'environnement de taux élevés renforce l'attrait

Les acteurs du marché ont déclaré que les convertibles sont devenus de plus en plus attractifs car les coûts d'emprunt traditionnels restent élevés tandis que les émissions d'actions risquent de diluer les actionnaires.

Les obligations convertibles versent des coupons fixes comme la dette traditionnelle, mais peuvent ensuite se convertir en actions si le cours de l'action atteint un prix prédéterminé.

Cette option de conversion permet aux investisseurs de bénéficier d'éventuelles plus-values sur actions tout en bénéficiant d'une protection de type obligataire.

La structure s'est avérée particulièrement attractive pour les entreprises impliquées dans l'expansion de l'IA, où les besoins importants d'investissement initial continuent d'augmenter.

La société de technologie santé Tempus AI a récemment levé $400 million via une obligation convertible à six ans sans coupon et sans majoration du principal à l'échéance.

L'entreprise a déclaré que les obligations se convertiraient en actions si le cours atteignait $69.26, soit environ 40 % au‑dessus du niveau du cours au moment de l'émission début mai.

Les analystes ont noté qu'une forte demande des investisseurs s'est maintenue malgré la volatilité du marché et la hausse des rendements du Trésor.

Les rendements de référence des Treasuries américains à 10 ans restent à un plus haut de 16 mois, augmentant les coûts d'emprunt sur les marchés des titres à revenu fixe.

La demande des investisseurs élargit la participation au marché

Selon Venu Krishna, directeur général et responsable de la stratégie actions américaines chez Barclays, les hedge funds et les grands gestionnaires d'actifs continuent de dominer la base d'investisseurs en obligations convertibles.

Krishna a indiqué que les hedge funds cherchent à capturer la valeur relative à partir de la volatilité implicite intégrée dans les convertibles, tandis que les investisseurs long-only utilisent ces instruments pour s'exposer aux secteurs liés à l'IA.

L'optionnalité action reste particulièrement attrayante dans les industries liées à l'IA, où les investisseurs voient un fort potentiel de hausse même lorsque les profils de crédit des entreprises restent faibles.

L'appétit soutenu a également encouragé des sociétés aux profils financiers plus risqués à entrer sur le marché.

En janvier, WhiteFiber a levé $230 million via une émission d'obligations convertibles à cinq ans visant principalement à financer l'expansion de centres de données.

La société est entrée en bourse en août 2025 et affiche actuellement un ratio cours/bénéfice à terme (forward) négatif d'environ 36.

Cependant, selon des données LSEG, son cours implique une valeur d'entreprise d'environ 19 fois l'EBITDA à terme, au‑dessus des niveaux des pairs, ce qui suggère que les investisseurs anticipent une forte croissance future.

Les actions WhiteFiber ont progressé de près de 60 % jusqu'à présent en 2026.