Taïwan et la Corée perdent 29 milliards de dollars en juillet : l'argent se détourne-t-il de l'IA ?

Les investisseurs étrangers ont continué de retirer des capitaux des actions asiatiques en juillet, mais l'ampleur des sorties masque une évolution frappante en profondeur : le capital s'est éloigné des plus grands gagnants de la région liés à l'IA tout en revenant de manière sélective sur des marchés moins dépendants du boom des semi-conducteurs.

Les investisseurs ont vendu pour 25,48 milliards de dollars d'actions nettes dans sept grands marchés asiatiques au cours du mois, prolongeant à neuf mois la série de ventes étrangères dans la région.

Taïwan à lui seul a perdu 22,95 milliards de dollars et la Corée du Sud 6,26 milliards de dollars. Pourtant, l'Inde a attiré 2,12 milliards de dollars et la Thaïlande 1,46 milliard de dollars, tandis que l'Indonésie et les Philippines ont également enregistré de modestes entrées.

Ces chiffres suggèrent que les investisseurs mondiaux n'abandonnent pas simplement l'Asie. Ils deviennent plus sélectifs quant aux endroits où ils prennent des risques.

Taïwan et la Corée révèlent le coût d'une exposition trop concentrée à l'IA

Taïwan et la Corée du Sud représentent 29,21 milliards de dollars des ventes étrangères combinées en juillet, soit davantage que la sortie nette globale de la région, car des achats ailleurs ont partiellement compensé les retraits.

Cette concentration reflète à quel point les deux marchés étaient devenus liés de façon agressive au cycle des infrastructures d'IA.

Le rallye sud-coréen a été dominé par Samsung Electronics et SK Hynix, avant que le KOSPI ne subisse une inversion violente en juillet.

L'indice a chuté de 22 % au cours du mois après avoir plus que doublé plus tôt dans l'année, les inquiétudes concernant les dépenses d'investissement liées à l'IA, l'effet de levier et la valorisation des puces mémoire déclenchant un repositionnement net.

Taïwan a été confronté à un problème similaire alors que les ventes de titres liés aux semi-conducteurs ont tiré le TAIEX nettement vers le bas.

L'indice a connu en juillet sa plus forte baisse en points sur une seule journée jamais enregistrée, tandis que les institutions étrangères ont accéléré leurs retraits d'un marché fortement exposé à la chaîne d'approvisionnement mondiale des puces.

La préoccupation fondamentale n'était pas que la demande d'IA ait disparu. Les investisseurs ont commencé à s'interroger sur le montant de capital nécessaire pour la soutenir.

Alphabet a déclaré un flux de trésorerie disponible négatif de 5,9 milliards de dollars au deuxième trimestre après avoir dépensé 44,9 milliards de dollars en dépenses d'investissement, principalement pour des infrastructures d'IA.

Son activité cloud est restée exceptionnellement solide, avec des revenus en hausse de 82 %, mettant en lumière la tension entre une demande en forte croissance et le coût de son approvisionnement.

Tesla illustre une histoire de trésorerie similaire. Le flux de trésorerie d'exploitation a atteint 4,7 milliards de dollars, mais une flambée des dépenses d'investissement à 5,79 milliards a poussé le flux de trésorerie disponible à -1,09 milliard de dollars.

Les stratégistes de BNP Paribas considèrent que ces questions autour de la demande de puces, du financement et du service de la dette sont des raisons importantes pour lesquelles les investisseurs ont réduit leur exposition aux poids lourds coréens et taïwanais de l'IA.

La concurrence de modèles d'IA chinois moins coûteux a ajouté une incertitude supplémentaire quant à l'ampleur finale des dépenses d'infrastructure nécessaires à l'industrie.

L'Inde et la Thaïlande deviennent des abris relatifs, pas des vainqueurs absolus

L'autre face des flux de juillet est très différente.

L'Inde a reçu 2,12 milliards de dollars d'investissements étrangers en actions, tandis que la Thaïlande a attiré 1,46 milliard de dollars.

L'Indonésie et les Philippines ont enregistré des entrées plus modestes de 88 millions et 69 millions de dollars respectivement. Le Vietnam a connu un retrait marginal de 12 millions de dollars.

Le stratégiste de HSBC Herald van der Linde estime que la volatilité extrême du secteur de l'IA en Asie encourage les investisseurs à élargir leur exposition.

La banque a récemment relevé l'Inde à neutre dans son allocation régionale, en partie parce que le marché offre une combinaison plus large de secteurs financiers, de consommation et d'entreprises orientées vers la demande intérieure plutôt que de dépendre autant des semi-conducteurs.

Il existe aussi des raisons nationales au regain d'intérêt.

Jefferies souligne une croissance du crédit indien d'environ 17 %–18 %, portée par un prêt aux entreprises proche de 20 %, parallèlement à des mesures visant à attirer le capital étranger et à stabiliser la roupie.

Mais un mois ne constitue pas un retour massif. Les investisseurs étrangers sont restés vendeurs nets d'actions indiennes à hauteur de 25,86 milliards de dollars pour 2026 jusqu'en juillet, malgré la dernière entrée.

Les flux de juillet ressemblent davantage à une rotation qu'à un jugement définitif sur l'Asie

Cela rend juillet plus compréhensible comme un changement de préférence relative que comme la fin du problème du capital étranger en Asie.

Taïwan et la Corée du Sud restent au cœur des chaînes d'approvisionnement mondiales de l'IA, et la demande sous-jacente ne s'est pas effondrée.

La croissance du cloud d'Alphabet, par exemple, montre que les dépenses génèrent des revenus substantiels même si les coûts d'infrastructure pèsent sur les flux de trésorerie.

La Corée du Sud conserve également de puissants fondamentaux à long terme sur les puces mémoire.

Goldman Sachs a estimé que la récente vague de ventes en Corée est allée trop loin, citant une demande d'IA continue et une offre mémoire resserrée même après la correction du KOSPI.

Le risque pour les investisseurs porte donc moins sur la disparition de l'IA que sur la concentration.

Lorsque un petit groupe de fabricants de puces représente une part disproportionnée des gains d'un marché, toute réévaluation des dépenses, des marges ou de la concurrence peut produire des flux de capitaux exceptionnellement violents.

Les chiffres de juillet montrent que l'argent mondial réagit en diversifiant ses paris.

Pour l'instant, cela profite à l'Inde et à certaines parties de l'Asie du Sud-Est, mais il s'agit d'une opération de diversification, pas encore d'un large vote de confiance en faveur des actions asiatiques.