Nebius : l'action ralentit face à la dette, la dilution et les amortissements

Le cours de l'action Nebius Group a flambé cette année et se situe désormais près de son plus haut historique. NBIS se négociait à $214 après avoir grimpé de 192% depuis son point le plus bas en février. Néanmoins, l'action devrait probablement continuer à progresser, soutenue par la forte dynamique du chiffre d'affaires dans le sillage du boom de l'intelligence artificielle (IA).

La dynamique de Nebius Group s'accélère

Nebius Group, un acteur majeur de l'industrie des centres de données, aide les entreprises à accéder de façon flexible aux GPU. Il s'agit d'un secteur très concurrentiel qui a vu arriver des sociétés comme IREN, Hive Digital, Mara Holdings, Riot Platforms et CoreWeave.

Nebius s'est progressivement imposée comme un duopole dans le secteur aux côtés de CoreWeave. Cela repose sur l'ampleur des contrats signés ces dernières années. Elle a conclu des accords avec des sociétés comme Microsoft et Meta Platforms, y compris un récent contrat de 27 milliards de dollars. 

Ces partenariats ont propulsé sa croissance du chiffre d'affaires. Ses derniers résultats montrent que son chiffre d'affaires a bondi de 684% en glissement annuel sur les trois mois clos le 31 mars. Il s'est élevé à $399 million, contre $50.9 million, avec un carnet de commandes en accélération. 

Bien que Nebius ait d'autres activités, la majeure partie de ses revenus provient du segment cloud IA, qui a généré plus de $389 million lors de ce trimestre. Cette croissance devrait probablement s'accélérer à court terme à mesure qu'elle poursuit le déploiement de ses solutions. 

Les analystes prévoient désormais que les ventes de la société atteindront $3.2 billion cette année, soit une hausse de 549% par rapport à la même période l'an dernier. Elles accéléreraient ensuite et atteindraient $7.6 billion l'année prochaine.

Notamment, ces estimations reposent sur les contrats annoncés et n'incluent pas d'éventuels accords futurs. À mesure qu'elle poursuit le déploiement de ses centres de données aux US, en Finlande et en Israël, il est probable qu'elle reçoive davantage de commandes. 

NBIS fait face à d'importants défis

Nebius Group est confrontée à d'importants défis malgré la hausse des revenus. L'un d'eux est l'augmentation continue des amortissements, une tendance qui pourrait s'accentuer si des entreprises comme NVIDIA lancent de nouvelles puces. 

Les derniers chiffres montrent que Nebius Group a enregistré une charge d'amortissement de $212 million, en hausse de 332% en glissement annuel. Il s'agissait de la composante des dépenses ayant la croissance la plus rapide, la direction invoquant la poursuite des investissements en dépenses d'investissement liées aux GPU et au matériel des centres de données. La société estime la durée d'utilisation de ses serveurs et de son infrastructure réseau à cinq ans.

L'autre défi majeur pour l'action Nebius est l'envolée de sa dette cette année. Sa dette a dépassé $9.5 billion. Parallèlement, des craintes subsistent quant à une dilution continue des actionnaires via son programme ATM. La société a déclaré :

« Parmi nos options de financement figure notre programme at-the-market. Nous n'avons pas utilisé ce programme à ce jour, mais nous l'évaluons régulièrement. »

Ces facteurs expliquent pourquoi l'intérêt à découvert de la société reste élevé. Il s'élève à 20%, bien plus que pour d'autres sociétés.

Analyse technique du cours de l'action Nebius

Graphique du cours NBIS | Source : TradingView

Le graphique journalier montre que le cours de NBIS a fortement progressé ces derniers mois. Cette hausse s'est accélérée après la formation d'une figure en double creux à $77.18. Il a ensuite franchi la résistance cruciale à $140.5, son point le plus élevé en octobre dernier, puis l'a retestée.

L'action a désormais formé une série de sommets et de creux ascendants. Elle est également restée au‑dessus de toutes les moyennes mobiles, signe que les haussiers dominent.

Le risque, toutefois, est qu'il existe des signes d'une formation progressive d'une figure en double sommet à $233 avec une ligne de cou à $182. Ce motif pourrait annoncer un retournement à court terme. Un franchissement au‑dessus de ce niveau indiquerait de nouveaux gains, potentiellement jusqu'à $300.