Les actions FedEx montent après le relèvement de JPMorgan avant la scission du fret

Les actions de FedEx FDX ont progressé mercredi après que JPMorgan a relevé la recommandation sur le géant du transport, en amont de la séparation prévue de son activité fret.

Les analystes estiment que cette opération pourrait libérer de la valeur pour les actionnaires et améliorer la transparence des activités du groupe.

Le cours de FedEx a gagné 3,4% pour atteindre 413,70 $ lors des échanges matinaux, surperformant le concurrent United Parcel Service, dont les actions ont progressé de 2,13% à 104,19 $.

Brian Ossenbeck, analyste chez JPMorgan, a relevé la recommandation sur FedEx de « Neutre » à « Surpondérer » et a porté son objectif de cours à 460 $ contre 432 $.

L’analyste a cité une confiance croissante dans les efforts de restructuration de FedEx et un optimisme lié à la future scission de l’activité fret, qui devrait être finalisée le June 1.

« Nous... estimons que le rapport risque/rendement relatif est attractif à l’approche de la séparation de l’activité Freight le June 1 », a écrit Ossenbeck.

La scission du fret devrait libérer de la valeur

FedEx prévoit de séparer son activité de fret less-than-truckload en une société indépendante appelée FedEx Freight.

Les actionnaires actuels de FedEx recevront une action de la nouvelle société pour deux actions FedEx détenues.

La nouvelle entité opérera comme le plus grand transporteur LTL d’Amérique du Nord desservant les petites et moyennes entreprises.

Le transport « less-than-truckload », communément appelé LTL, s’adresse aux clients qui n’ont pas besoin d’un chargement complet et soutient principalement le transport de fret industriel sur de plus courtes distances. 

Les analystes ont longtemps soutenu que l’activité Freight était sous-évaluée lorsqu’elle faisait partie de l’organisation FedEx plus large.

Actuellement, FedEx se négocie à environ 18 fois les bénéfices attendus sur les 12 prochains mois, tandis que le concurrent Old Dominion Freight Line se situe davantage autour de 38 fois les bénéfices.

FedEx Freight prévoit pour l’exercice 2026 un chiffre d’affaires d’environ 8,7 milliards USD (env. 7,6 milliards €) et un résultat d’exploitation de 1,1 milliards USD (env. 959,5 millions €).

À titre de comparaison, Wall Street projette que FedEx dans son ensemble générera près de 94 milliards USD (env. 82 milliards €) de revenus et 6,5 milliards USD (env. 5,7 milliards €) de résultat d’exploitation.

Ossenbeck a indiqué que la société de fret autonome pourrait finalement réduire son décote de valorisation par rapport à ses pairs.

Il a écrit s’attendre à ce que FedEx Freight se négocie initialement « à une décote modeste par rapport aux pairs LTL compte tenu des coûts de transaction et du risque d’exécution », tout en voyant l’écart se resserrer à mesure que l’activité montrera des « progrès sur le yield, le service et les efficacités opérationnelles après la scission ».

La transformation du réseau soutient les perspectives

JPMorgan a également souligné les améliorations opérationnelles en cours au sein de l’activité colis restante de FedEx.

« Nous sommes d’avis que les améliorations structurelles en cours chez Federal Express via Network 2.0 sont de plus en plus visibles, les derniers trimestres ayant montré une exécution solide qui place l’entreprise sur une trajectoire crédible vers ses objectifs pour l’année calendaire 2029 », a écrit Ossenbeck.

L’analyste a appliqué un multiple d’EBITDA de 9,5 fois à l’activité colis de FedEx pour l’exercice 2027, citant l’expansion des marges et les améliorations opérationnelles liées aux efforts de restructuration Network 2.0 et aux initiatives de transformation en Europe.

Pour l’activité fret, Ossenbeck a relevé son estimation du multiple d’EBITDA pour l’exercice 2027 à 14 fois.

« Globalement, bien que l’action ait connu une forte hausse au cours de l’année écoulée [en hausse de 87% en glissement annuel], nous pensons toujours qu’il existe un potentiel haussier attractif par rapport au reste du secteur sur la base de notre approche SOTP, la scission devant servir de catalyseur à court terme et améliorer la transparence à mesure que les initiatives idiosyncratiques des deux entités progressent », a-t-il écrit.

FedEx continue de surperformer UPS

FedEx a nettement surperformé UPS au cours de l’année écoulée, les investisseurs privilégiant de plus en plus ses perspectives de croissance du bénéfice et ses progrès en matière de restructuration.

Avant la séance de mercredi, les actions FedEx avaient gagné environ 82% sur les 12 derniers mois, contre environ 5% pour UPS.

FedEx devrait continuer de faire croître ses bénéfices jusqu’en 2026, tandis qu’UPS subit des pressions liées à l’inflation salariale et à des volumes d’expédition plus faibles imputables à une réduction des activités pour Amazon.

Wall Street s’attend à ce que FedEx publie un bénéfice par action pour le quatrième trimestre fiscal de 5,91 $ le June 23, en légère baisse par rapport à 6,07 $ un an plus tôt.

Ossenbeck prévoit des résultats plus solides, anticipant un bénéfice par action de 6,40 $.

D’après les données des analystes, environ 63% des analystes couvrant FedEx recommandent actuellement d’acheter l’action, contre 48% pour UPS.