Bernstein vise le Nifty à 26 000 ; mise sur la santé, l'immobilier et l'industrie

La société de courtage Bernstein maintient sa position « Neutre » sur les actions indiennes et reconfirme son objectif de fin d'année pour le Nifty 50 à 26 000, ce qui implique une hausse d'environ 10 % par rapport aux niveaux de clôture de vendredi.

Cependant, la société met en garde qu'une combinaison de conditions macroéconomiques faibles, de révisions à la baisse des bénéfices et d'une reprise de l'activité d'émission d'actions pourrait limiter les gains, même si les marchés reçoivent un coup de pouce à court terme d'un apaisement des tensions géopolitiques.

Dans une note rédigée par les analystes Venugopal Garre et Arela, Bernstein indique que toute désescalade au Proche-Orient, en particulier via un éventuel accord entre les États-Unis et l'Iran, pourrait déclencher un rallye de soulagement sur les actions.

Pourtant, la société estime qu'un tel rallye pourrait être de courte durée, les investisseurs devant faire face aux défis sous-jacents pesant sur les bénéfices des entreprises et la liquidité des marchés.

Le pétrole reste le principal facteur d'orientation du marché

Selon Bernstein, les cours du pétrole restent la variable la plus importante pour les marchés indiens et la rentabilité des entreprises.

Une détente des tensions géopolitiques faisant baisser les prix du pétrole vers 90 $ le baril ou moins allégerait la pression sur les résultats des entreprises, soutiendrait les finances publiques et permettrait de préserver les plans de dépenses d'investissement à travers les secteurs.

Un tel scénario améliorerait probablement le sentiment des investisseurs et ouvrirait la voie à de meilleures performances du marché.

Cependant, la société avertit qu'une période prolongée de prix du pétrole élevés pourrait fragiliser les positions budgétaires et de compte courant de l'Inde tout en pesant sur la croissance des bénéfices.

« Même sans choc géopolitique, les risques sur les bénéfices sont orientés à la baisse », indique le rapport, notant que des secteurs traditionnellement jugés relativement protégés des fluctuations des prix du pétrole subissent eux aussi des pressions croissantes.

Les révisions à la baisse des bénéfices s'accélèrent

Bernstein relève que les révisions à la baisse des bénéfices ont repris, les estimations pour l'exercice 2027 ayant déjà été réduites d'environ 3 % à ce jour.

La société s'attend à ce que la dynamique des bénéfices parmi les entreprises du NSE200 couvertes par ses analystes ralentisse sensiblement.

Elle projette une croissance des bénéfices d'environ 10 % pour FY27, en baisse par rapport au taux de croissance annuel composé de 14 % enregistré au cours des deux années précédentes.

Plusieurs secteurs sont particulièrement vulnérables car les attentes restent élevées après des performances récentes solides.

Bernstein souligne la consommation discrétionnaire, les services publics, les technologies de l'information, les matériaux de construction et l'automobile comme des domaines où les hypothèses de bénéfices reflètent encore une dynamique supérieure à ce que les conditions actuelles peuvent justifier.

En conséquence, la société considère que d'autres révisions à la baisse des bénéfices ne devraient pas surprendre.

Bernstein indique que la santé (healthcare) et l'immobilier sont les seuls secteurs où il prévoit une véritable accélération des bénéfices, la santé profitant d'un effet de base favorable après n'avoir enregistré que 4-5 % de croissance des bénéfices en FY26.

Trois thèmes pourraient alimenter un rallye de soulagement

Malgré son ton prudent, Bernstein a identifié plusieurs thèmes de marché qui pourraient en bénéficier si les risques géopolitiques s'atténuent.

Le premier concerne des entreprises sous-valorisées et perçues comme ayant une gouvernance moindre, liées à des thématiques de croissance mondiale telles que l'intelligence artificielle et les centres de données.

Le deuxième met l'accent sur les secteurs exposés à l'international, notamment les technologies de l'information et la santé.

Alors que l'indice Nifty IT reste en baisse de plus de 20 % cette année, les entreprises du secteur de la santé ont bénéficié d'une amélioration des fondamentaux et de caractéristiques défensives.

Le troisième thème regroupe des opérations de rebond qui pourraient émerger à mesure que les inquiétudes liées au Proche-Orient s'estompent progressivement.

Même au sein de ces opportunités, Bernstein souligne que la sélection des titres restera cruciale, les gains généralisés du marché devenant plus difficiles à réaliser.

Les préférences sectorielles évoluent

Reflet de son évolution de vue, Bernstein a ajusté ses allocations sectorielles.

La société a rétrogradé les produits de grande consommation et l'automobile en « Sous-pondéré », invoquant un soutien politique limité, des pressions inflationnistes et des signes que la demande automobile pourrait avoir atteint un pic.

Au sein des financières, Bernstein a relevé la notation du secteur à « À poids égal ».

Il reste neutre sur les banques tout en gardant une position légèrement prudente sur les sociétés financières non bancaires.

La société a également fait passer le secteur énergétique plus large à « À poids égal ».

Cependant, elle a surpondéré les entreprises de commercialisation des produits pétroliers (« oil marketing companies »), estimant que le pire des pressions récentes liées au pétrole pourrait désormais être derrière elles.

La santé et l'industrie émergent comme préférées

Parmi les secteurs suscitant un optimisme accru, la santé et l'industrie se distinguent.

Bernstein décrit la santé comme un potentiel pari de « reprise », soutenu par un apaisement des pressions sur les prix aux États-Unis, une moindre incertitude tarifaire et des bénéfices liés à un roupie plus faible.

L'industrie devient aussi de plus en plus attractive en raison de son exposition aux investissements liés à l'IA et aux infrastructures de centres de données, des thèmes que les analystes estiment continueront à créer des gagnants au sein du secteur.

La société a en outre conservé sa note « Surpondéré » sur les technologies de l'information malgré le fait que ce secteur soit le segment majeur le plus mal performé cette année.

Si des inquiétudes sur les bénéfices à court terme persistent, Bernstein estime que l'IT pourrait bénéficier de manière disproportionnée de toute amélioration des attentes de croissance mondiale et d'un apaisement des tensions géopolitiques.

Pour l'instant toutefois, la société reste prudente sur le marché au sens large, estimant que les prix du pétrole et les tendances des bénéfices détermineront en dernier ressort si les actions indiennes peuvent soutenir leurs gains récents et se rapprocher de manière significative de leur objectif de 26 000 pour le Nifty.