La refonte des indices chinois devrait déclencher $48B de flux passifs, selon Goldman

La prochaine révision des indices chinois devrait déclencher plus de $48B de flux passifs bruts bilatéraux, selon Goldman Sachs, préparant une vague d'achats et de ventes mécaniques sur certains des plus grands indices onshore du pays.

Les modifications semestrielles affectent les principaux indices CSI et CNI et seront mises en œuvre à la mi-juin.

Les constituants du CSI 300, du CSI 500 et du CSI 1000 seront ajustés à la clôture des échanges le 12 juin, tandis que les indices liés à Shenzhen, notamment le Shenzhen Component Index, le ChiNext Index, le Shenzhen 100 Index et le ChiNext 50 Index, seront ajustés le 15 juin.

La refonte couvrira également des indices tels que le SSE 50, le SSE 180 et le STAR 50.

Pour les investisseurs, ces changements comptent car les fonds indiciels qui suivent ces références rééquilibrent généralement leurs portefeuilles autour des dates de mise en œuvre, générant des flux de transactions concentrés sur les actions ajoutées, retirées ou dont le poids est modifié.

L'exposition au secteur technologique devrait augmenter

Les derniers changements augmenteront la représentation des entreprises des technologies de l'information, des télécommunications et de l'industrie, selon China Securities Index Co.

Ce réajustement aligne davantage les indices sur les priorités nationales de développement de la Chine et sur ses industries stratégiques.

Cette orientation est importante car les indices actions chinois sont de plus en plus remodelés par des secteurs liés à la politique industrielle, des semi‑conducteurs et de la fabrication avancée aux infrastructures de communication et autres industries liées à la technologie.

Pour les investisseurs internationaux, le rééquilibrage offre une vision plus claire de la direction vers laquelle les fournisseurs d'indices estiment que la structure du marché coté chinois va évoluer.

Il met également en évidence la manière dont la politique industrielle nationale filtre dans la composition des indices, ce qui peut affecter les allocations passives bien après la période de trading de juin.

Goldman prévoit d'importants flux bidirectionnels

Goldman Sachs estime que les changements des indices CSI et CNI généreront plus de $48B de flux passifs bruts bidirectionnels.

Ce chiffre englobe à la fois les achats et les ventes attendus, plutôt qu'un afflux net vers le marché.

Les plus importants flux passifs entrants attendus sont liés aux entreprises ajoutées aux indices ou voyant leur poids augmenter dans les principales références. Goldman identifie Huagong Tech, Yuanjie Semiconductor Technology et Hua Hong Semiconductor comme des bénéficiaires potentiels d'entrées nettes.

La banque a également cité GigaDevice, VeriSilicon, Piotech et Zhejiang Century Huatong parmi les valeurs susceptibles de recevoir un soutien d'achats passifs.

Ces noms correspondent globalement à l'exposition accrue du rééquilibrage aux technologies et aux industries stratégiques.

Les sorties pourraient frapper les valeurs historiques

La refonte devrait également créer une pression vendeuse sur les actions retirées des indices ou dont le poids est réduit.

Goldman indique que Beijing-Shanghai High Speed Railway, Hengtong Optic-Electric, Shaanxi Coal et Haier Smart Home figurent parmi les entreprises qui devraient connaître certaines des plus importantes sorties passives liées à des suppressions d'indices.

De tels mouvements ne reflètent pas nécessairement une opinion fondamentale négative sur ces sociétés. Ils montrent plutôt comment la méthodologie des indices peut contraindre les investisseurs passifs à vendre des actions lorsque des constituants sont retirés ou voient leur poids réduit.

Le rééquilibrage place la liquidité au centre

Les rééquilibrages d'indices produisent souvent des schémas de trading prévisibles, mais ils peuvent néanmoins faire fluctuer fortement des titres individuels lorsque les actifs passifs sont importants et que les fenêtres de mise en œuvre sont concentrées.

Pour les investisseurs actifs, le calendrier de juin crée une opportunité de surveiller la liquidité, le positionnement et les éventuelles distorsions de prix autour des actions présentant les plus fortes entrées et sorties attendues.

Pour les fonds passifs, le processus est plus mécanique : les portefeuilles doivent être ajustés pour refléter la nouvelle composition des indices.

Le message plus large est que les indices onshore chinois deviennent davantage alignés sur les priorités stratégiques de Pékin.

À mesure que les titres technologiques, des télécoms et industriels gagnent en représentation, les indices actions du pays devraient s'éloigner de l'ancienne composition dominée par les banques, les valeurs de consommation et les industries traditionnelles.