Oracle recule sur les coûts de l'IA — pourquoi les analystes restent optimistes

Les actions d'Oracle ont diminué mardi alors que les investisseurs examinaient les coûts croissants liés à l'infrastructure de l'intelligence artificielle, même si les analystes restaient globalement positifs quant aux perspectives à long terme de la société avant son prochain rapport de résultats.

Le titre ORCL a reculé de 3,1 %, annulant en partie le rebond de 9,9 % enregistré lundi qui avait porté l'action à son plus haut niveau depuis novembre.

Le repli est intervenu alors que les marchés réagissaient à l'annonce d'Alphabet indiquant son intention de lever 80 milliards USD (env. 69,8 milliards €) via une vente d'actions pour financer des investissements dans l'infrastructure IA, mettant en lumière les énormes besoins en capitaux auxquels sont confrontées les entreprises en compétition dans la course à l'IA.

Alphabet a indiqué que les produits, dont un investissement de 10 milliards USD (env. 8,7 milliards €) de Berkshire Hathaway, seraient utilisés pour étendre son infrastructure de calcul IA.

La société a également mis à jour ses perspectives de dépenses d'investissement pour l'ensemble de l'année en avril, prévoyant des dépenses pouvant atteindre 190 milliards USD (env. 165,7 milliards €).

Cette annonce a ravivé l'attention des investisseurs sur la question de savoir si d'autres entreprises technologiques, y compris Oracle, pourraient devoir engager des capitaux beaucoup plus importants pour soutenir une croissance future tirée par l'IA.

AI infrastructure costs remain in focus

L'attention des investisseurs se déplace de plus en plus de la demande pour l'IA vers les coûts nécessaires pour soutenir cette demande.

L'analyste de la Scotiabank Patrick Colville estime que les besoins futurs en dépenses d'investissement d'Oracle pourraient finalement dépasser les attentes actuelles de Wall Street.

Avant le rapport de résultats du quatrième trimestre fiscal d'Oracle, prévu mercredi, Colville a identifié les plans de dépenses comme l'un des sujets les plus importants que les investisseurs surveilleront.

Bien qu'il se décrive comme "un peu prudent" avant les résultats, Colville maintient une vision positive à plus long terme de la société.

L'analyste a estimé que les prévisions de dépenses d'investissement de Wall Street pour l'exercice 2027 pourraient être trop faibles.

Il estime qu'Oracle pourrait dépenser près de 100 milliards USD (env. 87,2 milliards €) au cours de la période, bien au-dessus du consensus actuel d'environ 71 milliards USD (env. 61,9 milliards €).

Selon Colville, l'inflation des composants matériels pourrait être un moteur clé d'une hausse des dépenses, avec des coûts susceptibles d'augmenter d'environ 15 % à mesure qu'Oracle continue d'étendre son empreinte d'infrastructure cloud.

Fait important, Colville a précisé que cette estimation de dépenses plus élevées ne reflète pas un affaiblissement des conditions commerciales ni un ralentissement de la demande.

Il estime plutôt que des investissements supplémentaires pourraient être nécessaires pour soutenir les projections de croissance cloud déjà intégrées dans les prévisions des analystes.

UBS sees continued momentum ahead of earnings

Malgré les inquiétudes concernant l'augmentation des besoins d'investissement, UBS reste constructif sur les perspectives d'Oracle.

La société a relevé son objectif de cours sur les actions Oracle à 285 $ contre 250 $, tout en maintenant une recommandation d'achat.

L'analyste d'UBS Karl Keirstead a cité un élan commercial soutenu avant la publication des résultats la semaine prochaine.

Keirstead a déclaré que la société avait examiné les retours de quatre grands clients et partenaires, ainsi que ceux d'un entrepreneur impliqué dans le projet de centre de données IA de la société à Abilene, Texas.

Selon UBS, les recherches n'ont révélé aucune indication d'un ralentissement du momentum de croissance d'Oracle.

La société a noté qu'elle valorise Oracle à 27 fois les bénéfices non GAAP par action pour l'année civile 2027 et reste positive sur le thème plus large des investissements des grands hyperscalers.

Les actions Oracle ont déjà enregistré de fortes hausses cette année, en hausse de 28,1 % depuis le début de l'année et de 28,5 % au cours de la semaine écoulée.

Analysts remain positive despite near-term uncertainty

Colville a reconnu que les investisseurs disposent encore d'une visibilité limitée sur la structure des accords clients d'Oracle et sur l'économie future de son infrastructure.

Néanmoins, il a déclaré se sentir à l'aise avec ses prévisions, en se référant aux commentaires de la direction indiquant que les projets de développement restent "dans les délais ou en avance sur les attentes".

L'analyste estime également qu'Oracle dispose d'opportunités pour compenser une partie des pressions sur les coûts liées à l'inflation des composants matériels.

Son modèle intègre environ 800 millions USD (env. 697,8 millions €) d'économies opérationnelles annualisées provenant de réductions d'effectifs, ce qui l'a conduit à augmenter modestement ses estimations de bénéfice pour l'exercice 2027.

À l'avenir, Colville s'attend à ce que le titre Oracle reste volatil alors que les investisseurs évaluent les résultats, les plans de dépenses et les commentaires de la direction.

Cependant, il reste constructif sur les perspectives à plus long terme de la société, arguant que le "rapport risque/rendement penche vers le haut" pour les investisseurs prêts à conserver un horizon d'investissement plus long.

De manière plus générale, Colville estime que les offres GPU-as-a-service d'Oracle, son approche neutre vis-à-vis des clients et son accès au financement positionnent bien la société pour bénéficier de la demande croissante d'infrastructure IA dans les années à venir.