La chute de Broadcom frappe Micron, AMD et autres : demande IA et cycle des mémoires scrutés

Les valeurs technologiques ont été fortement prises à partie jeudi après que les dernières perspectives de Broadcom n'ont pas satisfait des investisseurs qui misaient sur une accélération encore plus rapide de la demande liée à l'intelligence artificielle.

Les actions Broadcom ont chuté de 15%, plaçant le géant des semi-conducteurs en passe de devenir l'action la moins performante du S&P 500.

Le repli s'est rapidement étendu à l'ensemble du secteur des puces, provoquant des pertes chez des entreprises qui ont été parmi les principaux bénéficiaires du boom des investissements en IA.

Cette vente reflète des inquiétudes croissantes selon lesquelles les attentes de croissance tirée par l'IA auraient pu devancer la réalité après un puissant rallye des titres de semi-conducteurs ces derniers mois.

Le fabricant de puces mémoire Micron Technology MU a reculé de 9,4 %, tandis que Marvell Technology, spécialiste des solutions réseau et de conception de puces, a chuté de plus de 6 %.

Le spécialiste de la mémoire flash Sandisk a perdu environ 5 %, et le fabricant de serveurs Super Micro Computer a reculé d'environ 4 %.

Ailleurs, Intel a reculé de plus de 4 % et Advanced Micro Devices a perdu plus de 7 % alors que les investisseurs se détournaient des valeurs liées à l'IA qui avaient fortement progressé.

Des attentes élevées difficiles à satisfaire

La réaction du marché a semblé moins liée à la performance réelle de Broadcom qu'à l'écart entre les attentes et la réalité.

La guidance pour le troisième trimestre fiscal de Broadcom est apparue supérieure au consensus de Wall Street, mais les analystes ont indiqué que les investisseurs espéraient un horizon beaucoup plus ambitieux après des mois de révisions à la hausse liées à la demande en IA.

Gil Luria, analyste chez DA Davidson, a déclaré que la guidance de la société n'avait pas impressionné parce que de nombreux investisseurs avaient déjà intégré une accélération plus agressive des revenus liés à l'IA.

Un domaine qui a particulièrement déçu les investisseurs était la prévision de Broadcom pour les revenus de semi-conducteurs liés à l'IA, qui est arrivée environ 400 millions de dollars en dessous des attentes du marché.

Luria a dit que la guidance reflétait probablement des prévisions conservatrices et un calendrier d'expéditions plutôt qu'une détérioration de la demande.

"Il était difficile de satisfaire les attentes élevées concernant les résultats F2Q de Broadcom", a-t-il déclaré.

Les analystes de Susquehanna ont évoqué un autre facteur expliquant la perspective plus modérée.

Broadcom a confirmé qu'il ferait la transition vers la vente uniquement de solutions de puces aux clients plutôt que de fournir des systèmes de racks plus larges.

La maison de courtage a déclaré qu'elle avait déjà anticipé que Broadcom cesserait de vendre des racks à Anthropic au cours de l'exercice 2026 et a soutenu que ce changement explique en grande partie la guidance IA plus modérée.

Malgré la perspective, Susquehanna a indiqué que la demande sous-jacente restait exceptionnellement forte, notant que les commandes de semi-conducteurs pour l'IA ont dépassé 30 milliards de dollars au cours du trimestre.

Les valorisations dans le viseur

Certains analystes ont suggéré que la vente était une conséquence naturelle des valorisations en forte hausse dans le secteur des semi-conducteurs.

John Vinh, analyste actions chez KeyBanc Capital Markets, a déclaré que les investisseurs se demandaient de plus en plus si la croissance des bénéfices pourrait continuer à suivre la rapide hausse des cours.

"Ces actions ont toutes connu des parcours très solides," a déclaré Vinh à la CNBC.

Il a noté que les révisions à la hausse répétées des prévisions de bénéfices, en particulier autour de la demande liée à l'IA, avaient fortement élevé les attentes dans l'ensemble de l'industrie.

Le retournement brutal de Broadcom pourrait donc représenter une réinitialisation plus large du sentiment des investisseurs plutôt qu'un jugement sur les fondamentaux de l'entreprise.

Pour ajouter à la prudence des investisseurs, Vinh a noté que Broadcom avait perdu des parts de marché chez Google, l'un de ses plus grands clients, la société diversifiant de plus en plus sa chaîne d'approvisionnement en semi-conducteurs.

Pourtant, il conservait une perspective positive à long terme sur l'action.

"Le repli à court terme est logique", a-t-il dit.

Le cycle des puces mémoire pourrait approcher d'un pic

Au-delà de Broadcom, les investisseurs se concentrent de plus en plus sur une autre question pesant sur le secteur des semi-conducteurs : combien de temps encore les prix des puces mémoire peuvent-ils continuer d'augmenter.

Pendant une grande partie de l'année écoulée, Wall Street a estimé que le déséquilibre entre l'offre et la demande soutenant les prix de la mémoire perdurerait au moins jusqu'en 2027.

Les stratégistes d'HSBC ont averti que le ralentissement des dépenses en IA et la baisse des prix des puces figuraient parmi leurs plus grandes préoccupations pour le secteur.

Karl Ackerman, analyste chez Raymond James, estime que le pic pourrait survenir plus tôt.

"Nous prévoyons que les prix de vente moyens du DRAM et du NAND atteindront un pic à la mi-2026", a écrit Ackerman dans une note de recherche.

Il prévoit que les prix du DRAM et du NAND flash commenceront à enregistrer des baisses séquentielles trimestrielles dès le début de l'année prochaine.

Plusieurs facteurs pourraient contribuer à ce changement.

Du côté de l'offre, les fabricants chinois de mémoire ChangXin Memory Technologies et Yangtze Memory Technologies augmentent leur capacité de production, ce qui pourrait ajouter de nouvelles offres sur le marché.

Du côté de la demande, la flambée des prix de la mémoire commence à impacter d'autres industries dépendantes des puces.

Les fabricants de smartphones, par exemple, font face à des coûts de composants plus élevés, Counterpoint Research prévoyant une baisse d'environ 14 % des livraisons mondiales de smartphones cette année.

Le problème est devenu suffisamment important pour que neuf associations commerciales américaines envoient cette semaine une lettre commune au secrétaire au Trésor Scott Bessent et au secrétaire au Commerce Howard Lutnick, appelant à des mesures pour remédier aux pénuries persistantes de puces mémoire.

"Si les développements récents en IA offrent la promesse d'avancées technologiques générationnelles et sont importants pour le leadership technologique des États-Unis, nous devons également veiller à ce que d'autres industries clés ne soient pas négativement affectées", indique la lettre.

Si un pic des prix de la mémoire signalerait traditionnellement le début d'une nouvelle phase de ralentissement dans le cycle d'expansion et de contraction du secteur, Ackerman estime que l'impact pourrait être moins sévère cette fois-ci.

Les accords d'approvisionnement à long terme entre fabricants de puces et clients pourraient aider à amortir un ajustement brutal, conduisant l'analyste à maintenir une recommandation "Outperform" sur Micron malgré les inquiétudes croissantes concernant le cycle.

Pour les investisseurs, toutefois, la vente de jeudi a rappelé que même une forte demande liée à l'IA peut ne pas suffire à soutenir les actions du secteur des semi-conducteurs lorsque les attentes deviennent trop difficiles à dépasser.