Coinbase recule après l'alerte de Baird sur de faibles volumes et la valorisation

Les actions de Coinbase Global COIN ont reculé vendredi après que Baird a réitéré sa recommandation Neutre sur l'opérateur de la bourse de cryptomonnaies, mais a abaissé son objectif de cours, avertissant qu'une activité de trading faible pourrait continuer de peser sur l'activité.

Le titre Coinbase a perdu près de 7 % en séance, revenant autour de 152 $.

L'action a peiné tout au long de 2026, reculant d'environ 34 % depuis le début de l'année, alors que les prix des cryptomonnaies sont restés proches de leurs plus bas sur 52 semaines.

Baird a également qualifié Coinbase de « nouvelle sélection baissière », invoquant des inquiétudes selon lesquelles des volumes de trading faibles pourraient persister longtemps et entraîner des résultats décevants pour le deuxième trimestre.

Une activité de trading faible pèse sur les perspectives de revenus

Bien que Coinbase se soit diversifié au-delà de son activité centrale de trading ces dernières années, les revenus de transaction restent un moteur majeur de la performance financière.

L'analyste de Baird, David Koning, s'attend à ce que le chiffre d'affaires du deuxième trimestre de la société soit d'environ 5 % à 6 % inférieur aux attentes de Wall Street, les volumes de trading devant baisser séquentiellement de 15 % à 20 %.

L'analyste a noté que l'activité sur l'ensemble du marché crypto est restée atone malgré une certaine amélioration début juin.

« Avril et mai ont été deux des mois les plus lents de ces dernières années », a écrit Koning, soulignant que le responsable du courtage de Robinhood avait récemment mis en avant la vigueur des actions, des options, des contrats à terme et des prédictions, sans faire mention de la crypto.

Baird s'est aussi interrogé pour savoir si le modeste rebond des volumes de trading en juin reflète une demande durable.

« Si les premiers jours de juin ont montré des volumes corrects (plus proches des niveaux moyens des dernières années), nous pensons que cela est dû à des opérations importantes sur Bitcoin, qui pourraient être suivies d'un intérêt limité pour le trading », a écrit l'analyste David J. Koning.

La maison de courtage a fait valoir que le marché crypto au sens large continue de faire face à plusieurs vents contraires, notamment la solide performance du S&P 500, une inflation élevée, des coûts d'emprunt importants et la concurrence d'autres thèmes d'investissement à forte croissance tels que les actions liées à l'intelligence artificielle et les nouvelles introductions en Bourse.

L'incertitude réglementaire demeure une préoccupation

Baird a également souligné l'incertitude entourant le projet de loi CLARITY Act, un texte sur la structure du marché que de nombreux partisans des cryptomonnaies considèrent comme une étape importante vers une adoption plus large de l'industrie.

Selon la société, des désaccords législatifs sur des questions d'éthique et d'émission de cryptomonnaies rendent de moins en moins probable l'adoption du texte avant les élections de mi-mandat de novembre.

Le retard, a indiqué Baird, pourrait permettre aux banques et aux entreprises de technologie financière opérant sous des cadres réglementaires existants de renforcer leur position concurrentielle.

La plateforme de marchés prédictifs Polymarket attribue actuellement une probabilité de 57 % que la législation devienne loi cette année, contre 65 % un mois plus tôt.

Le débat sur la valorisation s'intensifie

Outre les préoccupations liées au ralentissement de la croissance, Baird a également estimé que la valorisation de Coinbase pourrait subir une pression supplémentaire si les attentes de bénéfices continuaient de baisser.

La maison de courtage a abaissé son objectif de cours à 142 $ contre 160 $ et a noté que l'action se négocie actuellement à environ 35 fois le bénéfice par action estimé pour 2027.

« La combinaison d'estimations en baisse et de multiples faibles parmi les fintechs qui publient des résultats supérieurs et relèvent leurs prévisions pourrait finir par peser sur la valorisation de COIN », a écrit la société.

Dans son scénario baissier, Baird estime que le titre pourrait chuter entre 75 $ et 90 $ si le bénéfice par action 2027 tombe à 3 $ et que le multiple de valorisation se contracte à 25–30 fois les bénéfices.

Malgré des perspectives prudentes, Baird demeure plus pessimiste que la plupart des acteurs de Wall Street.

Selon les données FactSet, environ 64 % des 39 analystes couvrant Coinbase recommandent actuellement d'acheter l'action, l'objectif de cours moyen s'établissant à environ 231 $.