L'or plonge davantage alors que le pétrole ravive les craintes d'inflation

L'or a prolongé son recul lundi alors que les investisseurs jaugeaient un marché du travail américain plus solide, la hausse des rendements du Trésor et une nouvelle envolée des prix du pétrole, une combinaison qui a compliqué l'attrait habituel du métal jaune comme valeur refuge.

L'or au comptant a reculé de 0.4% à $4,313.11 l'once à 0302 GMT, s'ajoutant à la chute d'environ 3% de vendredi qui avait poussé les prix à leur plus bas niveau depuis March 24.

Les contrats à terme sur l'or américains pour livraison en août ont reculé de 0.7% à $4,336.30.

Ce mouvement reflète un marché qui ne considère plus le risque géopolitique comme automatiquement haussier pour le métal jaune.

Les opérateurs se concentrent plutôt sur la question de savoir si le dernier choc énergétique pourrait maintenir l'inflation à un niveau élevé et contraindre la Réserve fédérale à resserrer à nouveau sa politique avant la fin de l'année.

Les paris sur les taux supplantent la demande de valeur refuge

L'or reçoit généralement du soutien en période de conflit ou de tension sur les marchés, mais son absence de rendement devient un handicap lorsque les anticipations de taux d'intérêt augmentent.

Ce compromis est revenu au centre de l'attention après la hausse du rendement du Treasury américain à 10 ans, qui avait déjà bondi jusqu'à un plus haut de deux semaines lors de la séance précédente.

Un solide rapport sur l'emploi de mai a accentué la pression alors que l'économie américaine a enregistré un troisième mois consécutif de gains d'emploi marqués, suggérant que le marché du travail a retrouvé de l'élan après le ralentissement de l'an dernier.

Pour la Fed, cela donne aux décideurs davantage de marge pour maintenir une politique restrictive, voire envisager une nouvelle hausse des taux si l'inflation liée à l'énergie s'avère persistante.

Les marchés intègrent désormais une probabilité de 72% d'une hausse des taux de la Fed d'ici décembre, selon l'outil FedWatch du CME Group.

La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a également déclaré vendredi que le marché du travail semblait proche du plein emploi, tandis que l'inflation restait suffisamment élevée pour maintenir la possibilité d'une politique plus restrictive.

La flambée du pétrole modifie le pari sur l'inflation

La prime de risque au Moyen-Orient a ajouté une couche de complexité supplémentaire.

Israël a déclaré avoir frappé des cibles militaires dans l'ouest et le centre de l'Iran lundi, et ce malgré le fait que le président américain Donald Trump aurait exhorté le Premier ministre israélien Benjamin Netanyahu à éviter de nouvelles attaques.

Les prix du pétrole ont augmenté de plus de $3 le baril alors que les opérateurs évaluent le risque d'un conflit plus large et de possibles perturbations d'approvisionnement.

Des prix du brut plus élevés peuvent soutenir l'or lorsque les investisseurs s'inquiètent principalement de l'inflation.

Cette fois, toutefois, le canal de l'inflation alimente également directement les anticipations d'une hausse des taux, limitant l'attrait du métal jaune.

Cette tension explique pourquoi l'or a peiné malgré un contexte qui favoriserait normalement les actifs défensifs.

Les investisseurs n'achètent pas simplement une protection contre la guerre ou l'inflation. Ils s'ajustent aussi à la possibilité que la Fed réponde à ces risques par un resserrement de la politique monétaire.

Les métaux précieux s'affaiblissent globalement

La faiblesse ne se limitait pas à l'or : l'argent au comptant a chuté de 0.4% à $67.56 l'once, tandis que le platine perdait 0.5% à $1,767.15. Le palladium était peu changé à $1,225.66.

Pour les opérateurs de métal, la phase suivante dépendra de savoir si le rallye du pétrole se transforme en un choc inflationniste durable ou s'estompe en tant que prime de risque géopolitique.

Une nouvelle hausse des rendements maintiendrait probablement la pression sur l'or, tandis que tout signe de désescalade au Moyen-Orient pourrait supprimer l'un des rares facteurs de soutien du marché.

D'ici là, l'or reste pris entre deux forces concurrentes : la demande de sécurité en cas d'escalade du conflit, et un marché des taux de plus en plus enclin à parier que la Fed n'a pas terminé son resserrement.