Tesla recule après l'entrée en Bourse de SpaceX : acheter SPCX ou profiter du repli de TSLA ?

Les actions de Tesla TSLA ont reculé vendredi alors que SpaceX faisait ses débuts en Bourse à 150 $ l'action, suscitant chez certains investisseurs des spéculations sur une rotation de capitaux de Tesla vers SpaceX.

Le titre Tesla reculait d'environ 2,36 % en fin de matinée, après avoir passé une grande partie de la matinée à osciller entre légères hausses et baisses.

Les cours ont fluctué de plus de 3 % dans un sens ou dans l'autre lors de chacun des cinq derniers jours de cotation, les intervenants rapprochant de plus en plus une partie de cette turbulence de l'introduction massive en Bourse de SpaceX.

SpaceX a ouvert à 150 $ l'action, bien en dessous des indications antérieures proches de 175 $ mais toujours environ 11 % au-dessus du prix d'introduction de 135 $.

Peu après, le titre a dépassé 160 $, propulsant la société au‑dessus d'une capitalisation boursière de 2 000 milliards de dollars.

« Je pense que de nombreux investisseurs particuliers achetant $SPCX cette semaine allégeront leurs positions TSLA pour financer leurs actions SPCX », a écrit hier sur X Gary Black, associé gérant de The Future Fund.

Les investisseurs doivent choisir entre les deux récits de Musk

La société d'analyse Trefis a estimé que l'entrée en Bourse de SpaceX a créé une comparaison directe entre les deux plus importants paris d'affaires de Musk.

« SpaceX (SPCX) arrive aujourd'hui sur les marchés publics avec une valorisation vantée à 1 750 milliards de dollars, et pour la première fois, les investisseurs doivent choisir entre deux des plus grands paris de Musk — SpaceX et Tesla (TSLA) — plutôt que de n'en avoir qu'un seul », a déclaré la société.

Selon Trefis, les deux sociétés se négocient principalement sur la base d'attentes futures plutôt que selon des mesures de valorisation traditionnelles.

Pourtant, la nature de ces attentes diffère sensiblement.

L'analyse de la firme suggère que SpaceX entre en Bourse avec une valorisation dépassant 90 fois le chiffre d'affaires des 12 derniers mois, contre environ 14 fois pour Tesla.

Si les deux ratios impliquent des valorisations élevées, Trefis soutient que les investisseurs achètent des modèles d'affaires très différents.

Le cas haussier de Tesla est passé des véhicules électriques à l'IA

L'argument d'investissement en faveur de Tesla a considérablement évolué depuis ses débuts en tant que perturbateur du marché des véhicules électriques.

La société a déclaré un chiffre d'affaires 2025 de 94,8 milliards de dollars, en baisse de 3 % par rapport à l'année précédente.

Le chiffre d'affaires automobile a reculé de 10 % à 69,5 milliards de dollars, marquant la première contraction annuelle du chiffre d'affaires de Tesla.

Les livraisons de véhicules ont également diminué de 9 %, tandis que les marges opérationnelles ont poursuivi leur baisse pluriannuelle.

La concurrence s'est intensifiée : le constructeur chinois BYD a dépassé Tesla en 2025 pour devenir le plus grand vendeur mondial de véhicules électriques, avec 2,26 millions de véhicules livrés.

Par conséquent, les investisseurs se sont de plus en plus détournés de l'activité automobile de Tesla pour se concentrer sur des projets futurs tels que les robotaxis, les logiciels de conduite autonome et le robot humanoïde Optimus.

Trefis a soutenu que le cas haussier de l'entreprise dépend désormais en grande partie de ces initiatives.

« Ainsi, le cas haussier s'est déplacé — d'un leader des véhicules électriques vers une entreprise d'IA physique. Il repose maintenant sur le robot Optimus et le réseau de robotaxis. Le problème est qu'aucun de ces éléments n'est une valeur sûre », a déclaré la firme.

Le rapport souligne également la concurrence croissante dans la conduite autonome, notant que la filiale Waymo d'Alphabet exploite actuellement davantage de taxis entièrement autonomes et a accumulé plus de kilomètres réels sans conducteur.

Cependant, des analystes de The Motley Fool ont suggéré que Tesla pourrait constituer un achat attractif aujourd'hui si le titre reculait dans le contexte de l'engouement autour de l'introduction en Bourse de SpaceX.

Les activités de SpaceX montrent un élan opérationnel plus fort

En revanche, Trefis affirme que les activités centrales de SpaceX produisent déjà des résultats tangibles.

La société a généré 18,7 milliards de dollars de revenus en 2025, dont 11,4 milliards provenant de Starlink.

L'activité Internet par satellite a affiché une marge d'EBITDA de 63 % tandis que le chiffre d'affaires a progressé de 86 % d'une année sur l'autre.

Bien que SpaceX ait enregistré une perte nette consolidée de 4,9 milliards de dollars, une grande partie de celle-ci provenait des pertes d'xAI, qui a affiché un déficit d'exploitation de 6,4 milliards de dollars en étendant sa capacité de centres de données et son infrastructure IA.

En excluant xAI, le profil financier de l'entreprise semble sensiblement plus solide.

Trefis a noté que la base d'abonnés de Starlink est passée de 2,3 millions d'utilisateurs en 2023 à 8,9 millions fin 2025, avant d'atteindre 10,3 millions en mars 2026, dans 164 pays.

La société a récemment augmenté les prix des abonnements Starlink, une mesure que les analystes ont interprétée comme la preuve d'un pouvoir de fixation des prix croissant.

L'activité de lancement demeure un autre avantage concurrentiel majeur.

SpaceX a augmenté le nombre de lancements de 98 en 2023 à 170 en 2025 et contrôle actuellement environ 60 % du marché mondial des lancements.

Les concurrents restent des années en retard en matière de technologie de fusées réutilisables, renforçant la position dominante de SpaceX.

SpaceX ou Tesla : quel est le meilleur pari ?

La plus grande incertitude au sein de SpaceX demeure xAI.

Bien que l'unité ait généré 3,2 milliards de dollars de revenus l'an dernier, elle a également enregistré d'importantes pertes d'exploitation.

Néanmoins, Trefis a noté que l'activité monétise déjà la capacité de centres de données via des contrats avec de grandes entreprises technologiques, notamment Google et Anthropic.

À plus long terme, les investisseurs surveillent de près les ambitions de SpaceX autour de centres de données orbitaux, qui pourraient éventuellement fournir de la capacité de calcul dans l'espace.

Le concept reste spéculatif, mais ses partisans soutiennent qu'il pourrait offrir des avantages significatifs en termes d'efficacité de refroidissement et d'économie d'énergie.

Pour l'instant, les investisseurs semblent disposés à attribuer une valeur considérable à ces possibilités.

« SpaceX est cher parce qu'il gagne. Tesla est cher parce que les investisseurs espèrent qu'il le sera », a écrit Trefis.

« SpaceX à 135 $ n'est pas bon marché. À 90 fois les ventes, cela pourrait ne pas être un bon investissement. Mais parmi les deux récits de Musk, c'est celui qui repose sur plus de preuves, des fossés concurrentiels plus solides et moins d'hypothèses pour porter le poids », a conclu la firme.

Les analystes de The Motley Fool pensent différemment.

« Ces deux titres semblent très chers, mais si je devais en acheter un, ce serait Tesla, simplement parce qu'il présente déjà des solides fondamentaux et que son activité est dans une bien meilleure situation, ce qui en fait une option plus sûre », a écrit David Jagielski de The Motley Fool.

Il a ajouté que SpaceX fait face au défi de financer des plans de croissance très ambitieux qui nécessiteront probablement des levées de capitaux importantes dans les années à venir.

Le titre pourrait également connaître une volatilité considérable après ses débuts en Bourse.

« Bien que les investisseurs puissent espérer un rallye initial, il existe aussi une forte probabilité qu'il s'effondre sous le poids de sa valorisation massive. Tesla deviendrait, par défaut, le titre globalement plus sûr et le meilleur à acheter », a‑t‑il déclaré.