Chronique : Les actions américaines ignorent-elles les signaux d'alerte ?

Les dernières principales données sur l'inflation aux États-Unis viennent de sortir, conformément au consensus.

Tout d'abord, mercredi, l'IPC (Indice des prix à la consommation) pour juillet est tombé à 3,4 % contre 3,5 %, tandis que l'IPC de base (hors alimentation et énergie) est retombé à 2,5 % en glissement annuel, contre 2,6 % auparavant.

Le dollar américain s'est un peu déprécié tandis que les contrats à terme sur indices boursiers montaient, mais ces mouvements s'étaient déjà annulés au bout d'une heure environ.

Puis, le lendemain, le PPI de juillet (inflation en gros) est ressorti à 4,2 % en glissement annuel, contre 4,7 % auparavant.

Malgré l'indifférence relative montrée par les traders immédiatement après ces deux publications, l'outil FedWatch du CME indiquait que la probabilité que la Fed laisse les taux d'intérêt inchangés lors de sa prochaine réunion de politique monétaire mi-septembre est passée à 68 % contre 50 %.

La probabilité d'au moins une hausse de 25 points de base avant la fin de l'année a chuté à 68 % contre 78 %, ce qui reste néanmoins assez significatif.

Cependant, les mises à jour de ce mois n'intègrent pas le rallye du pétrole depuis début juillet, lié au fait que les États-Unis et l'Iran ont en pratique annulé leur protocole d'entente conclu en juin.

Il est peut‑être raisonnable de supposer qu'un certain resserrement de la politique monétaire cette année est une possibilité distincte.

De plus, il convient de noter que toutes les principales mesures de l'inflation américaine demeurent supérieures à l'objectif de 2 % de la Fed.

Cela inclut le PCE de base (Personal Consumption Expenditures) qui, avant que Kevin Warsh n'assume la présidence en mai, était l'indicateur d'inflation préféré de la Fed.

D'où la focalisation persistante des membres du FOMC (Federal Open Market Committee) sur la moitié « stabilité des prix » du double mandat de la Fed.

Pourtant, il semble aussi que l'autre partie du mandat, « maximiser l'emploi », devienne un sujet de préoccupation.

Le dernier rapport sur l'emploi non agricole (Non‑Farm Payrolls), publié le premier vendredi d'août, a été décevant.

Les créations d'emplois ont diminué de 23 000 en juillet, bien en deçà des attentes d'un gain de 85 000 postes.

De plus, les deux lectures précédentes ont fait l'objet de révisions à la baisse de plus de 100 000.

Si ce n'était qu'une seule publication décevante, peu y prêteraient attention.

Mais la mauvaise lecture de juillet fait également suite à un net écart à la baisse par rapport aux prévisions de juin.

Ces chiffres de l'emploi pourraient-ils indiquer une faiblesse économique aux États-Unis ?

Il convient de rappeler que les données officielles sur l'emploi sont notoirement volatiles et susceptibles d'être révisées ultérieurement, à la hausse comme à la baisse.

Cependant, étant donné la croissance exceptionnelle des bénéfices annoncée par les entreprises pendant la saison des résultats du deuxième trimestre en cours, et le fait que la consommation des ménages représente encore environ les deux tiers de la croissance économique américaine, se pourrait‑il que la croissance des bénéfices commence bientôt à plafonner ?

Jusqu'à présent, il semble que l'énorme somme dépensée — et d'autres investissements promis — dans des centres de données liés à l'IA et d'autres infrastructures constitue un puissant vent arrière pour les actions.

Cela semble être la raison principale pour laquelle les indices boursiers américains se traitent à leurs plus hauts historiques, ou à proximité. Et maintenant ?

Le S&P 500 continue de se consolider autour du plus haut historique atteint plus tôt ce mois-ci.

Est‑ce un signal d'alerte indiquant que l'indice perd son élan haussier, ou se regroupe‑t‑il simplement avant une nouvelle poussée à la hausse ?

Il est difficile de le savoir. Mais on peut aussi dire que les replis continuent d'être achetés et que le marché a tendance à réagir positivement aux données économiques et aux événements géopolitiques, même lorsque les nouvelles ne sont pas particulièrement bonnes.

En revanche, le rallye est très avancé, et bon nombre des sociétés en tête de la progression sont valorisées de façon optimale.

Néanmoins, rien n'empêche les actions de poursuivre leur hausse depuis des niveaux élevés, surtout si les investisseurs ne craignent pas d'acheter au sommet.

(Cette chronique bimensuelle est signée David Morrison. Il est Senior Market Analyst chez Trade Nation. Les opinions sont les siennes.)