SpaceX en Bourse : et si Tesla fusionnait ?

SpaceX SPCX has hit the market, but the buzz around it continues to remain with another question that is increasingly capturing Wall Street's attention: could Elon Musk eventually merge his rocket company with Tesla? 

L'idée, autrefois jugée farfelue, a gagné du terrain auprès des analystes, des investisseurs et même des employés proches des entreprises de Musk.

À l'approche de l'introduction en Bourse, les spéculations se sont intensifiées quant à la possibilité que Musk cherche à regrouper deux de ses entreprises phares sous une même structure corporative.

Selon un article de CNBC, Musk a évoqué la possibilité de combiner Tesla et SpaceX avec des collègues, ont indiqué des personnes proches du dossier.

Un employé actuel de Tesla a déclaré à CNBC que de nombreux salariés s'attendaient depuis longtemps à ce qu'une telle opération ait lieu un jour, tandis qu'une autre personne proche de l'entreprise a affirmé que les défis communs en matière de puissance de calcul et d'infrastructure énergétique avaient renforcé la collaboration entre les sociétés.

Ressources partagées et ambitions en IA renforcent l'argument en faveur d'une fusion

La logique derrière les spéculations sur une fusion découle en grande partie du chevauchement croissant des activités de Musk.

Les sociétés entretiennent déjà d'importantes relations commerciales.

SpaceX disclosed in its IPO filing that it purchased $697 million worth of Tesla Megapack battery storage systems during 2024 and 2025 to support xAI-operated data centres in Memphis.

The company also spent approximately $131 million on Tesla Cybertrucks in 2025.

Des collaborations antérieures incluaient la fourniture par Tesla d'équipements solaires et de composants automobiles à SpaceX, tandis que SpaceX a contribué au développement de matériaux spécialisés utilisés dans le Cybertruck de Tesla.

L'IA pourrait également constituer le principal facteur de rapprochement entre les sociétés.

Les systèmes de conduite autonome de Tesla, sa plateforme de robotaxis et l'initiative Optimus pour les robots humanoïdes dépendent tous fortement de l'IA.

SpaceX, quant à elle, mène des projets pilotés par l'IA allant des services de connectivité Starlink aux centres de données orbitaux envisagés.

Dan Ives, analyste chez Wedbush, estime que ces ambitions convergentes pourraient finalement déboucher sur une fusion.

« Pas à pas, le saint graal pourrait être de combiner SpaceX et Tesla d'une manière ou d'une autre afin de créer le lien entre ces deux poids lourds technologiques disruptifs cherchant à diriger la révolution de l'IA », a écrit Ives.

Les analystes citent plusieurs domaines d'intégration potentielle.

Les robotaxis de Tesla pourraient à terme s'appuyer sur la connectivité Starlink, tandis que les systèmes d'IA développés via xAI pourraient servir d'interfaces conversationnelles pour les véhicules Tesla et les robots Optimus.

Les deux sociétés devraient également collaborer sur Terafab, une usine de fabrication de semi-conducteurs proposée au Texas impliquant Tesla, SpaceX et Intel.

Les deux entreprises nécessitent d'énormes capacités de calcul pour soutenir la conduite autonome, la robotique et les projets d'infrastructure IA.

Les besoins en capital et la facilité d'exécution constituent également une incitation

Au-delà des synergies opérationnelles, les besoins de financement pourraient également inciter à une combinaison.

SpaceX's IPO filing revealed that the company spent more than $10 billion on capital expenditures during the first quarter of 2026 alone, resulting in approximately $9 billion of negative free cash flow.

La société investit massivement dans le développement de Starship, les infrastructures IA, les centres de données et d'autres projets d'envergure.

Tesla fait face à une hausse de ses propres dépenses.

Le constructeur de véhicules électriques a récemment indiqué que ses dépenses d'investissement pourraient dépasser $25 billion this year as it ramps up investments in artificial intelligence, robotics, and autonomous transportation.

Certains analystes estiment que la combinaison des bilans pourrait aider à soutenir ces ambitions.

Tesla détient actuellement environ $45 billion in cash, potentially providing additional financial flexibility for SpaceX's long-term projects.

Le chroniqueur de Reuters Robert Cyran a soutenu qu'une fusion pourrait aussi simplifier les questions concernant l'allocation du temps et des ressources de Musk.

« Regrouper les sociétés éliminerait aussi, de manière superficielle, la question embarrassante de l'entreprise favorisée par Musk », a-t-il écrit.

« Les investisseurs paient une énorme prime pour l'imagination de science-fiction du milliardaire. Tesla se traite à 200 times estimated earnings, according to LSEG, while SpaceX's proposed valuation is even more eye-popping. Yet Musk only has 24 hours in a day – or less, when accounting for his prolific tweeting – and questions over where he’s ‌spending ⁠have raised investor hackles, » a-t-il ajouté.

Les analystes de Morningstar voient une logique stratégique similaire dans une combinaison.

« La raison supplémentaire la plus importante pour laquelle une fusion a du sens est que le PDG de Tesla et SpaceX, Elon Musk, souhaite consolider ses entreprises en un seul conglomérat », ont-ils écrit.

« Cela lui permettrait de gérer toutes leurs opérations sous un même toit sans se heurter à autant de problèmes de gouvernance. »

Tout le monde n'est pas convaincu

Malgré les spéculations croissantes, plusieurs analystes restent sceptiques quant à l'imminence d'une fusion.

Oppenheimer, which recently initiated coverage of SpaceX with an Outperform rating and a $190 price target, acknowledged that a future merger is possible but stopped short of endorsing the idea.

An eventual merger with Tesla is “plausible”, analyst Timothy Horan wrote, but he believes both companies are likely to remain separate public entities.

Oppenheimer a fait valoir que le maintien de deux sociétés cotées offre à Musk un meilleur accès aux marchés de capitaux.

La société de courtage a déclaré que « la vision à plus long terme de Musk pour l'IA est mieux servie par un accès diversifié et flexible au capital » et que « disposer de deux monnaies publiques soutient cette stratégie de façon plus efficace. »

Que pourrait impliquer une fusion probable ?

Une fusion entre SpaceX et Tesla serait d'une ampleur sans précédent, pouvant potentiellement devenir la plus grande fusion d'entreprises de l'histoire.

With SpaceX closing at $161 on its first session, putting it at a valuation of roughly $2.1 trillion and Tesla currently valued at around $1.65 trillion, the two companies are almost of similar size.

Selon le chroniqueur de Fortune Shawn Tully, la structure la plus probable impliquerait SpaceX agissant comme acquéreur.

Pour réaliser une telle transaction, SpaceX devrait émettre de nouvelles actions équivalant à environ 94 % de son nombre d'actions en circulation, reflétant les valorisations relatives des deux sociétés.

Based on SpaceX's IPO filing, its share count could rise from about 4.1 billion shares to nearly 8 billion shares.

If the deal were completed near SpaceX's anticipated IPO valuation, the combined company would command a market capitalization of approximately $3.7 trillion.

Défis et obstacles probables

Malgré son attrait stratégique, une fusion ferait face à d'importants obstacles financiers et de gouvernance.

While a combined valuation of $3.7 trillion would be extraordinary, the merged company would not necessarily be highly profitable.

Based on recent financial results, the combined profits generated by the two companies would remain negative.

Tesla et SpaceX poursuivent toutes deux des stratégies de croissance intensives en capital nécessitant des investissements colossaux.

SpaceX's IPO filing indicates it may need to raise additional capital through stock issuance and debt financing to fund projects such as Starship development, AI infrastructure, and orbital data centers.

Tesla augmente parallèlement ses dépenses dans l'IA, la robotique et les initiatives de conduite autonome.

Les critiques soutiennent que la fusion des bilans accentuerait plutôt qu'elle ne résoudrait ces défis de financement.

According to David Trainer, CEO of research group New Constructs, SpaceX would need to achieve exceptionally ambitious financial targets to justify its current valuation, including approximately $248 billion in net income and $1.1 trillion in annual revenue by 2035.

Une fusion pourrait également diluer les actionnaires existants de SpaceX.

Dans le scénario décrit par Tully, les investisseurs de SpaceX verraient leur participation passer de 100 % à environ 52 %.

En contrepartie, ils acquerraient Tesla, qui génère actuellement moins de $4 billion in annual profit while requiring substantial capital expenditures of its own.

Les actionnaires de SpaceX hériteraient également des importants engagements de dépenses en capital de Tesla, s'ajoutant aux investissements déjà énormes nécessaires pour développer l'infrastructure IA de SpaceX.

Des préoccupations liées à la gouvernance pourraient aussi émerger.

Les juristes estiment que des problèmes antitrust sont peu probables car les sociétés opèrent dans des secteurs largement distincts.

Cependant, les questions de valorisation, de ratios d'échange d'actions, de structure de la société mère et d'approbation des actionnaires pourraient s'avérer contentieuses.

Déterminer un prix équitable pour les deux sociétés, décider quelle entité contrôlerait l'entreprise fusionnée et traiter les conflits d'intérêts potentiels impliquant Musk deviendraient probablement des points majeurs de débat parmi les investisseurs et les régulateurs.