DAX : les hedge funds parient massivement à la baisse sur les constructeurs allemands

L'indice DAX a bondi cette semaine, atteignant un pic à €25,000, son plus haut niveau depuis June 2nd. Ce rebond est intervenu alors que les cours du pétrole brut reculaient après l'accord des États-Unis avec l'Iran. Toutefois, l'indice fait face à un risque majeur : les hedge funds continuent de vendre à découvert des constructeurs automobiles allemands.

Les hedge funds vendent à découvert les constructeurs allemands

Les principaux hedge funds vendent à découvert les constructeurs automobiles allemands, signe qu'ils estiment que leurs actions et obligations vont peiner sur le long terme. Ils agissent principalement parce que les investisseurs restent préoccupés par la concurrence croissante des voitures chinoises moins chères, proposées par des sociétés comme BYD, Nio et XPeng.

Les données montrent que les obligations émises par des groupes tels que Volkswagen, Mercedes-Benz et BMW figurent parmi les plus vendues à découvert. Certains des principaux fonds à l'origine de ces positions sont Marshall Wace et Two Sigma. Dans une note, un analyste de premier plan a déclaré :

« La Chine est devenue une source de concurrence plutôt que de profits. Les investisseurs se demandent de plus en plus si le pouvoir bénéficiaire du secteur pourra un jour revenir aux niveaux d'avant le ralentissement chinois. »

Les hedge funds ont aussi vendu à découvert d'autres constructeurs européens comme Stellantis, la maison‑mère de Jeep et Fiat, et Renault. 

Les données indiquent que Volkswagen était la troisième obligation investment‑grade la plus vendue à découvert en Europe, Stellantis étant au premier rang. Par exemple, ses obligations perpétuelles plus risquées ont attiré d'importants paris à la baisse, les positions courtes ayant augmenté pour dépasser 750 million euros.

Les hedge funds vendent également à découvert l'obligation 2035 de BMW de 750 million euros ainsi que ses deux obligations de 500 million arrivant en 2032 et 2033. La même tendance se retrouve chez Mercedes‑Benz.

Les constructeurs allemands font face à d'importants défis

Les constructeurs allemands, qui sont des maillons clés de l'économie et de l'indice DAX, ont souffert ces derniers mois. L'action BMW a chuté de 26% cette année, ce qui en fait l'une des pires performances de l'indice. 

Porsche Automobil, Mercedes‑Benz et Volkswagen Group ont reculé de plus de 21%, 17% et 12% respectivement cette année. 

Ces groupes ont replié leurs cours au milieu d'une vague de ventes à découvert et de la crainte de la concurrence chinoise. Récemment, des acteurs majeurs comme Stellantis, Volkswagen et Renault ont demandé un objectif « Made in EU » qui favoriserait les constructeurs maintenant leur production dans le bloc.

Le défi tient toutefois au fait que certaines entreprises chinoises ouvrent des usines en Europe, ce qui les rapproche des clients et évite des tarifs coûteux. BYD consacre environ 2 billion euros cette année au développement des infrastructures de recharge dans le bloc. Un analyste de Federated Hermes a déclaré :

« Si eux — les constructeurs chinois — continuent de combiner des cycles d'innovation rapides avec des niveaux de prix plus bas, cela crée un contexte difficile pour les constructeurs européens établis. »

L'indice DAX allemand a aussi sous‑performé le marché en raison d'un manque d'exposition au secteur de l'IA. En regardant de plus près, certains des meilleurs gagnants de l'indice cette année ont une exposition à ce secteur. Infineon Technologies, un grand acteur des semiconducteurs, a bondi de 114% cette année. Siemens Energy, qui fournit des équipements énergétiques, a également grimpé de 18% cette année.

Analyse technique de l'indice DAX

Graphique de l'indice DAX | Source : TradingView

Les indicateurs techniques suggèrent que l'indice DAX pourrait rebondir malgré ces risques. Il a notamment formé une figure tête‑épaules inversée, un signal courant de retournement haussier en analyse technique. La ligne de cou est à €25,460.

L'indice a également franchi à la hausse les moyennes mobiles exponentielles à 50 et 100 jours (MME). C'est un signe que les haussiers ont pris le dessus. 

Par conséquent, une cassure haussière solide sera confirmée si l'indice franchit à la hausse le niveau de résistance clé à €25,460.