Les options SpaceX s'envolent alors que Wall Street anticipe un mouvement de 50%

Le nouveau marché d'options de SpaceX a explosé mardi, offrant aux traders un moyen nouveau et bien plus risqué de parier sur la flambée de l'entreprise spatiale après son introduction en bourse.

Les contrats ont commencé à se négocier seulement quelques jours après la spectaculaire entrée de SpaceX sur le Nasdaq, et la demande a été immédiate.

Les options d'achat, qui rapportent lorsque le titre monte, ont dominé l'activité initiale. Mais les prix ont aussi révélé quelque chose de plus complexe qu'un simple engouement.

Wall Street se prépare désormais à un mouvement important dans les deux sens, les traders envisageant à la fois de la place pour une nouvelle forte hausse et la possibilité d'un retournement douloureux.

Une introduction en bourse spectaculaire prépare le terrain

SpaceX a fixé son prix d'introduction à 135 $ par action la semaine dernière, en faisant déjà l'une des introductions les plus suivies de l'histoire des marchés.

Depuis, le titre a grimpé d'environ 50 %, poussant la capitalisation boursière de la société au-delà d'Amazon et brièvement au‑dessus de Microsoft lors des échanges de mardi.

Cette rapidité compte, car normalement un titre a besoin de temps pour se stabiliser après une introduction en bourse.

Dans le cas de SpaceX, les investisseurs se sont précipités presque immédiatement, aidés par le mélange rare de lancements spatiaux, de Starlink, de contrats de défense, d'ambitions en intelligence artificielle et de la base de soutien personnelle d'Elon Musk.

Le rallye a également créé une demande refoulée parmi les investisseurs qui ont reçu de petites allocations lors de l'IPO ou qui en ont été totalement privés. Pour eux, les options offrent une autre voie d'accès.

Une option est un contrat qui donne à l'acheteur le droit, mais pas l'obligation, d'acheter ou de vendre un titre à un prix fixé avant une date déterminée.

Un call est un pari à la hausse. Un put est une protection, ou un pari, contre la baisse. Avec la course rapide de SpaceX, les deux extrémités sont devenues coûteuses.

Des débuts d'options dignes d'un lancement de fusée

L'ampleur du lancement des options mardi était frappante. Environ 1,8 million de contrats d'options SpaceX ont changé de mains, bien au‑dessus du précédent record de transactions le premier jour détenu par Meta en 2012.

Les calls ont devancé les puts, montrant que la demande haussière restait forte même après la forte progression du titre.

Susquehanna a indiqué que SpaceX avait le cinquième volume de calls le plus élevé de tous les titres ce jour‑là.

Les données de Trade Alert indiquent que les options SpaceX étaient les troisièmes contrats d'actions individuelles les plus négociés au total, derrière uniquement Tesla et Nvidia.

« Il est rare dans l'histoire que des options se négocient aussi rapidement », a déclaré Mike Khouw, stratégiste en chef chez YieldMax ETFs, à Yahoo Finance.

« Il s'agit aujourd'hui du troisième contrat d'options sur action individuelle le plus actif. »

L'enjeu majeur n'était pas seulement le volume. C'était ce que les prix des options laissaient entrevoir sur les mouvements futurs.

Susquehanna a estimé que le marché évaluait à environ 15 % la probabilité que SpaceX monte encore de 50 % au cours des trois prochains mois.

Il évaluait également une probabilité similaire que le titre perde la moitié de sa valeur sur la même période.

C'est ce que les traders appellent les « tails » — des événements extrêmes aux deux bouts de la distribution.

Dans ce cas, le marché dit que SpaceX pourrait continuer à grimper fortement, ou s'effondrer brutalement, et aucune des deux issues ne paraît improbable.

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« Trop dangereux à vendre » : l'avertissement de Wall Street

Ce risque à deux faces explique pourquoi les stratégistes en dérivés se montrent prudents, même si les volumes explosent.

« Les tails semblent trop chers à acheter, mais ils paraissent aussi trop dangereux à vendre », a déclaré Chris Murphy, stratégiste chez Susquehanna, dans des commentaires cités par CNBC.

Cette phrase résume le problème auquel sont confrontés les traders. Acheter des options est coûteux car la volatilité implicite est élevée. La volatilité implicite est l'estimation du marché de la violence des mouvements d'un titre.

Mais vendre des options peut être encore plus risqué, car un mouvement brusque dans un sens comme dans l'autre pourrait exposer les vendeurs à des pertes importantes.

À la hausse, les acheteurs de calls parient que SpaceX peut reproduire le type d'élan observé chez Tesla lors de ses phases les plus spéculatives.

À la baisse, la demande de puts reflète l'inquiétude concernant la valorisation, le risque lié à l'expiration des périodes de lock-up, et la possibilité que l'enthousiasme initial s'estompe une fois que davantage d'actions seront disponibles.

Reuters a rapporté qu'une importante transaction de septembre semblait couvrir un risque de chute du titre en dessous de 205 $, probablement liée à l'offre future d'actions après l'assouplissement des restrictions de lock-up post-IPO.

Les sceptiques disent que la valorisation laisse déjà peu de marge d'erreur.

« Les investisseurs gagnent rarement de l'argent en achetant des titres évalués à plus de 100 fois le chiffre d'affaires », a déclaré le vendeur à découvert Jim Chanos à Yahoo Finance, tout en reconnaissant que Starlink est « une activité réelle ».