Intel vise un retour en mémoire : pourquoi le timing compte pour l'action Micron

Intel reconsidère une activité qu'il avait laissée de côté pendant des décennies, alors que l'intelligence artificielle transforme la mémoire d'une commodité en un goulet d'étranglement crucial pour le calcul.

Le PDG Lip-Bu Tan a déclaré dans le podcast TechSurge: Deep Tech qu'Intel explore de nouvelles architectures mémoire, notamment des moyens de rapprocher la mémoire et les processeurs.

Tan a dit qu'il considérait autrefois la mémoire comme une activité de commodité qui ne valait pas l'investissement, mais il estime que l'économie du secteur a changé.

Intel n'a pas annoncé de nouveau produit DRAM, NAND ou HBM. Ces remarques importent pour les investisseurs de Micron car elles interviennent en période de pénuries, de hausse des prix et d'une demande tirée par l'IA.

Intel revient alors que l'économie de la mémoire a changé

L'intérêt de Tan arrive alors que la rentabilité de la mémoire semble exceptionnellement forte.

L'analyste de KeyBanc, John Vinh, a déclaré « les pénuries de mémoire restent persistantes », après des vérifications de la chaîne d'approvisionnement en Asie.

La société anticipe des conditions tendues jusqu'en 2027, avec des prix DRAM en hausse supplémentaire de 15 % à 20 % d'un trimestre à l'autre au troisième trimestre et de 15 % au quatrième. Les prix NAND pourraient bondir de 30 % à 40 % au troisième trimestre avant une nouvelle hausse de 15 %.

Cela aide à expliquer pourquoi Intel s'y intéresse à nouveau.

Les systèmes d'IA dépendent de plus en plus de la capacité à déplacer de grandes quantités de données rapidement entre processeurs et mémoire.

Cela a fait de la bande passante, du packaging et de la capacité mémoire des contraintes stratégiques pour les systèmes d'IA.

Intel a également recruté en juin l'ancien directeur général de SK Hynix, Seok-Hee Lee, pour diriger le packaging avancé et l'intégration système chez Intel Foundry.

Selon la société, Lee aidera à coupler étroitement la logique, la mémoire, la mise en réseau et d'autres composants dans les systèmes de prochaine génération.

Sa nomination n'est pas la preuve d'une nouvelle division mémoire, mais elle renforce l'expertise d'Intel là où calcul et mémoire convergent.

L'avance de Micron sera difficile à combler

Pour Micron, la menace concurrentielle immédiate semble encore limitée.

Les analystes d'Oppenheimer, cités par Barron's, ont indiqué qu'un retour sérieux d'Intel sur la mémoire exigerait de nouveaux capitaux, d'importants efforts de recherche et développement et, surtout, du temps. Cela rend improbable un défi majeur à court terme.

Pendant ce temps, Micron bénéficie du resserrement de l'offre de mémoire à haute bande passante. L'analyste d'UBS Timothy Arcuri a déclaré que la tarification HBM4 et HBM4E était « encore plus forte que nos attentes antérieures ». UBS prévoit que le prix de vente moyen HBM augmentera d'environ 79 % en glissement annuel.

Micron tente aussi de rendre ce boom plus durable. La société affirme que des accords stratégiques pluriannuels avec des clients devraient améliorer la prévisibilité de sa performance financière.

Son accord de juin avec Anthropic couvre la conception d'architectures mémoire et stockage, l'approvisionnement et le développement d'infrastructures pour l'IA.

L'analyste de Mizuho Vijay Rakesh reste également haussier. Barron's rapporte que Rakesh s'attend à ce que les marchés DRAM et NAND restent tendus jusqu'en 2027 et estime que Micron pourrait maintenir des marges brutes supérieures à 80 %.

Intel peut décider de vouloir une exposition à la mémoire, mais recréer l'échelle de fabrication, l'expertise HBM et les relations clients de Micron est une autre affaire.

La menace est à plus long terme, pas immédiate

Cela ne rend pas l'intérêt d'Intel sans conséquence.

Les prix élevés de la mémoire attirent des capitaux dans l'ensemble du secteur. Les producteurs chinois s'étendent également.

YMTC a dépassé Micron en volume d'expéditions NAND au deuxième trimestre, bien que Micron reste en tête en chiffre d'affaires car son mix produit a une valeur supérieure.

Intel représente potentiellement un risque concurrentiel différent. Tan semble s'intéresser à des architectures qui intègrent plus étroitement le traitement et la mémoire plutôt que de simplement revenir au NAND de commodité.