Rheinmetall : pourquoi l'Allemagne porte un coup dur à son principal groupe de défense

Les actions de Rheinmetall AG (RHM) reculent mercredi — s'acheminant vers l'une de leurs baisses journalières les plus fortes jamais enregistrées — suite à un coup dur porté au carnet de commandes navales du groupe.

Le Jun. 24, le ministère allemand de la Défense a annoncé l'annulation du programme de frégates F126 « évalué à plusieurs milliards d'euros », qui devait être le plus important projet d'acquisition navale pour la marine allemande depuis la Seconde Guerre mondiale.

Incluant le plongeon d'aujourd'hui, l'action Rheinmetall accuse une baisse de plus de 50% par rapport à son plus haut de l'année.

Voici pourquoi l'action Rheinmetall a chuté aujourd'hui

Rheinmetall devait prendre la tête en tant qu'entrepreneur principal du programme de frégates F126.

La direction visait activement à obtenir ce contrat pour une finalisation au T2, s'attendant à ce qu'il génère €12 billion (au moins) en prises de commandes.

Les analystes de Morgan Stanley estiment que l'annulation soudaine obligerait l'action RHM à absorber environ €2 billion en dépréciations.

Cela s'explique en grande partie par le récent rachat à €1.5 billion du chantier Naval Vessels Lürssen (NVL), une opération stratégique conçue spécifiquement pour ancrer son exécution du projet F126.

Le ministère de la Défense a invoqué d'importants retards logiciels, des frictions persistantes et des dépassements de coûts projetés qui auraient fait dépasser la facture finale €18 billion si le programme avait été poursuivi.

Les actions TKMS défient la tendance baissière du secteur de la défense

Au lieu de poursuivre les « super-frégates » F126, Berlin a opéré un virage complet.

Mercredi, le gouvernement allemand a annoncé son intention d'acheter huit frégates Meko A-200 plus petites auprès du concurrent direct de Rheinmetall, TKMS AG.

Alors que les actions de Rheinmetall s'effondraient, l'action TSMS a été vue en hausse allant jusqu'à 14% le Jun. 24, principalement parce que Berlin paie environ €6.3 billion pour les quatre premiers navires TKMS, avec une option pour quatre autres à €5.3 billion.

Cette divergence massive met en évidence une réaffectation rapide des capitaux au sein des portefeuilles de défense de l'UE, les investisseurs intégrant agressivement l'injection de flux de trésorerie à long terme résultant de la stratégie navale révisée, transformant immédiatement TKMS en le contractant maritime de premier plan du nouveau plan naval allemand.

Wall Street reste optimiste sur les actions RHM

L'annonce du ministère allemand de la Défense a révélé une inquiétude plus profonde dans l'ensemble du secteur de la défense de l'UE, entraînant la baisse de pairs tels que Hensoldt, Renk et Saab.

Les investisseurs commencent à comprendre que des budgets gouvernementaux de défense ambitieux ne se traduisent pas automatiquement par des revenus verrouillés pour des contractants spécifiques de la défense terrestre.

Par ailleurs, les flux de capitaux se fragmentent alors que le fabricant franco-allemand de chars KNDS a annoncé aujourd'hui son projet d'introduction en bourse duale Francfort-Paris, créant une nouvelle alternative d'investissement dans le secteur de la défense.

Cette perte soudaine de contrat aggrave une année difficile pour les actions RHM, marquée par des conversions de revenus décevantes et une rotation des investisseurs vers des fabricants axés sur les drones et la défense aérienne.

Toutefois, les analystes de Wall Street restent convaincus que Rheinmetall AG se redressera dans la seconde moitié de 2026, le consensus sur le constructeur automobile et d'armement étant actuellement « Buy », selon The Wall Street Journal.