Pourquoi les résultats de Micron ne font-ils pas monter Intel et AMD ?

L'action Micron Technology s'envole ce matin après que la société a publié des résultats Q3 spectaculaires, affichant une hausse du chiffre d'affaires de près de 350% en glissement annuel à $41.46 billion.

Toutefois, le complexe plus large des semi-conducteurs ne suit pas la tendance de Micron — Intel INTC, Advanced Micro Devices Inc et même Nvidia ne participent pas au rallye le Jun. 25.

Bien que cela puisse sembler surprenant à première vue, il existe en réalité trois raisons très simples pour lesquelles ces fabricants de puces ne suivent pas l'action Micron aujourd'hui.

Pourquoi les valeurs de semi-conducteurs ne montent pas en phase avec l'action MU

Dans son communiqué de résultats, Micron a confirmé que sa High-Bandwidth Memory (HBM), la mémoire ultra-rapide empilée directement sur les puces d'intelligence artificielle (AI), est entièrement vendue jusqu'à la fin de l'année, les clients ayant verrouillé $22 billion d'accords.

Si cela est exceptionnel pour l'action MU, cela met en lumière une contrainte d'approvisionnement sévère dans l'industrie.

Si des acteurs comme Nvidia ou AMD ne parviennent pas à sécuriser suffisamment de HBM auprès de fournisseurs (Micron ou SK Hynix), ils ne pourront pas expédier leurs unités de traitement graphique (GPU) haut de gamme pour l'IA, y compris l'architecture Blackwell ou la série MI300.

Le plafond serré d'approvisionnement de Micron confirme que les fabricants de puces de calcul sont physiquement limités dans la rapidité à laquelle ils peuvent faire croître leurs revenus à court terme — une préoccupation plus large qui se reflète clairement dans leur performance mesurée aujourd'hui.

Des valorisations tendues pèsent sur Intel et AMD

Le secteur élargi des semi-conducteurs subit une intense vague de prise de bénéfices qui dure plusieurs jours.

Les investisseurs réévaluent les valorisations tendues et exigent que les dépenses en capital astronomiques des grands hyperscalers technologiques se traduisent par des bénéfices immédiats.

Parce que des valeurs comme Intel et AMD ont déjà intégré une croissance massive et sans faille dans leurs cours, une mise à jour solide d'un fournisseur de sous-composants comme Micron est traitée comme un événement « sell-the-news » pour le reste de la chaîne technologique.

Notez qu'Advanced Micro Devices Inc et INTC se négocient actuellement autour de 85x et de plus de 200x les bénéfices prévisionnels ; le gap haussier initial en pré-marché a simplement offert aux opérateurs institutionnels un point de sortie « très liquide » pour sécuriser des gains.

INTC et AMD font face à des défis spécifiques

La pression persistante sur les actions Intel et AMD est compréhensible aussi parce que ces sociétés subissent en réalité des pressions architecturales et concurrentielles entièrement différentes.

INTC doit faire face à des coûts d'exécution élevés liés à son redressement alors qu'elle se positionne comme une option de fonderie occidentale, et Advanced Micro Devices est engagée dans une coûteuse guerre de parts de marché avec Nvidia sur le marché des centres de données.

Une flambée des prix de la mémoire améliore immédiatement les marges de MU, mais cela ne résout pas le calendrier d'exécution d'Intel ni ne modifie la position de parts de marché d'AMD face à Nvidia.

Ceci étant dit, Wall Street n'a pas jeté l'éponge pour autant. Les deux restent notées « Acheter » par les experts, certains objectifs de cours ambitieux prévoyant plus de 20% de hausse potentielle par rapport à leurs niveaux actuels.

Cependant, aucun des deux fabricants de puces ne verse de dividende pour séduire les investisseurs axés sur le revenu.